日前，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，國(guó)邦醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)邦醫(yī)藥”)向其遞交了招股書(shū)，擬主板上市募資27.61億元。

根據(jù)其招股書(shū)披露，上述募集資金主要用于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈新建及技改升級(jí)項(xiàng)目、動(dòng)保產(chǎn)業(yè)鏈新建項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金5億元。

記者從招股書(shū)中發(fā)現(xiàn)，國(guó)邦醫(yī)藥第一大客戶(hù)浙江本立科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本立科技”)，同樣也是公司的第二大供應(yīng)商，且兩家公司的業(yè)務(wù)具有一定的相似性。

除此之外，報(bào)告期內(nèi)國(guó)邦醫(yī)藥旗下多家子公司多次因環(huán)保問(wèn)題而被處罰，其中包括浙江國(guó)邦、公盛材料、山東國(guó)邦，4次處罰金額近70萬(wàn)元。

針對(duì)本立科技身兼公司客戶(hù)及供應(yīng)商身份的合理性，以及公司和子公司平時(shí)的環(huán)保監(jiān)察等問(wèn)題，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者致電致函國(guó)邦醫(yī)藥董秘處，相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，由于公司目前處于靜默期，不太方便就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行披露補(bǔ)充，涉及的問(wèn)題可以查詢(xún)公司招股書(shū)。

子公司屢遭環(huán)保處罰

國(guó)邦醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于家環(huán)保監(jiān)管要求較高的行業(yè)，根據(jù)招股書(shū)披露，國(guó)邦醫(yī)藥擁有9家全資子公司，另控股2家子公司，參股3家子公司。

報(bào)告期內(nèi)，國(guó)邦醫(yī)藥有多家子公司被環(huán)保處罰。以浙江國(guó)邦為例，天眼查顯示，浙江國(guó)邦主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)醫(yī)藥原料藥、化工中間體、獸藥。其中喹諾酮類(lèi)的環(huán)丙沙星、恩諾沙星、左旋氧氟羧酸酯，大環(huán)內(nèi)酯類(lèi)的阿奇霉素、克拉霉素、羅紅霉素在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)中占有更重要的份額，40%的產(chǎn)品銷(xiāo)往國(guó)際市場(chǎng)，并與歐、美多家制藥企業(yè)有著合作。

2020年2月19日，紹興市生態(tài)環(huán)境局對(duì)其開(kāi)具一份46.48萬(wàn)元的罰單，系由浙江國(guó)邦2018年和2019年恩諾沙星和鹽酸恩諾沙星產(chǎn)量已超出環(huán)評(píng)審批總量，生產(chǎn)規(guī)模發(fā)生重大變化，在未重新報(bào)批環(huán)評(píng)文件的情況下，擅自開(kāi)工建設(shè)并投入生產(chǎn)。

國(guó)邦醫(yī)藥在招股書(shū)中稱(chēng)，浙江國(guó)邦已經(jīng)辦理了原有建設(shè)項(xiàng)目的擴(kuò)建手續(xù)，并于2019年9月11日取得了紹興市生態(tài)環(huán)境局出具的《浙江省工業(yè)企業(yè)“零土地”技術(shù)改造項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件承諾備案受理書(shū)》(紹市環(huán)備〔2019〕2 號(hào))，于2020年1月完成了自主驗(yàn)收;至此，浙江國(guó)邦實(shí)際產(chǎn)能符合環(huán)保部門(mén)批復(fù)產(chǎn)能要求。

記者注意到，上述“零土地”技術(shù)改造項(xiàng)目即為“年產(chǎn)150噸醫(yī)藥中間體項(xiàng)目”，項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告書(shū)顯示，上述項(xiàng)目建設(shè)地位于浙江國(guó)邦杭州灣上虞經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的6號(hào)廠區(qū)(東廠區(qū))內(nèi)，項(xiàng)目總投資 966.34 萬(wàn)美元，購(gòu)置反應(yīng)釜、冷凝器等設(shè)備，形成年產(chǎn) 100 噸沙拉羧酸、50 噸橋環(huán)哌嗪，合計(jì)年產(chǎn) 150 噸醫(yī)藥中間體。

