一只估值已達萬億元的“螞蟻”正在攪動資本圈。

7月20日，支付寶母公司螞蟻集團宣布，啟動在上海證券交易所科創板和香港聯合交易所有限公司主板尋求同步發行上市的計劃。

此舉引發市場熱議，有人說，螞蟻集團選在此時官宣啟動上市，是給科創板開市一周年的獻禮。也有人說，公司此時啟動A+H上市，多方面的時機都“掐”到好處。

易觀金融行業資深分析師王蓬博對《證券日報》記者表示，“螞蟻集團的上市應該感謝自己，更應該感謝這個時代。螞蟻集團一步一步走過來不容易，他們確實努力地改變了自己，也改變了中國傳統的支付及商業模式。與此同時，我國金融監管層面也在不斷創新變革，推動產業互聯網的升級，所謂‘天時地利人和’，體現得恰到好處。”

啟動A+H上市計劃

時機“掐”到好處

螞蟻集團計劃上市的消息發布后，港交所和上交所均很快對此作出表態。

香港交易所集團行政總裁李小加表示：“我們很高興螞蟻集團今天宣布了將在香港和上海進行首次公開招股的計劃。螞蟻集團選擇在香港交易所申請上市，再次肯定了中國香港作為全球領先新股集資市場的地位。我們將繼續敞開懷抱，歡迎全球創新和領先的公司來香港上市。”

上交所則表示，歡迎螞蟻集團申報科創板，這展現了科創板作為中國科創企業“首選上市地”的市場吸引力和國際競爭力。

針對上市一事，螞蟻集團董事長井賢棟對外表示：“科創板和香港聯交所推出了一系列改革和創新的舉措，為新經濟公司更好地獲得資本市場支持，包括國際資本支持創造了良好條件，我們很高興能有機會參與其中。”其指出，“上市可以讓我們更透明地面對世界，螞蟻集團會始終全力以赴，為客戶去創新，為社會去創造，為未來解決問題，做一家能活102年的好公司。”

事實上，螞蟻集團已然成為了互聯網金融科技領域的巨無霸。公開資料顯示，螞蟻集團正式成立于2014年10月份，起步于2004年成立的支付寶。旗下業務包括支付(支付寶)、財富管理(螞蟻財富、余額寶)、融資服務(花唄、借唄)、保險(保險服務)、信用服務(芝麻信用)等，金融業務已覆蓋了支付、銀行、消費信貸、財富管理、基金及經紀業務、保險及保險經紀業務等多個方面。其中，支付寶作為其最重要的板塊業務之一，用戶數量已超過12億。

仔細觀察可以發現，螞蟻集團早已為上市做了一系列調整。

2017年3月份，螞蟻集團開始對外宣稱自身定位為TechFin(金融科技)，以后只做技術(Tech)，幫助機構做好金融(Fin)。2018年，螞蟻集團定位進一步清晰，彼時井賢棟對外宣稱，螞蟻金服(即螞蟻集團)定位為一家科技公司，而進入金融領域則是“一不小心”。2019年底，螞蟻集團轉變品牌口號理念，將“支付就用支付寶”改成了“生活好，支付寶”。

進入2020年，螞蟻集團更是做出多次調整。先是在3月份進行了“誕生以來最重要的一次升級”，從金融工具服務平臺升級到數字生活服務平臺;隨后，5月份由“螞蟻金服”改名為“螞蟻集團”，彼時這一舉措也被外界解讀為“為上市做準備”。

事實上，此前曾多次傳出螞蟻集團將要上市的消息，但均被其否認。在外界看來，螞蟻集團此次宣布啟動A+H上市計劃，時機“掐”的恰到好處。

在零壹研究院院長于百程看來，螞蟻集團是中國最大的金融科技公司之一，兩地同步上市，一方面有利于擴大全球性影響，另一方面，也有利于吸引更多境內外的資本參與。此前螞蟻集團一直沒有啟動上市，與監管政策、市場環境、估值以及自身迫切性等因素有關。他對《證券日報》記者進一步指出，“今年以來，監管政策和市場環境均發生了明顯轉變，有利于上市的窗口期開啟。”

中國(上海)自貿區研究院、浦東改革與發展研究院、金融研究室主任劉斌對《證券日報》記者表示，“螞蟻集團兩地上市或有三個方面的考慮：一是助推上海國際金融中心建設，積極推動科創板穩健發展;二是提升中國香港的國際金融中心地位，形成有力支撐;三是推動上海、香港兩地資本市場的互聯互通，尤其是對滬港通是非常有利的。”

