公募基金管理辦法迎來(lái)重大變革。

近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“關(guān)于就《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱‘新規(guī)’)及相關(guān)配套規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知”。證監(jiān)會(huì)修訂了《證券投資基金管理公司管理辦法》，并更名為《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，這也是2004年首次發(fā)布、2012年修訂的基金公司管理辦法再次迎來(lái)大修訂。

值得注意的是，新規(guī)優(yōu)化了公募牌照制度，適當(dāng)放寬了“一參一控”限制，允許同一主體同時(shí)控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)。這意味著券商資管公募牌照申請(qǐng)放開(kāi)，公募基金的市場(chǎng)參與主體將進(jìn)一步多元化。

“新規(guī)主要是利好券商資管，對(duì)公募行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展有幫助，會(huì)有更多的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)加入，可以提供更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，促進(jìn)公募行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)。”8月5日，平安證券基金研究團(tuán)隊(duì)執(zhí)行總經(jīng)理賈志告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

券商迎來(lái)大利好

新規(guī)中針對(duì)“一參一控”的松綁，對(duì)于券商機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，利好不言而喻。

興業(yè)證券研究表示，征求意見(jiàn)稿指出優(yōu)化公募牌照制度，加強(qiáng)股權(quán)管理。一是統(tǒng)一各類機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn);二是拉平公募持牌機(jī)構(gòu)監(jiān)管安排;三是允許“一參一控一牌”，允許同一主體同時(shí)控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)，這是本次修訂最為重要的利好。

過(guò)去“一參一控”是指一家金融機(jī)構(gòu)或者受同一實(shí)際控制人控制的多家金融機(jī)構(gòu)參股證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)量不得超過(guò)2家，其中控股證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)量不得超過(guò)1家。

也就是說(shuō)，同一家券商只能控股一家公募，如果券商旗下有基金公司，那么券商資管就不能申請(qǐng)公募牌照。

按照“一參一控”規(guī)則，目前券商中持有公募牌照的僅13家，包括6家證券公司及7家券商資管子公司。分別是高華證券、東興證券、國(guó)都證券、華融證券、山西證券、中銀國(guó)際證券、渤海匯金資管、財(cái)通資管、華泰資管、東方資管、長(zhǎng)江資管、浙商資管、中泰資管。

而一大批券商則因“一參一控”而拿不到公募牌照，特別是頭部券商。

“頭部券商大多缺乏公募牌照，若未來(lái)征求意見(jiàn)稿落地，則部分已控股基金公司的券商，其資管部門即可申請(qǐng)公募牌照，利好券商開(kāi)展公募管理業(yè)務(wù);同時(shí)在基金投顧資格放開(kāi)背景下，券商資管部門也可基于自身投研和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力為財(cái)富管理?xiàng)l線提供特色化的公募基金產(chǎn)品，為自身帶來(lái)業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)。”興業(yè)證券指出。

“遠(yuǎn)期來(lái)說(shuō)對(duì)我們是重大利好，新規(guī)意味著成立資管子公司、申請(qǐng)公募牌照這條路已經(jīng)打通，后續(xù)可以一步步往下走。”北京某大型券商資管部門副總告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

按照新規(guī)中“一參一控一牌”的要求，同一主體或者受同一主體控制的不同主體控制的其他公募基金管理人數(shù)量不得超過(guò)1家，參股基金管理公司的數(shù)量不得超過(guò)2家，其中控制基金管理公司的數(shù)量不得超過(guò)1家。

“適當(dāng)放寬公募牌照，有利于順應(yīng)大資管時(shí)代的最新業(yè)態(tài)。目前，雖然部分證券資管公司完成了大集合產(chǎn)品的規(guī)范和整改，但受制于‘一參一控’限制，產(chǎn)品規(guī)范了，卻沒(méi)有公募牌照。按照修訂后的公募牌照制度，部分大型券商可以‘一參一控一牌’，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)的大布局。”博時(shí)基金告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