6月5日，記者實(shí)地走訪浙江國(guó)邦位于杭州灣上虞經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)緯五路的三大廠區(qū)，現(xiàn)場(chǎng)工人告訴記者，目前浙江國(guó)邦在8號(hào)廠區(qū)(中廠區(qū))有新建的生產(chǎn)車(chē)間，但生產(chǎn)設(shè)備還未弄好。對(duì)于上述浙江國(guó)邦環(huán)保處罰生產(chǎn)的廠區(qū)，以及原有建設(shè)項(xiàng)目擴(kuò)建在哪個(gè)廠區(qū)進(jìn)行等問(wèn)題，國(guó)邦醫(yī)藥未作回應(yīng)。

除去子公司的環(huán)保處罰外，國(guó)邦醫(yī)藥子公司更多次因安全生產(chǎn)被處罰。以山東國(guó)邦為例，自2017年10月至2020年1月，山東國(guó)邦因違反操作規(guī)程或安全管理作業(yè)、未對(duì)車(chē)間控制室應(yīng)急柜內(nèi)物資進(jìn)行經(jīng)常性維護(hù)保養(yǎng)，以及未執(zhí)行安全監(jiān)管監(jiān)察部門(mén)依法下達(dá)的責(zé)令停止建設(shè)項(xiàng)目的安全監(jiān)管監(jiān)察指令等原因，多次被山東省濰坊市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局行政處罰。

記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，國(guó)邦醫(yī)藥環(huán)保支出逐年增長(zhǎng)或與環(huán)保壓力有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2017年~2019年，國(guó)邦醫(yī)藥環(huán)保支出金額為1.32億元、1.51億元、2.15億元，其中環(huán)保設(shè)施/環(huán)保投資分別為6094萬(wàn)元、6728萬(wàn)元、9941萬(wàn)元;環(huán)保費(fèi)用支出分別為7061萬(wàn)元、8379萬(wàn)元、11527萬(wàn)元。

客戶(hù)與供應(yīng)商重疊

官網(wǎng)顯示，國(guó)邦醫(yī)藥主要從事醫(yī)藥及動(dòng)物保健品兩大領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、和銷(xiāo)售，其中醫(yī)藥板塊涵蓋原料藥、關(guān)鍵醫(yī)藥中間體及制劑，動(dòng)物保健品板塊涵蓋動(dòng)保原料藥、動(dòng)保添加劑及制劑。

兩大板塊中的醫(yī)藥板塊對(duì)國(guó)邦醫(yī)藥貢獻(xiàn)營(yíng)收最大。報(bào)告期內(nèi)，分別占比為75.40%、74.80%、72.75%;動(dòng)物保健品板塊則貢獻(xiàn)營(yíng)收24.60%、25.20%、27.25%。

招股書(shū)顯示，2017年~2019年，國(guó)邦醫(yī)藥向本立科技的銷(xiāo)售收入分別是5182萬(wàn)元、4807萬(wàn)元、8832萬(wàn)元，本立科技作為國(guó)邦醫(yī)藥的客戶(hù)排名從第五升至第一。

與此同時(shí)，2017年~2019年，國(guó)邦醫(yī)藥向本立科技的采購(gòu)金額分別為1.30億元、1.58億元和2.16億元，本立科技則連續(xù)三年為國(guó)邦醫(yī)藥的第二大供應(yīng)商。值得注意的是，兩家公司的業(yè)務(wù)具有一定的相似性。

天眼查顯示，本立科技成立于2011 年，主要從事醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥中間體、新材料中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是喹諾酮關(guān)鍵中間體細(xì)分行業(yè)的知名生產(chǎn)商，雙方自2015年開(kāi)始合作。

除了同一家既是供應(yīng)商又是客戶(hù)的雙重身份存疑外，國(guó)邦醫(yī)藥報(bào)告期內(nèi)還面臨毛利率下滑的影響。數(shù)據(jù)顯示，2017年~2019年，國(guó)邦醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.94億元、32.65億元、37.92億元，呈逐年上升趨勢(shì)。

