今年上半年，果麥文化業(yè)績(jī)下降，營(yíng)業(yè)收入不足去年一整年的四成，凈利潤(rùn)也較上一年同期下滑17.92%，僅實(shí)現(xiàn)0.16億元

后疫情時(shí)代，實(shí)體書(shū)店仍將面臨嚴(yán)峻的生存考驗(yàn)。

近日，北京開(kāi)卷信息技術(shù)有限公司對(duì)全國(guó)圖書(shū)零售市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)研，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，全國(guó)整體圖書(shū)零售市場(chǎng)同比下滑9.29%，實(shí)體店渠道47.36%的同比下降幅度，遠(yuǎn)超網(wǎng)店渠道6.74%的同比上升幅度。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)判，實(shí)體書(shū)店恢復(fù)到正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)將是一個(gè)較為長(zhǎng)期的過(guò)程，而書(shū)店的生存和發(fā)展也將面臨自改革開(kāi)放以來(lái)最為嚴(yán)峻的一次挑戰(zhàn)。

受此影響，以實(shí)體書(shū)店為下游客戶的公司均受到了不同程度的影響。《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，一家主營(yíng)圖書(shū)生意的公司果麥文化傳媒股份有限公司(下稱果麥文化)于今年9月25日向證監(jiān)會(huì)遞交了招股說(shuō)明書(shū)，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

為了更好、及時(shí)地進(jìn)行專戶集中管理，果麥文化將根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度的實(shí)際情況以自籌資金先行投入。據(jù)悉，果麥文化計(jì)劃將本次擬募集到的3.50億元全部投向版權(quán)庫(kù)建設(shè)項(xiàng)目。

《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司招股書(shū)注意到，2017年—2019年(下稱報(bào)告期)，果麥文化的營(yíng)業(yè)收入長(zhǎng)期處于穩(wěn)定的逐年遞增態(tài)勢(shì)。然而在進(jìn)入到2020年后，業(yè)績(jī)卻急轉(zhuǎn)直下，營(yíng)收凈利雙雙下滑、存貨越積越多甚至超過(guò)了同行業(yè)公司。此外，該公司近年來(lái)在IP衍生方面也出現(xiàn)了運(yùn)營(yíng)乏力的問(wèn)題。

上半年業(yè)績(jī)突降

2012年4月，路金波和周巧蓉共同出資設(shè)立了果麥文化的前身果麥有限，注冊(cè)資本為300萬(wàn)元，其中，路金波占90%股份，周巧蓉占10%的股份。2017年11月，果麥有限召開(kāi)股東會(huì)，決議同意將公司整體變更為股份有限公司。

自成立以來(lái)，果麥文化始終致力于為當(dāng)代讀者提供“價(jià)值和美”的文化產(chǎn)品，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括圖書(shū)策劃與發(fā)行、數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)以及IP的衍生與運(yùn)營(yíng)。其中，圖書(shū)策劃與發(fā)行為該公司的核心業(yè)務(wù)。

目前，果麥文化已與易中天、楊紅櫻、韓寒、蔡崇達(dá)、張皓宸、嚴(yán)歌苓、馮唐、饒雪漫等眾多明星作家、學(xué)者建立了合作關(guān)系。

根據(jù)招股書(shū)信息可知，果麥文化2020年上半年業(yè)績(jī)有所下降。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.46億元，僅完成了去年一整年?duì)I業(yè)收入的37.92%;而其今年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)(下稱凈利潤(rùn))也較上一年同期分別下滑10.97%和17.92%，僅有1.42億元和0.16億元。

具體來(lái)看，今年上半年，雖然果麥文化的數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)帶來(lái)了超過(guò)去年一整年50%的營(yíng)業(yè)收入，但其占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重高至95.63%的核心業(yè)務(wù)圖書(shū)策劃與發(fā)行，所貢獻(xiàn)的營(yíng)收僅為去年一整年的38.08%。

事實(shí)上《投資時(shí)報(bào)》研究員梳理果麥文化報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，該公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入長(zhǎng)期處于穩(wěn)定的逐年遞增態(tài)勢(shì)，分別為2.43億元、3.05億元和3.84億元，且2018年及2019年較上一年分別同比上漲了25.70%和25.85%。導(dǎo)致果麥文化今年上半年業(yè)績(jī)突然下滑的原因或與以下兩方面有關(guān)。

