節(jié)后A股稍微有起色，很多人開(kāi)始憧憬牛市。但牛市還沒(méi)有來(lái)，巨無(wú)霸IPO卻一個(gè)接一個(gè)。繼金龍魚(yú)在創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行上市以后，東風(fēng)汽車(chē)又將登陸創(chuàng)業(yè)板。于是，投資界的朋友圈開(kāi)始調(diào)侃：此次牛市是橫向做大市值的牛市，不是縱向做高股指的牛市。

從宏觀角度看，中國(guó)有數(shù)以億計(jì)的企業(yè)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不過(guò)四十年左右，在發(fā)展的過(guò)程中肯定有這樣那樣的問(wèn)題。比如，中國(guó)的企業(yè)很多，但擁有健全的現(xiàn)代管理制度的企業(yè)很少，上市公司數(shù)量占總企業(yè)數(shù)的比重非常小，直接融資在整個(gè)社會(huì)融資中的比重也不高。因此，A股從設(shè)立之初就以融資為主，為國(guó)企減負(fù)，為銀行分憂，現(xiàn)在是為全社會(huì)降低財(cái)務(wù)成本分憂。目前A股總市值不足GDP總量的77%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國(guó)家這個(gè)比值都在100%以上，有的甚至超過(guò)150%。中國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，將A股的市值做到與GDP等同完全是可行的，先做大再做強(qiáng)，理論上是沒(méi)有錯(cuò)的。

但是，A股與全球發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)又不一樣，它是一個(gè)存量資金池與銀行資金體系涇渭分明的市場(chǎng)，是一個(gè)未向全球資本全面開(kāi)放的市場(chǎng)，簡(jiǎn)單說(shuō)就是供求不均衡的市場(chǎng)，一方面亟待上市的企業(yè)很多，但能承接的資金捉襟見(jiàn)肘。這樣一個(gè)市場(chǎng)，要想讓國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資都很困難，還可能面臨阿里、騰訊這些海外巨無(wú)霸的回歸，確實(shí)有點(diǎn)勉為其難。很多人一直認(rèn)為A股的流動(dòng)性有“九條命”，是抽不干的活水，事實(shí)是這樣嗎?為什么白馬牛股不斷閃崩?資金決定價(jià)格走勢(shì)，再牛的資金鏈也有難以為繼的時(shí)候。

事實(shí)上，不僅市場(chǎng)沒(méi)有多少活水，僅有的存量資金也面臨各種折騰。比如金龍魚(yú)與東風(fēng)汽車(chē)創(chuàng)業(yè)板IPO，它們?cè)趺茨芘c創(chuàng)業(yè)板沾上邊呢?A股目前有上海市場(chǎng)主板、上海市場(chǎng)科創(chuàng)板、深圳市場(chǎng)主板、深圳市場(chǎng)中小板、深圳市場(chǎng)科創(chuàng)板，各板塊到底該承接什么樣的企業(yè)，讓很多人傻傻分不清。如果再扯遠(yuǎn)一點(diǎn)，還有一個(gè)B股市場(chǎng)，還有新三板轉(zhuǎn)板問(wèn)題，七八大板讓投資者應(yīng)接不暇。

當(dāng)然，市場(chǎng)也可以從另一個(gè)角度看待金龍魚(yú)和東風(fēng)汽車(chē)登陸創(chuàng)業(yè)板。一是創(chuàng)業(yè)板因?yàn)樽?cè)制改革交投過(guò)于活躍，所以需要巨無(wú)霸來(lái)威懾一下投機(jī)資金，給市場(chǎng)降溫。二是像東風(fēng)汽車(chē)這樣在H股上市的企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施注冊(cè)制試點(diǎn)了，很多主板上市的阻礙都迎刃而解。而這兩家公司似乎又不具備科創(chuàng)板上市的基本面條件，所以先在創(chuàng)業(yè)板上市，在發(fā)展中解決問(wèn)題。

初衷是好的，我們都希望能在發(fā)展中解決問(wèn)題。但現(xiàn)在的問(wèn)題不是再開(kāi)幾個(gè)板的問(wèn)題，也不是各個(gè)板去搶上市資源的問(wèn)題，而是怎么解決一二級(jí)市場(chǎng)割裂的問(wèn)題，怎么調(diào)和投融資關(guān)系的問(wèn)題。海外成熟資本市場(chǎng)的總市值是比GDP高很多，但它們能給投資者帶來(lái)穩(wěn)定的投資回報(bào)，能“牛長(zhǎng)熊短”，所以投資者心甘情愿以投資的心態(tài)為融資做貢獻(xiàn)，讓自己的賬戶升值。A股現(xiàn)在最應(yīng)該做的是放水養(yǎng)魚(yú)，實(shí)現(xiàn)投融資的良性循環(huán)，這樣才能在發(fā)展中解決問(wèn)題。

關(guān)鍵詞： A股 放水養(yǎng)魚(yú) 投資循環(huán)