美東時間周二(18日)，盡管美國疫情仍未受控、刺激法案陷入僵局，但此前多日上攻未果的標普500指數終于突破了2月19日盤中紀錄高點3393.52，最高漲至3395.06。

若周二標普500指數收于3386.15點以上(2月19日收盤點數)，將意味著史上“最短熊市”的終結。(4:00更新：標普500指數收漲0.23%，收于3389.78點，創下收盤歷史新高)

美股再度“無視”疫情創下新高，這背后有幾個關鍵原因，巨額流動性、疫苗希望和超預期財報等因素均推動了本輪上漲。

CFRA首席投資策略師山姆·斯托瓦爾(Sam Stovall)說：“主街(實體經濟)關注當下，而華爾街著眼于未來。已經有大量的貨幣和財政刺激措施……而且疫苗面世的時間越來越近。”

美聯儲前所未有的刺激措施是風險資產迅速反彈的重要因素，這也導致許多投資者更加相信一個道理：不要跟美聯儲對著干。市場還預期美聯儲將在可預見的未來將利率維持在最低水平，并且刺激措施不斷涌現，這使一些政府債券的收益率創下了歷史新低，驅使資金進入了股票市場。

“牛市起點”還是“熊市反彈”?

對于本輪反彈是否合理，投資者觀點分化。雙線資本(DoubleLine Capital)首席投資官、新債王岡拉克仍然看跌市場，他認為由少數大型科技公司領導的股票上漲是“經典的熊市反彈”。

岡拉克認為此次熊市反彈另一典型特征在于：散戶恐慌性地買入股票。這像極了互聯網泡沫破滅前的日子，如今的情況“更加糟糕，因為美聯儲沒有能力再降低利率”，而且已經“使用了所有應對經濟問題的常規性工具”。

Miller Tabak & Co首席策略師Matthew Maley認為，美股修正的時機已經成熟，近期預計將回調10%至15%，隨后有望在四季度重拾漲勢。大型科技股超買、新的抗疫刺激計劃、地緣政治的不確定性以及對秋季新冠疫情反彈的擔憂使投資者感到不安。

但更加樂觀的投資者認為目前只是“牛市起點”，盡管科技股和通訊股約占標準普爾500指數市值的40%，但這與它們的收益占比差不多。第二季度科技類股的強勁反彈在本季度有所放慢，但科技股繼續跑贏大盤。

LPL Financial的布赫賓德(Buchbinder)則表示，鑒于債券市場的歷史低收益率限制了未來可能的回報，科技類股看起來越來越具有吸引力。“贏家和輸家之間的鴻溝不斷擴大，強者愈強。”

警惕潛在風險

在股市急劇上漲之后，投資者正在考慮迫在眉睫的風險，例如即將舉行的美國總統大選，一些人擔心，潛在的爭議結果將導致整個市場的波動。特朗普7月曾公開呼吁推遲11月大選日期，并表示由于疫情而增加的郵寄投票“可能導致舞弊和不準確結果”。特朗普不向深陷財務危機的郵政局撥款，可能正為大選后一系列的曠日持久的司法大戰鋪路。

如果特朗普陣營對大選結果存有異議，法律糾紛可能持續數周。作為對比，在2000年美國大選中，共和黨人喬治·布什與民主黨人艾爾·戈爾在佛羅里達州的得票數異常接近，而且雙方在其他州分皆未贏得過半選舉人票。在美國最高法院介入之下，最終選舉結果在歷經36天的爭議后才塵埃落定。

與此同時，標普500指數中占據主導地位的科技公司和互聯網公司讓投資者越來越擔心，指數可能走勢急劇逆轉。僅微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet和Facebook五只股票在整個標普500指數中的市值占比就超過22%。

此外，一些人還擔心疫情仍然存在太多不確定性，無法證明目前股市估值的合理性。市場期待中的疫苗尚需時日，而且能否“消滅”疫情也存在疑問。

關鍵詞： 標普500 牛市 熊市