近年來爆款基金頻現引起各方關注，爆款基金一般都是頭部基金公司、過往年化收益亮眼的明星基金經理掌舵，再配合當下熱點主題等多方合力所致。爆款基金的出現是投資者對基金公司及基金經理的肯定，然而，隨著基金季報的陸續披露，不少發行時聲名大振的爆款基金在封閉期結束后贖回規模同樣驚人，興全合宜混合就遭遇了這樣的尷尬困境。

作為近年來最知名的爆款基金之一，興全合宜混合首募規模高達327億元，而至2019年末該基金規模更是高達372.59億元。然而，當這只“巨無霸”權益基金在今年1月份開放日常贖回、轉換轉出業務后，其一季度規模驟降57.58%至158.04億元，二季度該基金規模雖略增至171.08億元，但與2019年末的規模相比，興全合宜混合在打開贖回業務后近半年后規模仍慘遭腰斬。

興全合宜混合由明星基金經理謝治宇掌舵，其所管理的興全合潤分級混合在7年多時間里創下了542.99%的高額回報。從最新披露的二季報來看，謝治宇對于優質制造業龍頭、醫藥消費類個股仍選擇繼續持有，尤其加倉了華海藥業、仙琚制藥、藥明康德等醫藥類個股。與此同時，興全合潤分級混合則在二季度明顯減持了地產股，保利地產、萬科A都從該基金的前十大重倉股中消失。

興全合宜混合開放贖回近半年規模已腰斬

作為近年來最知名的爆款基金之一，興全合宜混合發行至今始終牽動著投資者情緒。2018年1月16日，興全合宜混合在發售當日遭到市場資金瘋搶，最終以327億元的成立規模，成為公募基金歷史上成立規模第二大的偏股基金。此后至今，興全合宜混合因其超大的運作規模，持續被市場所關注。

興全合宜基金為創新性長封閉期基金，該基金在基金合同生效后封閉兩年運作，期間不開放申購、贖回、轉換等業務。2020年1月21日，封閉兩年的興全合宜混合宣布，將在1月31日開放日常贖回、轉換轉出業務。至此，這只“巨無霸”權益基金終于打開贖回。

截至2019年12月31日，興全合宜混合的規模已由成立時募集的327億元增長至372.59億元。

從過往業績來看，在封閉兩年的時間里，興全合宜混合累計回報17.89%，同期靈活配置型基金平均回報14.54%，近50只同類基金收益率在50%以上。盡管該基金封閉期內業績略微跑贏了同類平均水平，但以投資者對走精品路線的興證全球基金公司以及對明星基金經理謝治宇的熱切期待相比，該基金兩年17.89%的業績回報難以說有超預期表現。

對此，謝治宇本人則在今年1月21日發布公開信，講述這兩年以來管理產品的心得總結。謝治宇稱，興全合宜混合一直受到高度的關注和爭議，因為發行規模較大，基金成立后滬指又很快從3500點一度下探至2400點，基金凈值也因此出現較大波動，持有人難免陷入擔憂與疑慮。

謝治宇稱，回顧過去兩年，管理興全合宜混合的歷程讓人百感交集。在市場的高點，發行一只規模巨大、眾所矚目的基金確實是一種非常有挑戰性的體驗。其稱：“市場對過去兩年合宜的業績表現一直存在爭議。一方面大家很善意地認為市場高點發行一只規模巨大的基金管理難度確實比較大，做出一定的收益已屬不易;但另一方面，兩年期大約9%的年化收益也不算太亮眼。”

今年1月份，在興全合宜混合打開封閉期之后，持有人撤離時的態度也很絕決。據天天基金網數據顯示，一季度期間該基金僅獲申購13.91億份，贖回卻高達197.14億份，截至一季度末，興全合宜期末凈資產為158.04億元，與2019年末的372.59億元相比，一季度資產規模縮水額高達214.55億元，當季凈資產縮水比例高達57.58%。

