創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊制后，申報(bào)企業(yè)明顯增多，為各類化妝品品牌提供代工的嘉亨家化股份有限公司(簡稱：嘉亨家化)也來到創(chuàng)業(yè)板門前，將10月30日上會(huì)。金融投資報(bào)記者注意到，自稱高新技術(shù)企業(yè)的嘉亨家化研發(fā)費(fèi)用率明顯低于同行不說，研發(fā)投入還未達(dá)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn);與此同時(shí)，公司客戶集中度明顯偏高，募投項(xiàng)目消化存疑。

研發(fā)費(fèi)用率低于3%

公開資料顯示，嘉亨家化主要從事日化產(chǎn)品OEM/ODM及塑料包裝容器的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)，具備化妝品和家庭護(hù)理產(chǎn)品的研發(fā)、配制、灌裝及塑料包裝容器設(shè)計(jì)、制造的一體化綜合服務(wù)能力。

招股書稱，公司為高新技術(shù)企業(yè)，享受減按15%企業(yè)所得稅優(yōu)惠。2017-2019 年、2020 年 1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用投入分別為1006.10 萬 元 、 1441.73 萬 元 、1816.86萬元和811.39萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 1.89%、2.01%、2.31%和2.07%。

金融投資報(bào)記者查詢高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)近三個(gè)會(huì)計(jì)年度(實(shí)際經(jīng)營期不滿三年的按實(shí)際經(jīng)營時(shí)間計(jì)算，下同)的研究開發(fā)費(fèi)用總額占同期銷售收入總額的比例有如下要求：a、最近但一年銷售收入小于5000萬元(含)的企業(yè)，比例不低于5%;b、最近一年銷售收入在 5000 萬元至 2 億元(含)的企業(yè)，比例不低于4%;c、最近一年銷售收入在2億元以上的企 業(yè) ， 比 例 不 低 于 3% 。 而2017-2019年、20202年1-6月，公司營業(yè)收入分別為5.33億元、7.18億元、7.86億元和3.92億元。按此標(biāo)準(zhǔn)，其研發(fā)投入占營收比重應(yīng)該高于3%，然而公司報(bào)告期研發(fā)費(fèi)用率均低于3%。

即便與同行相比，公司研發(fā)費(fèi)用 率 也 明 顯 處 于 最 低 水 平 。2017-2019年，通產(chǎn)麗星的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.72%、5.31%、4.30%，錦盛新材為3.57%、3.87%、3.75%，諾斯貝爾為3.05%、3.25%、3.26%。

過于依賴前五名客戶

在研發(fā)費(fèi)用率不及同行的同時(shí)，嘉亨家化客戶集中度卻大幅高于同行。

招股書稱，公司主要客戶為強(qiáng)生、上海家化、郁美凈、貝泰妮、百雀羚、殼牌、益海嘉里等國內(nèi)外知名品牌公司，客戶集中度較高。2017-2019年、2020年1-6月，公司對前五名客戶的收入分別為4.44億元、5.56億元、5.58億元和2.87億元，占公司各期營業(yè)收入的比重分別為83.38%、77.44%、70.97%和73.28%。尤其是強(qiáng)生、殼牌和上海家化，公司對此三家客戶的銷售額占公司各期營收的五成以上。

對比而言，2017-2019年，通產(chǎn)麗星的前五名客戶銷售占比分別僅為40.18%、39.65%、30.16%;通錦新材的前五名客戶銷售占比也僅為49.58%、47.99%、52.58%。

對前五名客戶的依賴，嘉亨家化也心知肚明，其在招股書中提醒，“如果主要客戶因市場競爭加劇、經(jīng)營不善、戰(zhàn)略失誤等內(nèi)外原因?qū)е缕涫袌龇蓊~縮減，或如果公司在產(chǎn)品配方、生產(chǎn)設(shè)備、質(zhì)量控制、交貨時(shí)間等方面不能滿足客戶需求導(dǎo)致主要客戶轉(zhuǎn)向其他廠商，公司的業(yè)務(wù)收入會(huì)隨之受到較大影響。”

產(chǎn)能利用率有所下降

此次IPO，嘉亨家化擬募資43800萬元用于化妝品及塑料包裝容器生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中的化妝品及塑料包裝容器生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目主要為擴(kuò)能項(xiàng)目，擬總投資3.57億元，項(xiàng)目建設(shè)期24個(gè)月，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)38000噸化妝品及30000萬件塑料包裝的產(chǎn)能。

據(jù)招股書披露，2017-2019年，公司化妝品產(chǎn)能分別僅為4000噸、9000噸、11000噸，產(chǎn)能利用率為105%、105%和96%;塑料包裝容器產(chǎn)能分別為 70000 萬個(gè)、83000萬個(gè)、87000萬個(gè)，產(chǎn)能利用率為 103%、108%和 84%。很明顯，從2018年開始，公司每年新增幾千噸化妝品容量后，產(chǎn)能利用率明顯未能飽和;塑料包裝容器產(chǎn)量在2019年小幅擴(kuò)容之后，產(chǎn)能利用率也降至84%。

在此背景下，公司募投項(xiàng)目將一次性新增3倍余的化妝品產(chǎn)能和三分之一的塑料包裝容器產(chǎn)能，如何消化?研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行的原因是什么?對于上述問題，截至金融投資報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，公司仍未有回應(yīng)。那么，嘉亨家化能否順利過會(huì)?本報(bào)將持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 嘉亨家化 沖刺創(chuàng)業(yè)板