下半年貨幣政策如何走?易綱強調(diào)“精準(zhǔn)導(dǎo)向” 穩(wěn)中求進基調(diào)不變
今年上半年,面對疫情沖擊,央行加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度,創(chuàng)新貨幣政策工具,有力支持了穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)。在此背景下,下半年貨幣政策又該如何定調(diào)?8月9日,央行行長易綱在接受新華社采訪時給出了最新表態(tài)。
易綱稱,貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向,切實抓好已經(jīng)出臺的穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項政策落實見效。綜合運用多種貨幣政策工具,引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年,同時注意把握好節(jié)奏、優(yōu)化結(jié)構(gòu),促進普惠型小微企業(yè)貸款和制造業(yè)中長期貸款合理增長。
這也是一周之內(nèi)央行對貨幣政策的第三次表態(tài),此前央行在8月3日召開的下半年工作電視會議,以及8月6日發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中均有相關(guān)表述。從內(nèi)容上看,易綱此次對下半年貨幣政策的展望基本與二季度貨幣政策執(zhí)行報告相同。在不少業(yè)內(nèi)人士看來,當(dāng)前政策處于調(diào)整進行時,后續(xù)貨幣政策在總量層面的操作難言進一步寬松,將更為謹(jǐn)慎保守,主要以結(jié)構(gòu)性工具來提高政策的“直達(dá)性”。
穩(wěn)中求進基調(diào)不變
自疫情發(fā)生以來,為應(yīng)對疫情影響,央行采取了“擴總量、保供應(yīng)、促增長,降利率、調(diào)結(jié)構(gòu)、保主體”的金融政策,并取得顯著成效。
易綱表示,央行在春節(jié)假期期間緊急出臺3000億元專項再貸款,取得了積極的保供成效;堅定地支持金融市場在春節(jié)后2月3日如期開市,并超預(yù)期投放短期流動性1.7萬億元;繼今年1月1日宣布全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點后,又兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,累計投放長期資金1.75萬億元。
“隨后,貨幣政策工具的數(shù)量從3000億元增加到5000億元,再增加到1萬億元,在不同的情形下,政策的含義是不同的,數(shù)量越來越大,利率越來越市場化。商業(yè)銀行使用央行的這些工具為實體經(jīng)濟提供了低成本的貸款,有力支持了穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)。”易綱稱。
上述一系列舉措也支撐了金融數(shù)據(jù)的亮麗表現(xiàn)。今年上半年,各項金融指標(biāo)明顯高于去年。截至6月末,廣義貨幣(M2)同比增長11.1%;社會融資規(guī)模同比增長12.8%;上半年新增貸款12.1萬億元,同比多增了2.4萬億元。
基于此,我國經(jīng)濟在全球?qū)崿F(xiàn)率先復(fù)蘇,二季度我國GDP出現(xiàn)了較為強勁的反彈,GDP同比增長3.2%,是全球唯一正增長的主要經(jīng)濟體。易綱表示,“總的看,中國經(jīng)濟潛力大、韌性足的特點并沒有改變,下半年我國經(jīng)濟增長將延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢,全年有望實現(xiàn)正增長。”
而在經(jīng)濟增長持續(xù)回暖之下,前期總量寬松的貨幣政策將出現(xiàn)調(diào)整。易綱稱,下半年,央行將保持金融總量適度、合理增長,著力穩(wěn)企業(yè)保就業(yè),防范和化解重大金融風(fēng)險,加快深化金融改革開放,促進經(jīng)濟金融健康發(fā)展。
這與二季度貨幣政策執(zhí)行報告所強調(diào)的“總量適度”相符。二季度貨幣政策執(zhí)行報告中提出要靈活把握調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點,堅持總量政策適度。
