隨著智能手機(jī)配件逐步國(guó)產(chǎn)化，一大批產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)快速崛起，且近幾年快紛紛向資本市場(chǎng)邁進(jìn)，深圳市利和興股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“利和興”)即是其中一家，11月12日即將上會(huì)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。

但金融投資報(bào)記者注意到，盡管公司高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證加身，但研發(fā)投入明顯低于同行，且發(fā)展多年僅有1項(xiàng)發(fā)明專利;同時(shí)，公司客戶過分集中且高度依賴華為，應(yīng)收賬款及存貨高企。

僅有1項(xiàng)發(fā)明專利

公開資料顯示，利和興專注于自動(dòng)化、智能化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于移動(dòng)智能終端和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施器件的檢測(cè)和制造領(lǐng)域。在招股書中，公司多次強(qiáng)調(diào)重視研發(fā)，研發(fā)投入也逐年增加。2017-2019年研發(fā)費(fèi)用分別為1345.73萬(wàn)元、2669.05萬(wàn)元、4249.35萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為5.77%、6.54%、7.34%。

但與同行相比，利和興的研發(fā)投入明顯處于較低水平。2017-2019年，公司同行業(yè)上市公司博杰股份的研發(fā)費(fèi)用率為13.23%、10.90%、11.92%，聯(lián)得裝備為8.93%、8.59%、9.72%，易 天 股 份 為 6.47% 、 6.67% 、7.17% ， 佰 奧 智 能 為 5.07% 、6.17&、 6.21% ， 行 業(yè) 平 均 為8.43%、8.08%、8.76%。

同時(shí)，公司研發(fā)人員學(xué)歷也偏低。截至今年3月末，公司研發(fā)人員124人，占員工總數(shù)的18.93%。但公司655人中，本科學(xué)歷86人，碩士及以上2人，也即研發(fā)人員中逾三成僅為?？萍耙韵碌膶W(xué)歷。

值得一提的是，較低的研發(fā)投入下，公司研發(fā)成果也不及同行。招股書披露，截至2020年10月31日，公司作為專利權(quán)人擁有1項(xiàng)發(fā)明專利，56項(xiàng)實(shí)用新型專利。而金融投資報(bào)記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，公司專利中的發(fā)明專利僅1項(xiàng)，明顯偏少，而同行的發(fā)明專利明顯更多。比如：截至2019年6月，易天股份就已經(jīng)擁有已授權(quán)專利60項(xiàng),其中5項(xiàng)發(fā)明專利，54項(xiàng)實(shí)用新型專利，1項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利;截至2020年2月29日，佰奧智能擁有40項(xiàng)發(fā)明專利、69項(xiàng)實(shí)用新型專利及7項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利。

七成收入依賴華為

有志于成為新一代信息和通信技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)先的智能制造解決方案提供商的利和興，客戶包括華為、富士康、維諦技術(shù)、TCL、富士施樂、佳能等知名企業(yè)。但其實(shí)，公司對(duì)前五名客戶的銷售額就占去了公司營(yíng)收的九成。

招股書披露，2017-2019年、2020年1-3月，公司對(duì)前五名客戶的銷售額分別為 2.19 億元、3.78億元、5.60億元和7953.26萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為93.96% 、 92.50% 、 96.77% 和95.08%。

即便是與同行相較，利和興客戶集中度也為行業(yè)最高，且不斷有上升趨勢(shì)。比如，2017-2019年博杰股份前五大客戶銷售額占公司營(yíng)收比例分別為 64.09%、65.93%、61.73%，聯(lián)得裝備為92.35%、86.29%、81.63%，易天股 份 為 54.09% 、 52.41% 、57.63%，佰奧智能為 52.57%、76.20%、65.51%，行業(yè)平均也僅有65.78%、70.21%、66.63%。

公司明顯對(duì)華為形成依賴，2017-2019年、2020年1-6月公司對(duì)華為公司的銷售額分別達(dá)到1.61億元、2.51億元、4.37億元和3972.60萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為69.22%、61.38%、75.47%和47.49%。

應(yīng)收賬款高企

有賴于前五名客戶的貢獻(xiàn)，利和興報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)持續(xù)上行。2017-2019年、2020年1-3月公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 22991.02 萬(wàn)元、40818.21萬(wàn)元、57872.84萬(wàn)元和8361.54萬(wàn)元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為58.66%。但就在公司營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，應(yīng)收賬款也快速遞增，分別達(dá)到 8476.87 萬(wàn)元、22799.36萬(wàn)元、23305.98萬(wàn)元和13519.54萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到 36.34%、55.85%、40.26%和161.63%。

與此同時(shí)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻在持續(xù)下降，2017-2019年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.12、2.61、2.51。

另外，公司存貨也偏高。2017-2019年、2020年1-3月公司存貨賬面價(jià)值分別高達(dá)8957.46萬(wàn)元、9397.27萬(wàn)元、17897.05萬(wàn)元和 21805.30 萬(wàn)元。其中，在產(chǎn)品、庫(kù)存商品與發(fā)出商品的占比較大，報(bào)告期各期末，三者合計(jì)占 存 貨 金 額 的 比 例 分 別 為89.27% 、 87.96% 、 91.20% 和89.59%。

應(yīng)收賬款持續(xù)增加，是否存在放寬信用政策拓展業(yè)務(wù)的情形?受疫情影響及受到美國(guó)政府的針對(duì)，華為業(yè)務(wù)受到影響，那作為依賴華為的利和興，受到的連帶影響有多大?公司研發(fā)費(fèi)用率偏低及研發(fā)人員學(xué)歷不夠是否直接導(dǎo)致公司研發(fā)成果不及同行?金融投資報(bào)記者將一系列問題整理并發(fā)至公司，但截至記者發(fā)稿，仍未獲回應(yīng)。后續(xù)如何，本報(bào)將持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 客戶集中度 利和興