郎酒、國臺酒業(yè)這兩大醬酒企業(yè)的IPO上市還在路上，有另外一家醬酒企業(yè)就試圖用更快的速度“叩開”資本市場的大門，這家企業(yè)就是貴州茅臺鎮(zhèn)圣窖酒業(yè)股份有限公司(下稱“圣窖酒業(yè)”)。

10月14日晚間，從事金礦托管等業(yè)務的園城黃金(600766.SH)發(fā)布了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易預案(下稱“預案”)，公司擬收購圣窖酒業(yè)100%股權。交易完成后，圣窖酒業(yè)將成為上市公司全資子公司，上市公司業(yè)務將拓展至白酒釀造及銷售板塊。受此消息提振，10月15日，園城黃金股票復牌后，股價一字漲停。

年收入不足1億的“不知名”品牌

前述預案顯示，圣窖酒業(yè)主營醬香型白酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主打“圣窖”系列醬香酒白酒，是茅臺鎮(zhèn)重點釀酒、儲酒企業(yè)之一，目前擁有兩大自然人股東，分別是劉見和劉良躍。此外，圣窖酒業(yè)還曾先后獲得“中國最具競爭力百強中型企業(yè)”、“中國白酒行業(yè)十大最具影響力品牌”、“中國白酒行業(yè)30強企業(yè)”稱號。

然而，這樣的行業(yè)地位是否名副其實呢?

根據(jù)公開的預案，圣窖酒業(yè)資產(chǎn)總計在3億元左右，年營業(yè)收入規(guī)模不足1億元，2018年、2019年、2020年前8個月，公司營收分別為81.09萬元、2833.12萬元、3394.94萬元，參照已在A股中上市的白酒企業(yè)，2019年營收最大的前十家企業(yè)，收入均超過40億元。

因此，從這些數(shù)據(jù)來看，預案中標榜的圣窖酒業(yè)曾列為“中國白酒行業(yè)十大最具影響力品牌”，似乎有些站不住腳。

此外，第一財經(jīng)記者還查詢了遵義市酒業(yè)協(xié)會官網(wǎng)顯示的會員企業(yè)情況，未看到圣窖酒業(yè)位列其中。多位白酒行業(yè)資深人士對第一財經(jīng)記者表示，未聽聞過該企業(yè)。

與此同時，預案顯示，圣窖酒業(yè)“圣窖”、“御供圣窖”、“百年圣窖”等醬香型白酒產(chǎn)品曾被評為“2012年首屆最受國際歡迎的中國酒評比活動金獎”。

但令人感到蹊蹺的是，圣窖酒業(yè)是在2011年6月30日才正式成立的。往前追溯，圣窖酒業(yè)前身是出資額僅有20萬元的貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)先后酒廠，成立于2008年11月17日。

那么，這樣一家成立時間頗為短暫的白酒企業(yè)，又是如何在這么短的時間內(nèi)獲得上述產(chǎn)品稱號的?

在白酒行業(yè)中，醬香型白酒以釀造工藝復雜、生產(chǎn)周期長出名，一般而言，優(yōu)質(zhì)醬香酒的生產(chǎn)周期需要一年的時間，要經(jīng)過端午制曲、重陽下沙、兩次投料、九次蒸煮、八次發(fā)酵、七次取酒等復雜的工序和工藝。生產(chǎn)出來的新酒要經(jīng)過至少5年時間的儲存才會進入市場進行銷售。如醬酒行業(yè)的龍頭貴州茅臺(600519.SH)，茅臺酒的生產(chǎn)周期通常為5年,從基酒制到成品酒也將經(jīng)歷4年左右。

預案亦顯示，圣窖酒也堅持“端午制曲、重陽下沙、九次蒸煮、八次發(fā)酵、七次取酒”的釀造流程和“四高兩長”(高溫制曲、高溫堆積、高溫發(fā)酵、高溫餾酒;生產(chǎn)周期長、儲存時間長)的傳統(tǒng)釀造工藝技法。

換言之，在圣窖酒業(yè)“圣窖”、“御供圣窖”、“百年圣窖”等醬香型白酒產(chǎn)品曾被評為“2012年首屆最受國際歡迎的中國酒評比活動金獎”時，公司生產(chǎn)的白酒似乎還難以達到真正意義上的出廠時刻。

對于上述圣窖酒業(yè)的種種名譽稱號如何獲得，第一財經(jīng)記者致電園城黃金董秘辦，對方回復表示：“公司對圣窖酒業(yè)的盡職調(diào)查工作，還在進行中。”

此外，記者還注意到，在前述預案中顯示，圣窖酒業(yè)2018年凈利潤虧損279.48萬元，2019年就扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤810.03萬元，緊接著，2020年前8個月，凈利潤又錄得1014.80萬元。對于凈利潤增長波動情況，收購預案中也未作出解釋。

跨界收購勝算幾何

那么對于園城黃金而言，此番跨界“豪飲”圣窖酒業(yè)，勝算有多大?

預案顯示，由于本次交易涉及的審計、評估工作尚未完成，本次交易的最終交易價格及發(fā)行股份數(shù)量尚未確定。

此次收購前，園城黃金主要從事金礦托管業(yè)務和貿(mào)易業(yè)務。其中，金礦托管業(yè)務主要是本溪小套峪礦業(yè)和乳山市金海礦業(yè)，貿(mào)易業(yè)務主要是鋼材、電纜以及煤炭的銷售。此外，為尋求業(yè)務增長點，公司拓展了房產(chǎn)租賃業(yè)務。

園城黃金表示，自2018年以來，公司的金礦托管收入呈逐年下降趨勢，貿(mào)易業(yè)務體量較小，受宏觀經(jīng)濟波動的影響較大，毛利率水平相對較低。公司2017年、2018年、2019年及2020年1~6月的歸屬于母公司股東凈利潤分別為263.77萬元、-234.94萬元、1003.49萬元和-48.72萬元，整體盈利能力較弱，急需引入行業(yè)前景廣闊的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，調(diào)整業(yè)務結構，擴大經(jīng)營范圍，提高企業(yè)的持續(xù)盈利能力。

像園城黃金這樣，跨界進軍醬香酒行業(yè)的，并不在少數(shù)。上世紀90年代天士力集團投資國臺酒業(yè)，緊接著，2007年湖北宜化集團收購了金沙窖酒廠，2012年維維股份又重組并購貴州醇酒業(yè)、2013年娃哈哈也投資領醬國酒，但回過頭來看，投資成功的仍是少數(shù)。如2018年，維維股份就宣布將長期虧損的貴州醇酒業(yè)55%股權剝離給控股股東維維集團。

有多位茅臺鎮(zhèn)白酒行業(yè)人士對第一財經(jīng)記者表示，醬香酒行業(yè)投資大，單位產(chǎn)出少，加上生產(chǎn)周期長，需要承受不少的資金壓力。

從園城黃金自身來看，近幾年來公司的資產(chǎn)負債率在60%上下徘徊。2019年、2020年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額接連為負數(shù)，分別為-400.79萬元、-370.07萬元。

園城黃金表示，本次交易擬向控股股東徐誠東發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金與發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)互為前提、互為條件，其中任何一項因任何原因終止或不能實施，則本次交易將終止實施。

關鍵詞： 園城黃金跨界 1億金獎