9月10日，餐飲巨頭百勝中國正式登陸港交所，成為繼阿里巴巴、網易、京東之后第四家赴港二次上市的中概股。坐擁肯德基、必勝客多個知名餐飲品牌的餐飲巨頭，港股上市后卻開盤跌破發行價，和阿里巴巴、網易、京東上市的火爆情況截然不同。

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首日開盤破發

此次港股二次上市，百勝中國實際發行4191.07萬股，共募集資金172.67億港元，折合人民幣約152.5億元。

餐飲巨頭登陸港股，沒想到當日卻開盤破發。9月10日，港股百勝中國開盤報410.0港元，跌破其412.0港元的發行價。截至收盤，其股價報390.2港元，跌幅5.29%，目前市值為1635億港元。

而當地時間9月9日，美股百勝中國收盤上漲1.68%，報53.20美元，最新總市值為201億美元。值得一提的是，百勝中國美股上市以來，其股價已累計上漲82.33%。

根據其招股書，上市前，全球五大獨立資管公司之一的景順控股持有公司10.8%的股權，貝萊德持股7.2%，春華資本持股6.3%，公司董事及高級行政人員合計持股0.2%。另外螞蟻集團的聯屬公司API Investment也持有百勝中國股份。螞蟻集團副總裁韓歆毅擔任百勝中國獨立董事。

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受農夫山泉分流影響?

明星資本紛紛看好，為何港股上市如此慘烈?市場上普遍觀點稱，百勝中國上市時間沒有選好。

市場分析認為，一方面近日美股市場巨震不斷，在百勝中國港股定價公布時，百勝中國美股已連跌4個交易日，累計跌幅為10.24%，美股最新收盤股價為52.32美元，約405.49港元，這與412港元的港股定價出現一定差距。另一方面，與農夫山泉上市撞期也是一大原因。農夫山泉在9月8日港股上市掛牌，一定程度上分流了百勝中國的市場資金。而同時，百勝中國本次入場費超兩萬港元，高門檻也使得一批投資者望而卻步。

中泰國際策略分析師顏招駿表示，百勝中國在招股時就因與農夫山泉時間相撞，被分流了部分資金。并且，百勝中國是二次上市，港股股價通常跟美股定價，近日美股調整，百勝中國美股自9月1日以來累計跌逾7%，導致港股發行價與其美股股價折讓縮小。顏招駿進一步表示，百勝中國屬于餐飲業，與之前二次上市的阿里、京東等互聯網企業相比，行業想象力空間相對較小。不過百勝中國2021年預測PE25倍，低于過去5年平均的28倍，估值不算特別貴。

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中國最大餐飲企業?

據百勝中國官網介紹，從1987年第一家餐廳開業以來，截至2020年6月底，百勝中國在中國1400多座城鎮經營著9954家餐廳。2020年，百勝中國位列《財富》美國500強排行榜第361位。

據其招股書，按照2019年系統銷售額計，百勝中國是中國最大的餐飲企業。截至2020年7月，百勝中國的餐廳網絡已突破10000家門店，擁有超過40萬名員工以及數千加盟店、供貨商及業務合作伙伴。

目前，百勝中國擁有肯德基、必勝客、小肥羊、黃記煌、COFFii & JOY、東方既白、塔可貝爾、Lavazz等餐飲品牌。不過，肯德基和必勝客合計貢獻百勝中國90%以上的營收。

招股書顯示，2017年至2019年，百勝中國總收入分別為77.69億美元、84.15億美元和87.76億美元;2020年上半年，百勝中國的總收入為36.56億美元，較2019年同期下滑17.4%。

同時，2019年百勝中國營收為87.76億美元，其中肯德基的營收占比為70.57%，必勝客的營收占比為24.46%，其他餐廳的營收占比不到5%。與此同時，2019年百勝中國的總體利潤率為16%，肯德基的利潤率達到了17.8%，其余7個餐飲品牌利潤率均低于16%。

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年內還要新開800多家新店

雖然百勝中國2020年上半年業績大幅下滑，但據報道，7月30百勝中國宣布，旗下餐廳總數已突破一萬家。并且百勝中國開店計劃仍然在加速，將維持今年800-850家的新開店目標。公司方面甚至表示，“我們的餐廳數目未來有潛力發展到2萬家或以上。”

市場分析認為，這或許正是百勝中國選擇在此時回港二次上市的原因之一，迫切需要找到的第二增長曲線以及大量擴張門店的目標，無一不需要資金的支持。回港二次上市，顯然可以在一定程度上減輕公司的資金壓力，助力后續發展。

招股書披露稱，在對于募集資金的規劃上，除了計劃用于門店擴張的45%，還有45%將用于投資發展數字化和供應鏈、食品創新和價值主張、優質資產，最后10%則用作公司的營運資金和一般公司用途。

廣發證券(香港)認為，中國餐飲行業處于高度分散的狀態，百勝中國的店鋪拓展和市場份額有進一步提升的空間。

分析人士稱，百勝中國持續開店擴張是必然選擇，由于單店營收在下滑，公司必須靠開新店來支撐業績和利潤的增長。不過，目前肯德基在一二線城市市場已經相對飽和，同時三四五線城市實際上并沒有足夠多的消費者，下沉市場的發展空間已經被擠壓得很小。

關鍵詞： 餐飲老大上市 農夫山泉