回購(gòu)與減持這一對(duì)天生的矛盾體，被好想你(002582.SZ)玩出了新高度。

11月3日，好想你發(fā)布的《關(guān)于股份回購(gòu)進(jìn)展情況的公告》稱，截至10月31日，公司尚未實(shí)施與本次回購(gòu)股份相關(guān)的回購(gòu)操作。據(jù)了解，好想你擬回購(gòu)股份為1.13億股至2.26億股，回購(gòu)股價(jià)不高于13元，涉及金額14.69億元~29.38億元。該回購(gòu)計(jì)劃于6月9日正式對(duì)外披露，并于6月24日獲股東大會(huì)審議通過(guò)。

數(shù)據(jù)顯示，6月9日至10月9日，重要股東杭州浩紅和杭州越群合計(jì)減持605.26萬(wàn)股，套現(xiàn)金額8135.26萬(wàn)元。而三季報(bào)顯示，9月30日股東人數(shù)為6.47萬(wàn)戶，較6月30日的3.08萬(wàn)戶，增加了近3.4萬(wàn)戶，增幅達(dá)1.1倍。這也意味著，有更多散戶入場(chǎng)了。

“從近年來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的回購(gòu)情況看，回購(gòu)的同時(shí)還有重要股東減持相伴，對(duì)這類既減持又回購(gòu)的公司投資者一定要謹(jǐn)慎些，別被套路了。”北京某私募人士稱，“如果公司是真心實(shí)意地想回購(gòu)更多的股份，就不會(huì)設(shè)一個(gè)較低的回購(gòu)價(jià)格上限，再吹一個(gè)‘天量’的回購(gòu)比例。”

這意味著，回購(gòu)實(shí)施開始4個(gè)多月了，好想你一股不買，而所謂的“天量”回購(gòu)計(jì)劃卻吸引了3萬(wàn)多戶投資者入場(chǎng)接盤，重要股東還在此期間減持了。

被指“忽悠”式回購(gòu)

不同于其他上市公司，在回購(gòu)與減持上還保留著些許的“羞愧”，好想你則是將回購(gòu)方案與減持計(jì)劃一并公告的。

《投資者網(wǎng)》查詢好想你6月9日披露的11條公告中，《關(guān)于持股5%以上股東及公司董事減持股份的預(yù)披露公告》和《關(guān)于回購(gòu)公司股份方案的公告》赫然在列。

“雖然目前沒有明確規(guī)定回購(gòu)的同時(shí)不能減持股份，但是對(duì)于這類公司應(yīng)該仔細(xì)辨別，認(rèn)真研讀回購(gòu)價(jià)格上限等條款的設(shè)置是否合理?”上述私募人士指出。

據(jù)回購(gòu)方案，本次回購(gòu)的股份數(shù)量不低于1.13億股(含)，不超過(guò)2.26億股(含)，占目前公司總股本的比例不低于 21.91%、不超過(guò) 43.83%。回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣13 元/股(含)。按回購(gòu)價(jià)格上限 13 元/股測(cè)算，對(duì)應(yīng)的回購(gòu)金額范圍為14.69 億元~29.38 億元。回購(gòu)股份的實(shí)施期限為自股東大會(huì)審議通過(guò)本次回購(gòu)股份方案之日起不超過(guò)12個(gè)月，即2020年6月24日~2021年6月31日。

通常情況下，回購(gòu)的股份數(shù)量占總股本比例在1%~2%之間，很少有超過(guò)5%的。上述回購(gòu)股份總股本比例則高達(dá)20%~44%，在資本市場(chǎng)實(shí)屬罕見。好想你給出的解釋是，本次回購(gòu)股份的用途是減少注冊(cè)資本。

有意思的是，董事會(huì)審議回購(gòu)公司股份方案的時(shí)間為6月5日，而好想你當(dāng)天的股價(jià)已報(bào)收于10.31元，距離董事會(huì)制訂回購(gòu)價(jià)格13元上限的差價(jià)僅有2.69元，價(jià)格空間為26%。

對(duì)此，深交所下發(fā)關(guān)注函要求好想你回復(fù)，本次股份回購(gòu)價(jià)格的測(cè)算依據(jù)，與董事會(huì)通過(guò)回購(gòu)股份決議前30個(gè)交易日股票交易均價(jià)的對(duì)比情況?