另一方面，政策松綁的同時(shí)，行業(yè)生態(tài)必然也要出現(xiàn)變化。

“對(duì)我們來(lái)說(shuō)也不是影響很大，其實(shí)銀行理財(cái)子公司、保險(xiǎn)資管都可以做公募，以后就是大家公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)比拼實(shí)力了。各家都有不同的優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)一直存在，就看誰(shuí)能勝出。”華南一家券商人士受訪表示。

一家券商系公募基金的經(jīng)歷亦頗為戲劇化。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，某券商系公募基金高層近期在內(nèi)部會(huì)議上討論新規(guī)時(shí)，董事長(zhǎng)和總經(jīng)理就出現(xiàn)了完全相反的態(tài)度，一方認(rèn)為是大利好，希望積極申請(qǐng)牌照;另一方則對(duì)現(xiàn)有公募基金公司運(yùn)營(yíng)感到壓力。

值得一提的是，從去年以來(lái)券商大集合公募化改造的情況來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的關(guān)注度不減。

事實(shí)上，自2019年8月證監(jiān)會(huì)向中信證券、國(guó)泰君安證券和東方證券下發(fā)同意集合資產(chǎn)管理計(jì)劃合同變更函后，券商的大集合公募化改造就已拉開(kāi)帷幕。目前，已有中金公司、廣發(fā)證券、太平洋證券、興業(yè)證券等多家券商均推出了公募化改造產(chǎn)品，公募化轉(zhuǎn)型已經(jīng)進(jìn)入快車道。

多家機(jī)構(gòu)的大集合公募化改造產(chǎn)品也取得了不錯(cuò)的發(fā)行成績(jī)，甚至成為爆款基金。

譬如去年9月，國(guó)泰君安證券旗下君得明混合型資管計(jì)劃，完成公募化改造后該基金首日募集規(guī)模達(dá)122億元;去年11月發(fā)售的東方紅啟元與中信紅利價(jià)值兩只公募化改造產(chǎn)品，首日募集規(guī)模亦均在40億以上;而今年3月發(fā)行的中信證券臻選價(jià)值成長(zhǎng)混合型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，在發(fā)售首日上午該產(chǎn)品募集規(guī)模就已近30億元。

另一方面，新規(guī)強(qiáng)化“扶優(yōu)限劣”、完善公司治理，包括首次明確基金管理人退出機(jī)制，法規(guī)體系結(jié)構(gòu)由“準(zhǔn)入-經(jīng)營(yíng)-監(jiān)管”調(diào)整為“準(zhǔn)入-經(jīng)營(yíng)-治理-退出-監(jiān)管”，為基金公司市場(chǎng)化退出渠道完善了制度準(zhǔn)備，此外還有強(qiáng)化基金公司長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制等等。

“新規(guī)突出了公司治理的長(zhǎng)期穩(wěn)健。良好的公司治理將對(duì)國(guó)內(nèi)資管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步做大做強(qiáng)、保持內(nèi)部穩(wěn)定、更好保護(hù)投資者長(zhǎng)期利益奠定基礎(chǔ);能為人力資本提升創(chuàng)造良好環(huán)境。”博時(shí)基金受訪表示。

在其看來(lái)，以人為核心、利益訴求一致的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制和制度安排能提高經(jīng)營(yíng)管理人才和專業(yè)技術(shù)人才的責(zé)任心，同時(shí)營(yíng)造以人為本的良好企業(yè)文化，在公司內(nèi)部形成尊重知識(shí)、尊重人才的共同理念和價(jià)值體系，有效激發(fā)人才隊(duì)伍的積極性、創(chuàng)造性和團(tuán)隊(duì)精神，形成上下同心、共謀發(fā)展的良好氛圍，有效提升競(jìng)爭(zhēng)力。

興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前公募基金市場(chǎng)已是紅海競(jìng)爭(zhēng)，在打造國(guó)際一流資管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管意愿，以及公募退出機(jī)制推出背景下，頭部?jī)?yōu)質(zhì)基金有望做大做強(qiáng)，進(jìn)一步提升行業(yè)集中度。

關(guān)鍵詞： 券商資管 公募牌照