有業內人士認為，其實從興全合宜混合的股票倉位來看，或許基金經理本人已經對贖回做好了準備，截至2019年四季度末，股票市值占興全合宜混合總資產比例已降至54.11%，而在2019年前三個季度，該基金的股票市值占比始終保持在70%左右。謝治宇不但減持了股票倉位，還同時大幅減持了債券倉位;對應買入返售證券比例大幅增加。

在經歷了一季度的瘋狂贖回后，興全合宜混合在二季度的申贖逐漸穩定，期間申購8.31億份，贖回31.95億份。截至二季度末，興全合宜混合期末凈資產較一季度末增長8.25%至171.08億元。

二季度謝治宇持續加倉醫藥股 大舉減持地產股

總體來看，興全合宜混合今年內的業績表現比較優秀，截至7月29日收盤，該基金年內漲幅超過40%，遠遠跑贏同期滬深300漲幅，累計單位凈值為1.60元。具體來看，興全合宜混合的業績增長主要集中在二季度，單季漲幅近30%，而一季度則微跌3.53%。

今年一季度A股劇烈波動，興全合宜混合對前期持有的優質制造業龍頭、醫藥消費類個股繼續堅定持有，對部分漲幅較大的科技股有所減持。截至一季度末，該基金的前十大重倉股分別為隆基股份、中國平安、萬華化學、騰訊控股、三一重工、芒果超媒、美團點評-W、紫金礦業、廣汽集團、普洛藥業。

相較去年四季度末，興全合宜混合的持股變化較為明顯，騰訊控股、三一重工、美團點評、紫金礦業、普洛藥業為新晉重倉股，永輝超市、大族激光、伊利股份、領益智造、信義光能則從其前十大重倉股名單中消失。

并且，一季度興全合宜混合還大幅提升了股票倉位，截至今年一季度末，興全合宜混合股票倉位為90.86%，去年四季度末該基金股票倉位為54.11%，由此計算，一季度興全合宜混合股票倉位抬升36.75%。這主要是由于年初基金要應對打開申贖，降低了倉位。隨著基金規模下降，并轉為開放式之后，股票倉位提升。

進入二季度后，興全合宜混合的前十大重倉股也略有調整，變為隆基股份、芒果超媒、美團點評-W、騰訊控股、萬華化學、中國平安、匯川技術、華海藥業、仙琚制藥、普洛藥業。對比一季度，匯川技術、華海藥業、仙琚制藥為新晉重倉股，三一重工、紫金礦業、廣汽集團從其前十大重倉股名單中消失。不難看出，謝治宇對于優質制造業龍頭、醫藥消費類個股仍選擇繼續持有。

資料顯示，謝治宇歷任興全基金管理有限公司研究部研究員，專戶投資部投資經理，基金經理。現任基金管理部投資總監。從所管理基金的過往業績表現來看，謝治宇的確擔得起明星基金經理稱號，其任職期間最佳基金回報高達542.99%，創下這一高額回報的基金正是謝治宇管理超過7年之久的興全合潤分級混合。

謝治宇在管理興全合宜混合與興全合潤分級混合時雖有一定的交叉持股現象，但也有明顯不同的側重點。截至一季度末，興全合潤分級混合的重倉股分別是隆基股份、保利地產、萬科A、中國平安、健友股份、萬華化學、芒果超媒、凱萊英、普洛藥業、晨光文具;二季度末該基金重倉股變更為隆基股份、芒果超媒、中國平安、萬華化學、三一重工、健友股份、匯川技術、仙琚制藥、華海藥業、藥明康德。

可見，興全合潤分級混合在二季度也進行了明顯的調倉換股，三一重工、匯川技術、仙琚制藥、華海藥業和藥明康德成為該基金新晉重倉股，而保利地產、萬科A、凱萊英、普洛藥業和晨光文具則退出其前十大重倉股。

值得關注的是，二季度謝治宇對地產股采取了較大幅度的減倉行為，一季度時保利地產、萬科A分列興全合潤分級混合的第二、第三大重倉股，占凈值比例分別達4.58%、4.40%，而截至二季度末，這兩只地產股已雙雙從該基金的前十大重倉股中消失，顯然低估值的地產板塊似乎并不被謝治宇看好。

關鍵詞： 興全合宜 腰斬