11月4日，廣東博力威科技股份有限公司將科創(chuàng)板上會(huì)，公開發(fā)行不超過2500萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。雖然欲登陸科創(chuàng)板，但博力威科創(chuàng)“成色”明顯不足，且和同行在研發(fā)投入角度存在較大差距。在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，失去競(jìng)爭(zhēng)力意味著將被市場(chǎng)所淘汰。

新增產(chǎn)能消化存疑

從博力威此次IPO募投項(xiàng)目來看，輕型車用鋰離子電池建設(shè)項(xiàng)目是最重要的項(xiàng)目。公司表示，本項(xiàng)目通過新建生產(chǎn)廠房、增加生產(chǎn)設(shè)備來擴(kuò)大輕型車用鋰離子電池的產(chǎn)能，解決現(xiàn)有核心產(chǎn)品的產(chǎn)能瓶頸，一方面可以進(jìn)一步提高客戶訂單準(zhǔn)交率，提升公司核心產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面可以有效優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司整體毛利率水平，增強(qiáng)公司盈利能力。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)品新增15.75萬套的生產(chǎn)能力。可以看到，博力威2019年輕型車用鋰離子電池的總體產(chǎn)量達(dá)到67萬套，此次募投項(xiàng)目將明顯擴(kuò)產(chǎn)。然而，是否能形成有效銷售還是未知數(shù)。

博力威表示，近年來公司銷售收入不斷提高。其中，核心產(chǎn)品輕型車用鋰離子電池2017-2019年度的銷售收入分別為23828.43萬元、41659.99萬元、44085.96萬元，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為36.02%。值得一提的是，36%復(fù)合增長(zhǎng)率背后，2018年貢獻(xiàn)不少，而2019年，公司輕型車用鋰離子電池銷售同比增幅僅為5.82%。而這還是在相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲背景下產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，從輕型車用鋰離子電池銷量來看，2018年銷量為64.23萬組、2019年為67萬組，2019年同比增速僅為4.3%。大幅放緩的銷量增速，加之大幅擴(kuò)產(chǎn)，如不能順利消化新增產(chǎn)能，對(duì)公司業(yè)績(jī)將產(chǎn)生明顯拖累。

銷售遠(yuǎn)跟不上行業(yè)節(jié)奏

博力威為給募投項(xiàng)目一個(gè)美好的市場(chǎng)預(yù)期，引用不少數(shù)據(jù)證明所屬行業(yè)前景廣闊。公司在招股書中指出，從市場(chǎng)需求來看，中國(guó)擁有龐大的電動(dòng)自行車消費(fèi)群體，隨著“新國(guó)標(biāo)”的正式實(shí)施，中國(guó)鋰電自行車市場(chǎng)有望迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年至2022年我國(guó)鋰電兩輪車市場(chǎng)規(guī)模的年復(fù)合增長(zhǎng)率將加速到62%。

誠(chéng)然，62%的年復(fù)合增長(zhǎng)率確實(shí)可以讓下游企業(yè)享受到行業(yè)快速增長(zhǎng)的紅利。但前提是，企業(yè)發(fā)展需要跟上行業(yè)發(fā)展的速度。如按公司給出的數(shù)據(jù)，2019年鋰電兩輪車市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)幅度不會(huì)太小。而在市場(chǎng)快速增長(zhǎng)背景下，公司2019年輕型車用鋰離子電池銷量?jī)H同比微增4.3%。有質(zhì)疑就指出，博力威所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，且公司距離國(guó)內(nèi)外龍頭都存在較大差距。龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)背后，公司的市場(chǎng)份額將被進(jìn)一步擠壓，故導(dǎo)致銷售不暢。最終，得出的成績(jī)就是銷售增速遠(yuǎn)低于市場(chǎng)規(guī)模增速。如此來看，博力威銷量增速遠(yuǎn)低于行業(yè)增長(zhǎng)增速也就不難理解了。

與同行投入力度差距明顯

博力威所述行業(yè)鋰離子電池制造業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于新技術(shù)、新產(chǎn)品的持續(xù)自主創(chuàng)新能力和生產(chǎn)工藝的先進(jìn)性。

博力威表示，公司一直將技術(shù)創(chuàng)新、科技進(jìn)步作為賴以生存和發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，高度重視研發(fā)投入。近年來公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)費(fèi)用投入，以保證公司技術(shù)創(chuàng)新能力的持續(xù)提高。公司2017年-2020年上半年研發(fā)費(fèi)用分別為2917.38萬元、3702.40萬元、4566.14萬元、2048.78萬元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例分別為4.02%、3.89%、4.45%、3.8%。可以看到，從研發(fā)費(fèi)用來看，公司2017年-2019年出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，研發(fā)占比卻出現(xiàn)波動(dòng)。2020年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用占2019年全年比重不到五成，2020年全年公司研發(fā)費(fèi)用能否持續(xù)增長(zhǎng)，有待年報(bào)公布時(shí)揭開謎底。

從行業(yè)來看，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，核心競(jìng)爭(zhēng)力是保持行業(yè)地位的重要一環(huán)，而保持競(jìng)爭(zhēng)力背后，高研發(fā)投入則是重中之重。從博力威同行業(yè)可比公司來看，公司研發(fā)人員占比、研發(fā)費(fèi)用占比僅小幅高于2019年鋰離子電池業(yè)務(wù)收入排名國(guó)內(nèi)第七的鵬輝能源，和他們競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則存在較大的差距。例如，國(guó)內(nèi)來看，2019年鋰離子電池業(yè)務(wù)收入排名國(guó)內(nèi)第五的億緯鋰能，研發(fā)人員占比為15.85%，研發(fā)占比為7.15%。而公司兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為10.9%、4.45%，兩者都存在約五成的差距。全球角度來看，2019年鋰離子電池業(yè)務(wù)收入排名全球第三的三星 2019 年研發(fā)占比為 8.64%、2019年鋰離子電池業(yè)務(wù)收入排名全球第七的村田研發(fā)占比為6.65%，均明顯高于公司。有分析人士就表示，博力威在研發(fā)人員、研發(fā)費(fèi)用等方面均明顯低于多家實(shí)力高于公司的對(duì)手，先不談追趕競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，自身能否保持目前的市場(chǎng)地位、份額都存在不確定性。

關(guān)鍵詞： 競(jìng)爭(zhēng)力不足 博力威銷售