與營(yíng)收發(fā)展向好相背的是，2017年~2019年，國(guó)邦醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為28.91%、29.62%和25.83%。其中，2019年，國(guó)邦醫(yī)藥兩大業(yè)務(wù)線毛利率都產(chǎn)生了較大波動(dòng)，其中醫(yī)藥板塊毛利率為29.10%，下降3. 41%;動(dòng)物保健品板塊則為17.11%，下降3.94%。

對(duì)此，國(guó)邦醫(yī)藥解釋稱(chēng)，這是由于受產(chǎn)品售價(jià)變動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等綜合因素影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率存在一定波動(dòng)。

“未來(lái)如果因政策調(diào)整導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)生較大變化，或行業(yè)上下游出現(xiàn)異常波動(dòng)，則可能導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)，從而進(jìn)一步影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。”國(guó)邦醫(yī)藥在招股書(shū)中進(jìn)一步表示道。

不僅如此，國(guó)邦醫(yī)藥的毛利率與可比較上市公司相比，顯著低于其平均水平。2019年五家上市公司(普洛藥業(yè)、新華制藥、富祥藥業(yè)、魯抗醫(yī)藥、新和成)的平均毛利率為36.9%，而該司毛利率為25.94%。

國(guó)邦醫(yī)藥解釋稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率與大部分可比公司相比基本相當(dāng)，與少數(shù)可比公司相比存在一定差異，主要原因系各自具體產(chǎn)品種類(lèi)、所在細(xì)分市場(chǎng)、業(yè)務(wù)模式等存在差異所致。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓合理性存疑

招股書(shū)顯示，國(guó)邦醫(yī)藥成立于1996年3月，為中外合資企業(yè)，原始股東為浙江新昌大眾實(shí)業(yè)公司、北京三峽原宜經(jīng)貿(mào)發(fā)展公司、中國(guó)飼料工業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)總公司，以及美國(guó)富比國(guó)際貿(mào)易有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美國(guó)富比”)，持股比例分別為30%、30%、15%、25%。

在此番IPO前夕，國(guó)邦醫(yī)藥進(jìn)行了一系列的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑖?guó)邦醫(yī)藥中外合資企業(yè)的性質(zhì)也在2019年轉(zhuǎn)變?yōu)榱藘?nèi)資企業(yè)。2019年8月，美國(guó)富比將所持國(guó)邦醫(yī)藥25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給裕邦投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“裕邦投資”)。

緊接在2019年8月16日，裕邦投資便將所持國(guó)邦醫(yī)藥的19.74%、5.26%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給杭州浙民投生物科技發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浙民投生物”)、浙江絲路產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“絲路基金”)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為3.75億元、1億元。按照上述轉(zhuǎn)讓價(jià)格計(jì)算，國(guó)邦醫(yī)藥的估值則為19億元。

天眼查顯示，浙民投生物為浙江民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合投資股份有限公司及其控股子公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浙民投”)百分百控股的西藏浙巖投資管理有限公司的子公司;絲路基金則由浙民投持股44.74%。

然而，僅一周后，國(guó)邦醫(yī)藥便召開(kāi)股東會(huì)并作出決議，同意浙民投生物將其持有的公司19.74%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給平潭浙民投恒久投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浙民投恒久”)等14名戰(zhàn)略投資人。

而公開(kāi)報(bào)道顯示，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為8.5億元。換言之，在短短的一周之內(nèi)，浙民投便通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲利4.75億元。值得注意的是，上述新增的14名戰(zhàn)略股東也均與浙民投有關(guān)聯(lián)。以浙民投恒久為例，寧波梅山保稅港區(qū)浙民投投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧波梅山”)持有其0.04%股權(quán)，而寧波梅山則為浙民投百分百控股的孫公司。如果按照8.5億元轉(zhuǎn)讓19.74%股權(quán)計(jì)算，國(guó)邦醫(yī)藥的估值超過(guò)40億元。

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