好想你回復(fù)稱，公司董事會(huì)審議回購(gòu)議案前30個(gè)交易日(2020年4月21日至2020年6月4日)好想你股票的交易均價(jià)為10.11元/股。為確定本次回購(gòu)的價(jià)格上限，公司查詢了中小企業(yè)板上市公司的回購(gòu)案例， 選取最近6個(gè)月發(fā)布了回購(gòu)方案的34家上市公司作為參考。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，這34家上市公司回購(gòu)價(jià)格上限與其董事會(huì)通過(guò)回購(gòu)股份決議前30個(gè)交易日股票交易均價(jià)之比平均為為130.89%。參考此比例計(jì)算回購(gòu)價(jià)格上限并取整，公司將本次股份回購(gòu)價(jià)格上限確定為13元/股，為董事會(huì)通過(guò)回購(gòu)股份決議前30個(gè)交易日股票交易均價(jià)的128.59%。“因此本次回購(gòu)股份的價(jià)格上限是結(jié)合市場(chǎng)情況確定的，公司認(rèn)為是合理的。”好想你解釋稱。

“選取其他中小板公司回購(gòu)價(jià)格作為參考是沒問(wèn)題的，但是忽視了參考公司回購(gòu)股份的比例，只談價(jià)格就沒有任何意義了。”上述私募人士表示，“回購(gòu)比例5%以下與20%以上是沒有可比性的，通常的情況是回購(gòu)比例越大，回購(gòu)價(jià)格上限就越高。”

對(duì)比上述均值數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，好想你的回購(gòu)價(jià)格上限比值仍要比其他34家中小板參考公司的回購(gòu)價(jià)格上限與30個(gè)交易日均價(jià)比值的130.89%，低兩個(gè)多百分點(diǎn)。要知道，好想你的回購(gòu)比例至少是他們的10倍以上。

對(duì)于“天量”回購(gòu)設(shè)置低價(jià)格上限的情形，二級(jí)市場(chǎng)的股民更是直指好想你不地道。“回購(gòu)最高價(jià)定在13元，兩個(gè)漲停后，都不用回購(gòu)了，還成功減持了。”網(wǎng)名為“縫隙中的光”的投資者在東財(cái)好想你股吧中回懟道。

事實(shí)上，好想你設(shè)置較低的回購(gòu)價(jià)格上限，深交所在關(guān)注函中已經(jīng)關(guān)注到了，并要求其結(jié)合目前股價(jià)狀況，說(shuō)明本次回購(gòu)的可行性，后續(xù)是否會(huì)對(duì)回購(gòu)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整?

好想你則自認(rèn)為其價(jià)格設(shè)置合理且不須調(diào)整，“從2020 年1月2日至6月12日，好想你股票均價(jià)為 10.13元/股，最高價(jià)為12.66元/股，最低價(jià)為7.28元/股，距離回購(gòu)價(jià)格上限 13元有一定空間，我們認(rèn)為本次回購(gòu)具有可行性。除分紅送股轉(zhuǎn)增除權(quán)外，公司不會(huì)對(duì)股票回購(gòu)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。”好想你回復(fù)稱。

針對(duì)好想你的回復(fù)，網(wǎng)名為“夢(mèng)幻星城2”的投資者如是指出，“這分明就是忽悠式回購(gòu)，是來(lái)找接盤的!小散隨便買點(diǎn)股價(jià)就上13元，到時(shí)候公司一股不回購(gòu)也不違規(guī)，就算是沒上13元不回購(gòu)又咋滴，大不了收個(gè)警示函。”

結(jié)合重要股東減持計(jì)劃與回購(gòu)方案一并公告披露的事實(shí)看，上述投資者直指好想你忽悠式回購(gòu)的說(shuō)法并非空穴來(lái)風(fēng)。

據(jù)了解，董事邱浩群與其控制的杭州浩紅在半年之內(nèi)將累計(jì)減持1561.2萬(wàn)股，此前披露減持計(jì)劃的杭州越群還有89.58萬(wàn)股待減持。

