繼精神病、陽痿、不孕不育、糖尿病后，資本市場病例概念股又添一員新軍：抑郁癥!從事康復醫療器械研發、生產和銷售的偉思醫療即將登陸科創板，由于其覆蓋了精神康復領域，包括抑郁、焦慮、失眠等治療，有網友稱，一旦偉思醫療成功上市，或成為抑郁癥治療第一股。

抑郁癥治療市場潛力大

偉思醫療主營業務為康復醫療器械，具體細分市場為電刺激、磁刺激、電生理和耗材及配件領域。隨著市場對康復醫療需求的日益增長，偉思醫療業績堪稱“靚麗”。

招股書顯示，2017年至2019年，偉思醫療分別實現營業收入14449.51 萬元、20778.15 萬元和31887.32 萬元，凈利潤分別為4019.00 萬 元 、6272.49 萬 元 和9889.09萬元。其中，凈利潤年均復合增長率達56.86%。具體來看，電刺激領域營收占比達45.84%、磁刺激為21.76%、電生理類10.57%、耗材及配件則為17.14%。其中，磁刺激類產品營收規模增長最為迅速，毛利率亦最高，達82%以上。可以說，磁刺激類產品已成為偉思醫療新的利潤增長點，報告期內復合增長率達到115.06%。

《金融投資報》記者注意到，在磁刺激類產品中，經顱磁刺激儀主要應用市場是抑郁癥。

眾所周知，抑郁癥已成為全球一種常見病。Frost&Sullivan數據顯示，2018年我國抑郁癥發病人數達到6200萬人，伴隨現代社會壓力加深，有關部門預計國內抑郁癥患者在2023年將達到7050萬人。冰冷的數字背后，是數以千萬的鮮活生命在飽受折磨。世界衛生組織統計，最嚴重時，抑郁癥可引致自殺，每年自殺死亡人數估計高達100萬人。7月2日下午，著名圍棋職業棋手范蘊若不幸從家中墜樓身亡。據了解，范蘊若因常年受抑郁癥困擾。

對于經顱磁刺激儀，偉思醫療表示，其在近10余年來治療抑郁癥、腦卒中后遺癥等疾病上取得了顯著療效。在下一代磁刺激技術領域，將致力于提升臨床治療抑郁癥等相應疾病輔導治療的有效率和可靠性。

偉思醫療招股書顯示，與巨大患病基數相對的是，國內抑郁癥患者整體診斷率仍然較低，且以藥物治療為主。因此，國內抑郁癥治療市場仍有較大的釋放空間。顯然，抑郁癥治療市場成為偉思醫療布局的重點對象。

研發費用連續三年下降

盡管偉思醫療一再強調重視研發，保證競爭力，但相關數據顯示這句話可能需要打個折扣。

招股書顯示，截至2019年12月31日，公司擁有研發人員85名，占員工總數的 17.67%。2017 年至2019年公司的研發投入分別為1304.12 萬 元 、1854.31 萬 元 和2738.35萬元，占同期公司營業收入的比例分別為 9.03%、8.92%和8.59%。可以看出，研發費用占比在持續下滑。與此形成鮮明對比的是，偉思醫療2019年的銷售費用是研發費用的3倍左右，并且在三大費用中大幅領先。

《金融投資報》記者還注意到，偉思醫療極為重視營銷投入，不僅擁有數百家經銷商，還建立了覆蓋全國的營銷網絡，并且與電商密切合作。與之相隨的是銷售費用的持續增長。財報顯示，近幾年銷售費用占營業收入的比例一直在20%以上，由此可見其對營銷的重視程度。

招股書顯示，銷售費用主要由職工薪酬和市場推廣費組成。職工薪酬主要包括銷售渠道、市場推廣及售后人員的工資、獎金及社保公積金等。其中，職工薪酬占比最大，達4193萬元，且逐年增長。員工結構情況顯示，截止2019年底，公司銷售渠道人員為122名，數量最多，超過了四分之一。以此粗略計算，銷售渠道人員平均年收入或為34.37萬元。《金融投資報》記者在前程無憂招聘網站也發現，偉思醫療給予市場營銷管培生和區域銷售經理管培生的薪酬非常大方，年薪為10-15萬元。注意，這還只是管培生，算下來月工資最低都是8000元以上，已經非常誘人了。2019年核心技術人員薪酬情況顯示，經理級別的核心技術人員年收入最低為32.29萬。雖然尚不清楚非經理級別研發人員年收入是多少，但大概率不會高于銷售渠道人員平均收入。

事實上，醫療器械企業撒大網重金布局銷售渠道無可厚非，但長期以來，國產醫療器械一直面臨來自研發和自主知識產權的困難;盡管一些具有較強創新能力的器械龍頭已在部分細分領域具備全球領先的技術水平，但在高端醫療設備領域，仍有諸多技術短板有待補齊，研發能力必須加快提速。因此，未來偉思醫療是否會加碼研發無疑也值得關注。

關鍵詞： 研發落伍 偉思醫療