園城黃金跨界飲的是什么酒?此次跨界收購究竟勝算幾何?
郎酒、國臺酒業(yè)這兩大醬酒企業(yè)的IPO上市還在路上,有另外一家醬酒企業(yè)就試圖用更快的速度“叩開”資本市場的大門,這家企業(yè)就是貴州茅臺鎮(zhèn)圣窖酒業(yè)股份有限公司(下稱“圣窖酒業(yè)”)。
10月14日晚間,從事金礦托管等業(yè)務的園城黃金(600766.SH)發(fā)布了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易預案(下稱“預案”),公司擬收購圣窖酒業(yè)100%股權。交易完成后,圣窖酒業(yè)將成為上市公司全資子公司,上市公司業(yè)務將拓展至白酒釀造及銷售板塊。受此消息提振,10月15日,園城黃金股票復牌后,股價一字漲停。
年收入不足1億的“不知名”品牌
前述預案顯示,圣窖酒業(yè)主營醬香型白酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主打“圣窖”系列醬香酒白酒,是茅臺鎮(zhèn)重點釀酒、儲酒企業(yè)之一,目前擁有兩大自然人股東,分別是劉見和劉良躍。此外,圣窖酒業(yè)還曾先后獲得“中國最具競爭力百強中型企業(yè)”、“中國白酒行業(yè)十大最具影響力品牌”、“中國白酒行業(yè)30強企業(yè)”稱號。
然而,這樣的行業(yè)地位是否名副其實呢?
根據(jù)公開的預案,圣窖酒業(yè)資產(chǎn)總計在3億元左右,年營業(yè)收入規(guī)模不足1億元,2018年、2019年、2020年前8個月,公司營收分別為81.09萬元、2833.12萬元、3394.94萬元,參照已在A股中上市的白酒企業(yè),2019年營收最大的前十家企業(yè),收入均超過40億元。
因此,從這些數(shù)據(jù)來看,預案中標榜的圣窖酒業(yè)曾列為“中國白酒行業(yè)十大最具影響力品牌”,似乎有些站不住腳。
此外,第一財經(jīng)記者還查詢了遵義市酒業(yè)協(xié)會官網(wǎng)顯示的會員企業(yè)情況,未看到圣窖酒業(yè)位列其中。多位白酒行業(yè)資深人士對第一財經(jīng)記者表示,未聽聞過該企業(yè)。
與此同時,預案顯示,圣窖酒業(yè)“圣窖”、“御供圣窖”、“百年圣窖”等醬香型白酒產(chǎn)品曾被評為“2012年首屆最受國際歡迎的中國酒評比活動金獎”。
但令人感到蹊蹺的是,圣窖酒業(yè)是在2011年6月30日才正式成立的。往前追溯,圣窖酒業(yè)前身是出資額僅有20萬元的貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)先后酒廠,成立于2008年11月17日。
那么,這樣一家成立時間頗為短暫的白酒企業(yè),又是如何在這么短的時間內(nèi)獲得上述產(chǎn)品稱號的?
在白酒行業(yè)中,醬香型白酒以釀造工藝復雜、生產(chǎn)周期長出名,一般而言,優(yōu)質(zhì)醬香酒的生產(chǎn)周期需要一年的時間,要經(jīng)過端午制曲、重陽下沙、兩次投料、九次蒸煮、八次發(fā)酵、七次取酒等復雜的工序和工藝。生產(chǎn)出來的新酒要經(jīng)過至少5年時間的儲存才會進入市場進行銷售。如醬酒行業(yè)的龍頭貴州茅臺(600519.SH),茅臺酒的生產(chǎn)周期通常為5年,從基酒制到成品酒也將經(jīng)歷4年左右。
預案亦顯示,圣窖酒也堅持“端午制曲、重陽下沙、九次蒸煮、八次發(fā)酵、七次取酒”的釀造流程和“四高兩長”(高溫制曲、高溫堆積、高溫發(fā)酵、高溫餾酒;生產(chǎn)周期長、儲存時間長)的傳統(tǒng)釀造工藝技法。
換言之,在圣窖酒業(yè)“圣窖”、“御供圣窖”、“百年圣窖”等醬香型白酒產(chǎn)品曾被評為“2012年首屆最受國際歡迎的中國酒評比活動金獎”時,公司生產(chǎn)的白酒似乎還難以達到真正意義上的出廠時刻。
對于上述圣窖酒業(yè)的種種名譽稱號如何獲得,第一財經(jīng)記者致電園城黃金董秘辦,對方回復表示:“公司對圣窖酒業(yè)的盡職調(diào)查工作,還在進行中。”
此外,記者還注意到,在前述預案中顯示,圣窖酒業(yè)2018年凈利潤虧損279.48萬元,2019年就扭虧為盈,實現(xiàn)凈利潤810.03萬元,緊接著,2020年前8個月,凈利潤又錄得1014.80萬元。對于凈利潤增長波動情況,收購預案中也未作出解釋。
跨界收購勝算幾何
那么對于園城黃金而言,此番跨界“豪飲”圣窖酒業(yè),勝算有多大?
預案顯示,由于本次交易涉及的審計、評估工作尚未完成,本次交易的最終交易價格及發(fā)行股份數(shù)量尚未確定。
此次收購前,園城黃金主要從事金礦托管業(yè)務和貿(mào)易業(yè)務。其中,金礦托管業(yè)務主要是本溪小套峪礦業(yè)和乳山市金海礦業(yè),貿(mào)易業(yè)務主要是鋼材、電纜以及煤炭的銷售。此外,為尋求業(yè)務增長點,公司拓展了房產(chǎn)租賃業(yè)務。
園城黃金表示,自2018年以來,公司的金礦托管收入呈逐年下降趨勢,貿(mào)易業(yè)務體量較小,受宏觀經(jīng)濟波動的影響較大,毛利率水平相對較低。公司2017年、2018年、2019年及2020年1~6月的歸屬于母公司股東凈利潤分別為263.77萬元、-234.94萬元、1003.49萬元和-48.72萬元,整體盈利能力較弱,急需引入行業(yè)前景廣闊的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),調(diào)整業(yè)務結構,擴大經(jīng)營范圍,提高企業(yè)的持續(xù)盈利能力。
像園城黃金這樣,跨界進軍醬香酒行業(yè)的,并不在少數(shù)。上世紀90年代天士力集團投資國臺酒業(yè),緊接著,2007年湖北宜化集團收購了金沙窖酒廠,2012年維維股份又重組并購貴州醇酒業(yè)、2013年娃哈哈也投資領醬國酒,但回過頭來看,投資成功的仍是少數(shù)。如2018年,維維股份就宣布將長期虧損的貴州醇酒業(yè)55%股權剝離給控股股東維維集團。
有多位茅臺鎮(zhèn)白酒行業(yè)人士對第一財經(jīng)記者表示,醬香酒行業(yè)投資大,單位產(chǎn)出少,加上生產(chǎn)周期長,需要承受不少的資金壓力。
從園城黃金自身來看,近幾年來公司的資產(chǎn)負債率在60%上下徘徊。2019年、2020年上半年,公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額接連為負數(shù),分別為-400.79萬元、-370.07萬元。
園城黃金表示,本次交易擬向控股股東徐誠東發(fā)行股份募集配套資金,募集配套資金與發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)互為前提、互為條件,其中任何一項因任何原因終止或不能實施,則本次交易將終止實施。
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