《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)減持?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，杭州浩紅的減持價(jià)格區(qū)間為13.36元，減持?jǐn)?shù)量為515.68萬(wàn)股，套現(xiàn)金額 6889.48萬(wàn)元;杭州越群的減持價(jià)格區(qū)間為 13.51~14.48元，減持?jǐn)?shù)量89.58萬(wàn)股，套現(xiàn)金額1245.78萬(wàn)元，二者合計(jì)套現(xiàn) 8135.22萬(wàn)元。上述減持時(shí)間段為7月3日~8月19日。

也就是說(shuō)，上述股東減持均發(fā)生在好想你回購(gòu)股份的實(shí)施階段內(nèi)，減持價(jià)格顯著高于上半年12.65元的最高股價(jià)，也是近三年來(lái)上述股東減持的最高價(jià)格區(qū)間。此前，5月12日，杭州越群減持89.58萬(wàn)股的價(jià)格僅為9.49元，遠(yuǎn)低于其在上述回購(gòu)實(shí)施期內(nèi)的減持價(jià)格。

更諷刺的是，回購(gòu)實(shí)施期已經(jīng)過(guò)去了三分之一，與好想你仍舊一股未回購(gòu)形成鮮明反差的是，重要股東卻以更高的價(jià)格收割了更多的“韭菜”——三季度股東人數(shù)比二季度增加了近3.4萬(wàn)戶。

減持股東的成本幾乎為零?

10月10日，好想你披露的《關(guān)于持5%以上股東減持計(jì)劃減持時(shí)間過(guò)半的進(jìn)展公告》顯示，杭州浩紅計(jì)劃減持1547萬(wàn)股，占公司總股本比例3%，目前通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)減持股份僅占總股本0.99%。這意味著在之后的90個(gè)交易日內(nèi)至少會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)再減持1%的公司股份。

據(jù)了解，杭州浩紅的股份來(lái)源為2016 年公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)非公開發(fā)行之股份，包括非公開發(fā)行股票后資本公積金轉(zhuǎn)增股本股份。杭州浩紅和杭州越群為百草味的實(shí)際控制方，合計(jì)持有百草味品牌所有者郝姆斯的股份達(dá) 77.6%。

評(píng)估報(bào)告顯示，好想你收購(gòu)郝姆斯時(shí)后者的凈資產(chǎn)僅為5466.4萬(wàn)元，而交易價(jià)格則溢價(jià)超16.6倍，達(dá)到9.6億元。

具體的交易方案為，合計(jì)持郝姆斯股份達(dá) 77.6%的杭州浩紅、杭州越群除獲得1.21億元的現(xiàn)金外，還獲得價(jià)值6.24億元的股份約3871.88萬(wàn)股，其中杭州浩紅獲得3423.98萬(wàn)股，杭州越群獲得447.9萬(wàn)股。

也就是說(shuō)，杭州浩紅和杭州越群僅用原持股對(duì)應(yīng)價(jià)值為4241.93萬(wàn)元的凈資產(chǎn)，除輕而易舉地獲得1.21億元的現(xiàn)金收益外，還有價(jià)值6.24億元的股份。

可見，杭州浩紅和杭州越群按當(dāng)時(shí)發(fā)行價(jià)16元多獲得的近4000萬(wàn)股的成本幾乎可以忽略，因?yàn)椋鼈兂止煞蓊~對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)成本，早在現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)中回收，獲得近4000萬(wàn)股對(duì)他們來(lái)說(shuō)可以說(shuō)是零成本。

據(jù)《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)，加上收購(gòu)之后近年來(lái)的送股和分紅，杭州浩紅和杭州越群所持的6.24億元股份市值早已翻倍，僅今年套現(xiàn)的金額就近9000萬(wàn)元。仍持有的5237.24萬(wàn)股按11月30日收盤價(jià)13.45 元計(jì)算，市值高達(dá)7.04億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，杭州浩紅共減持2058.44萬(wàn)股，仍持股數(shù)量為4789.52萬(wàn)股;杭州越群共減持268.74萬(wàn)股，仍持股數(shù)量為447.9萬(wàn)股。

顯然，從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，杭州浩紅和杭州越群將極低成本獲得的股份，利用好想你“天量”回購(gòu)計(jì)劃于股價(jià)高位套現(xiàn)減持，這對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)接盤的投資者來(lái)說(shuō)是極不公平的。

針對(duì)上述問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》向好想你發(fā)函詢問(wèn)，但一直未獲回復(fù)。