中信證券研究所副所長明明對記者表示:“從總量層面來看,適度的貨幣政策要拿捏寬松的力度,不能搞大水漫灌。實際上這本身是延續(xù)貨幣政策二季度以來的操作,即流動性投放縮量、公開市場操作利率維持穩(wěn)定。在這一基調(diào)上,穩(wěn)貨幣將貫穿下半年。”
方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色亦對第一財經(jīng)記者稱:“貨幣政策要看經(jīng)濟運行趨勢,在國民經(jīng)濟逐步改善并逐步走出通縮的情況下,將延續(xù)6、7月的政策趨勢,貨幣政策不會過于寬松,仍將以穩(wěn)為主,8月降準(zhǔn)降息概率較低。”
強調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策
除了總量適度外,易綱還強調(diào),下半年貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向,切實抓好已經(jīng)出臺的穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項政策落實見效。綜合運用多種貨幣政策工具,引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年。
而一季度的貨幣政策執(zhí)行報告曾提出,“運用總量和結(jié)構(gòu)性政策,保持流動性合理充裕”。“刪去‘運用總量政策工具來保持流動性合理充裕’,表明后續(xù)貨幣政策在總量層面的操作會更為謹(jǐn)慎保守。”明明稱。
業(yè)內(nèi)的共識在于,在總量工具缺席的情況下,未來貨幣政策將進一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用,提高政策的“直達(dá)性”。根據(jù)二季度貨幣政策執(zhí)行報告,目前結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具主要包括三類:三檔兩優(yōu)的存款準(zhǔn)備金框架和定向降準(zhǔn);再貸款再貼現(xiàn);創(chuàng)新兩個直達(dá)實體經(jīng)濟的貨幣政策工具。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,截至7月27日,1萬億元再貸款、再貼現(xiàn)政策已支持地方法人銀行累計發(fā)放優(yōu)惠利率貸款4573億元。“當(dāng)前仍有5427億元再貸款再貼現(xiàn)額度,直達(dá)實體經(jīng)濟的貨幣政策工具也將陸續(xù)發(fā)揮作用,相對而言定向降準(zhǔn)落地的概率較小。”明明說道。
顏色也表示,當(dāng)前貨幣政策的思路主要是盯緊短期利率的波動,DR007(銀行間7天期質(zhì)押式回購利率)波動在2.0%-2.3%之間是可控的,如果低于2.0%或者持續(xù)高于2.3%,央行將通過逆回購對短期流動性做出相應(yīng)調(diào)節(jié)。
“央行并沒有過多干預(yù)長端利率的意圖,將繼續(xù)通過再貸款等可直達(dá)實體的結(jié)構(gòu)性貨幣政策進一步降低企業(yè)融資成本和貸款利率。另一方面,央行近期還將通過逆回購操作配合專項債的發(fā)行,在流動性方面邊際略微寬松,但9、10月的貨幣政策仍存在不確定性。”顏色稱。
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,結(jié)合第二季度貨幣政策執(zhí)行報告分析,下半年央行下調(diào)中期借貸便利(MLF)招標(biāo)利率、7天期逆回購利率等政策利率的可能性下降,但包括企業(yè)一般貸款利率在內(nèi)的企業(yè)綜合融資成本仍會保持較快下行態(tài)勢。
除了對貨幣政策的部署,易綱還稱,下半年,在防范和化解金融風(fēng)險方面,要守住風(fēng)險底線,全力以赴推動三年攻堅戰(zhàn)如期收官,加快補齊金融風(fēng)險處置的制度短板,健全重大金融風(fēng)險的應(yīng)急處置機制,并且轉(zhuǎn)入常態(tài)化的風(fēng)險防控和風(fēng)險處置。
同時,不斷深化金融領(lǐng)域體制和機制改革,推動已經(jīng)出臺的金融改革措施落地見效,支持地方政府以化解區(qū)域性金融風(fēng)險為目標(biāo),量力而行,深化農(nóng)村金融機構(gòu)的市場化改革;繼續(xù)做好金融管理和金融服務(wù)工作,統(tǒng)籌做好金融扶貧工作,深化綠色金融、普惠金融和科技金融創(chuàng)新試點等。
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