股東名單中

“國字頭”企業眾多

螞蟻集團啟動上市計劃，誰將是最大的受益者也是外界關注的話題。

公開資料顯示，2015年至2018年間，螞蟻集團先后歷經多輪融資。“重量級”險企均在其中，包括新華保險、人保資本、太平洋保險、中國人壽等。此外，還有中國建設銀行下屬的中投海外和建信信托、國開金融以及春華資本、中郵集團等數十位投資方。

而在2018年6月份完成的C輪融資，除原有股東繼續跟投外，包括新加坡政府投資公司、馬來西亞國庫控股、華平投資、加拿大養老基金投資公司、銀湖投資、淡馬錫、泛大西洋資本集團、T.RowePrice旗下基金、凱雷投資集團、JanchorPartners、DiscoveryCapitalManagement以及BaillieGifford等全球頂尖資本成為螞蟻集團新增的戰略投資者。

綜合來看，其股東名單中“國字頭”企業眾多。其中，2015年7月份，全國社保基金戰略入股螞蟻金服，彼時被稱作“大象戀上螞蟻”，這也是全國社?；鸬谝淮沃苯油顿Y創新型民營企業。

全國社?；鹄硎聲硎麻L王忠民此前在演講中透露，全國社會保障基金投資螞蟻金服三年就獲得了逾400億元人民幣的回報，這筆投資成為社保基金所有另類投資中最賺錢的一筆。

根據阿里巴巴最新發布的財務報告顯示，截至2020年3月31日，阿里巴巴直接持有螞蟻集團33%股權，杭州君瀚股權投資合伙企業(有限合伙)和杭州君澳股權投資合伙企業(有限合伙)持有螞蟻集團約50%的股份。根據公開信息，君瀚屬于馬云及阿里系、螞蟻系員工，君澳屬于阿里巴巴合伙的部分成員。

值得一提的是，馬云擁有著螞蟻集團50%的表決權權益。

將增加科創板

“科創含金量”

在外界看來，螞蟻集團上市對科創板也具有重要意義。

劉斌向記者表示，螞蟻集團作為全球估值最高的金融科技公司，在科創板上市將推動科創板整體走向成熟，也將大大提升科創板的“科創含金量”，提升科創板的全球影響力。

北京市網絡法學會副秘書長車寧對《證券日報》記者表示，螞蟻集團上市對科創板來說具有重要意義，可以從以下幾個方面理解，第一，毫無疑問的就是輔導，像螞蟻集團如此體量的企業上市，本身就可以沉淀更多的經驗，提升科創板的服務能力和管理水平。同時，螞蟻集團的股東之一阿里巴巴具有海外上市經驗，相關經驗可以對科創板本身機制的建設提供很好的借鑒。第二，螞蟻集團其實是可以對標美國Facebook、Twitter等國際一流的科技企業，其上市從另一層面來看也可以提升科創板本身的品牌效應。

劉斌對《證券日報》記者表示，“首先，螞蟻集團上市對科創板整體指數肯定是一個利好，能提升科創板整體上市公司質量;第二，鑒于螞蟻集團體量很大，可能會對市場資金面形成一定壓力，但是從長期來看對資本市場具有不可低估的推動作用;第三，對于金融科技板塊來說是一個極大的利好，預計資本市場金融科技相關公司，尤其是螞蟻集團相關公司會受益。”

于百程進一步指出，目前除了螞蟻集團，京東數科、微眾信科等數字科技服務公司或金融科技公司也瞄準科創板。這些優秀公司登陸科創板，一方面能夠豐富科創板的公司類型，提升科創板質量和影響力，另一方面對于金融科技行業也是一劑強心針，借助資本市場，強者恒強、優勝劣汰的行業結構將會得到強化。

但即便是這樣的“螞蟻”，上市之后其業務仍然將面臨一些問題和挑戰。

車寧指出，螞蟻集團未來面臨的挑戰可以從兩個方面來進行理解，一是TO C市場實際上是存在業務壁壘的，或形象的來說叫“護城河”。但其構筑并不是那么深，以支付端為例，支付寶雖擁有近50%的市場份額，但同樣擁有近50%市場份額的微信支付也擁有大量用戶，也就是說支付寶市場定價能力仍有待提升，支付寶并非不可替代。二是TO B企業端服務，其實不止是螞蟻，整個行業都面臨著如何與金融機構及政府方面服務合作、進行科技賦能的問題，長期以來行業一直沒有找出較為持續性的盈利或共贏模式。

關鍵詞： 估值萬億 螞蟻A+H上市