一方面，該公司的上游出版社延遲復(fù)工，產(chǎn)品交付受到了影響。據(jù)了解，自2020年2月開(kāi)始疫情在國(guó)內(nèi)大規(guī)模蔓延以來(lái)，受物流停運(yùn)、延期復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及限制公共場(chǎng)所人流聚集和人口跨區(qū)域流動(dòng)流動(dòng)等政策影響，果麥文化及部分客戶、供應(yīng)商的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)均受到了一定程度的打擊。

另一方面，果麥文化的下游客戶書(shū)店也受到?jīng)_擊。據(jù)悉，2020年2—3月實(shí)體書(shū)店基本處于停業(yè)狀態(tài)，實(shí)體店渠道銷售出現(xiàn)了明顯下降。

雖然隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，各地實(shí)體書(shū)店開(kāi)始逐步恢復(fù)營(yíng)業(yè)，圖書(shū)市場(chǎng)也逐漸回暖，實(shí)體店渠道降幅收窄，而網(wǎng)店渠道增速有所提升。但如前文所述，今年上半年，全國(guó)書(shū)店線上營(yíng)收同比增幅遠(yuǎn)不及實(shí)體店同比降幅。

果麥文化2017年—2019年?duì)I業(yè)收入及構(gòu)成情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書(shū)

存貨積壓

果麥文化的存貨主要為庫(kù)存商品和委托代銷商品。其中，庫(kù)存商品為向合作出版社采購(gòu)入庫(kù)的自主策劃圖書(shū)以及北京果麥少量的鮮花周邊產(chǎn)品，委托代銷商品為發(fā)往代銷商而尚未收到代銷清單的圖書(shū)。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，報(bào)告期內(nèi)，果麥文化的存貨余額較大并呈逐年遞增趨勢(shì)，分別為0.68億元、1.03億元和1.20億元。對(duì)此，果麥文化在招股書(shū)中解釋道，“主要系于圖書(shū)行業(yè)普遍采取的代銷經(jīng)營(yíng)模式、業(yè)務(wù)規(guī)模等因素所致。”

在疫情影響下，果麥文化的存貨增長(zhǎng)情況進(jìn)一步加重。據(jù)招股書(shū)信息顯示，今年上半年，果麥文化的期末存貨余額達(dá)到1.22億元，較去年一整年的存貨余額多出155.17萬(wàn)元，占公司同期營(yíng)業(yè)收入的比重高至83.45%。

還需要注意的是，據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)披露，2017年—2020年上半年，果麥文化存貨余額占營(yíng)業(yè)收入的比重遠(yuǎn)高于其同行可比公司均值，加上較多的預(yù)付賬款，一定程度上也加大了果麥文化的營(yíng)運(yùn)資金壓力。

而庫(kù)存的殘書(shū)及庫(kù)齡較長(zhǎng)的圖書(shū)處置損失，還將直接增加公司的管理費(fèi)用，若未來(lái)果麥文化不對(duì)存貨加強(qiáng)管理，恐會(huì)進(jìn)一步影響該公司的正常經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)營(yíng)收。

此外，近年來(lái)人們物質(zhì)和精神文化生活的日益豐富，國(guó)內(nèi)少兒、文藝類圖書(shū)沉淀出了越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)IP。《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，目前圖書(shū)行業(yè)領(lǐng)先者的版權(quán)收入和IP孵化業(yè)務(wù)已經(jīng)非常可觀。

但在這樣的大背景下，果麥文化IP衍生與運(yùn)營(yíng)所貢獻(xiàn)的收入?yún)s在進(jìn)入到2019年后急轉(zhuǎn)直下。據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)披露，相較于2018年的499.93萬(wàn)元，果麥文化2019年這一塊業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入縮水100多萬(wàn)元，僅有311.45萬(wàn)元，同比下滑37.70%，而其2018年的同比增速卻高至147.50%。

對(duì)于IP衍生運(yùn)營(yíng)的日漸乏力，《投資時(shí)報(bào)》研究員致信果麥文化詢問(wèn)是否有較好的改善策略，截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。

2017年—2020年上半年果麥文化與可比公司存貨余額占營(yíng)業(yè)收入的比例情況

關(guān)鍵詞： 存貨攀升 上半年?duì)I收