今年前三季度，白云山營業(yè)收入同比下滑6.35%至468.85億元;歸母凈利潤同比下滑15.84%至26.59億元

10月中旬，一則“鐘南山團隊體外研究發(fā)現(xiàn)復(fù)方板藍根對新冠病毒有效”的消息在網(wǎng)絡(luò)引發(fā)關(guān)注。受此影響，板藍根迅速在資本市場“走紅”，多個電商平臺一度供不應(yīng)求。中藥板塊龍頭廣州白云山醫(yī)藥集團股份有限公司(600332.SH，下稱白云山)A股股價也因此漲停。

不過此后不久，白云山即發(fā)布了一份澄清公告，該公司表示，有關(guān)報道所涉及的相關(guān)結(jié)論只是針對公司合營企業(yè)白云山和黃公司復(fù)方板藍根顆粒開展的抗新型冠狀病毒體外篩選的實驗結(jié)果，后續(xù)還需對該產(chǎn)品開展進一步相關(guān)工作，相關(guān)工作尚存在一定的不確定性。

歸母凈利負增長

白云山由廣州醫(yī)藥集團有限公司旗下八家中成藥制造企業(yè)和三家醫(yī)藥貿(mào)易企業(yè)經(jīng)重組后成立。自成立以來，該公司始終致力于在醫(yī)藥健康領(lǐng)域發(fā)展，經(jīng)過多年積累，規(guī)模與效益持續(xù)擴大。

目前，該公司的主營業(yè)務(wù)包括四大板塊。其一為大南藥板塊(醫(yī)藥制造業(yè)務(wù))，主要從事中西成藥、化學(xué)原料藥、化學(xué)原料藥中間體、生物醫(yī)藥和天然藥物等的研發(fā)與制造。

其二為大健康板塊，負責(zé)飲料、食品、保健品等產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售。主要從事的企業(yè)包括該公司下屬子公司王老吉大健康公司及王老吉藥業(yè)等;主要產(chǎn)品包括王老吉涼茶、靈芝孢子油膠囊、潤喉糖、龜苓膏等。

其三為大商業(yè)板塊(醫(yī)藥流通業(yè)務(wù))，主要經(jīng)營醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)，包括醫(yī)藥產(chǎn)品、醫(yī)療器械、保健品等的批發(fā)、零售與進出口業(yè)務(wù)。批發(fā)業(yè)務(wù)方面，主要通過該公司下屬子公司醫(yī)藥公司、采芝林藥業(yè)及醫(yī)藥進出口公司開展;零售業(yè)務(wù)方面，主要通過“采芝林”藥業(yè)連鎖店、“健民”藥業(yè)連鎖店與廣州醫(yī)藥大藥房連鎖等 終端開展。

其四為大醫(yī)療板塊，分別以白云山醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)公司、醫(yī)療器械投資公司為主體，通過新建、合資、合作等多種方式，重點發(fā)展醫(yī)療服務(wù)、中醫(yī)養(yǎng)生、現(xiàn)代養(yǎng)老以及醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)。

《投資時報》研究員注意到，作為一家老牌醫(yī)藥企業(yè)，白云山近年業(yè)績增長不俗。2018年，白云山實現(xiàn)422.34億元營業(yè)收入，較上一年的209.54億元增長100多億元，同比增速亦升至101.55%。

在營收帶動下，2018年其歸母凈利潤達到34.41億元，較上一年增加10億元，同比增速亦高達66.90%。

時至2019年，該公司營業(yè)收入延續(xù)了之前高速增長，達到649.52億元。分季度來看，2019年一至四季度，該公司營業(yè)收入的同比增速分別為161.32%、124.67%、67.57%和53.79%，雖然前三、四季度有小幅下滑，但仍超過50%。

然而，需要注意的是，自2019年二季度起，白云山突然出現(xiàn)增收不增利的情況。2019年上半年，其歸母凈利潤同比增速轉(zhuǎn)正為負，為-2.73%;2019年前三季度及2019年，其歸母凈利潤的同比增速分別為-8.13%和-7.33%。

進入2020年，受年初疫情沖擊，白云山第一季度及上半年營收同比增速均轉(zhuǎn)正為負，分別為-5.93%和-8.61%;歸母凈利潤同比降速進一步增大，分別高至-15.85%和-30.75%。

2020年10月29日，白云山發(fā)布了2020年第三季度財務(wù)報告。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度該公司的營收凈利仍陷雙降態(tài)勢，其中，營業(yè)收入同比下滑6.35%至468.85億元;歸母凈利潤同比下滑15.84%至26.59億元。

此外，白云山近年來的銷售毛利率也呈現(xiàn)出逐年遞減趨勢，據(jù)三季報數(shù)據(jù)披露， 2017年前三季度—2020年前三季度，該公司的毛利率分別為37.00%、25.58%、21.72%和19.44%，三年間縮水了近20個百分點。

對于公司去年起出現(xiàn)的增收不增利情況，以及今年并不樂觀的業(yè)績，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至白云山詢問相關(guān)應(yīng)對措施，但截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。

熱銷產(chǎn)品占比低

疫情暴發(fā)后，雙黃連、蓮花清瘟、板藍根、血必凈注射液等中成藥因被傳出“可抑制新冠病毒”而在市場接連走紅，甚至一度遭到大眾瘋搶，藥品銷量陡增。

在這背后的主要廠商也因此名利雙收，如手握連花清瘟產(chǎn)品的以嶺藥業(yè)(002603.SZ)，僅連花清瘟一項產(chǎn)品在今年上半年就貢獻了20.24億元營收，占以嶺藥業(yè)總營收的45.11%。2020年前三季度，其實現(xiàn)的營業(yè)收入達64.47億元，超過去年全年總營收。

又如以血必凈注射液為核心產(chǎn)品的紅日藥業(yè)(300026.SZ)，僅今年一季度該藥品的銷量就實現(xiàn)約87%的同比驟增。今年前三季度，紅日藥業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入同比增長30.72%至47.09億元。

那么，板藍根的走紅能夠帶動白云山業(yè)績提升嗎?《投資時報》研究員注意到，10月18日，白云山發(fā)布公告稱，目前公司及下屬子公司、合營企業(yè)中僅有白云山和黃公司生產(chǎn)和銷售板藍根產(chǎn)品。且據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，2019年該公司的合營公司白云山和黃公司板藍根的銷售收入為1.10億元，約僅占公司當(dāng)年總營收的7.23%;今年上半年該比重受益于疫情有所增長，但也僅增加了1.12個百分點，為8.35%。

除此之外，近年來白云山現(xiàn)金流也呈下滑趨勢。據(jù)三季報數(shù)據(jù)顯示，相較于2017年前三季度至2019年前三季度的18.11億元、33.56億元和10.22億元的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，該公司今年前三季度相關(guān)指標(biāo)下跌到個位數(shù)，僅有3.89億元。