今年前三季度，張裕A實現營業收入21.93億元，同比減少38.30%，實現歸母凈利潤4.04億元，同比減少45.50%。受制于產業發展時間短、機械化水平低、進口葡萄酒沖擊及其他酒種競爭等復雜原因，國產葡萄酒正面臨巨大挑戰

與傳統白酒不同，在中國市場，作為舶來品的葡萄酒，不但在市場規模上不能相比，各自領域的上市公司總體表現也差距巨大。

在剛過去的三季報集中披露季，與白酒行業上市企業的三季度逐步復蘇相對的是，紅酒上市企業集體業績慘淡。Wind數據顯示，在申萬行業所列的5家葡萄酒上市公司中，除一家外，另外4家企業均出現不同程度的虧損，而5家公司中更有3家被ST。

僅有的實現盈利的是煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司(下稱張裕A，000869.SZ)，今年前三季度，該公司實現營業收入21.93億元，實現歸母凈利潤4.04億元，但仍同比分別減少38.30%和45.50%。

事實上，不只是上市企業業績不佳，中國葡萄酒行業近年來也在持續萎縮，葡萄酒企業數量、葡萄酒產量和銷量均出現不同程度的下降。業內人士分析認為，受制于產業發展時間短、機械化水平低、進口葡萄酒沖擊及其他酒種競爭等復雜原因，國產葡萄酒正面臨巨大挑戰。

營收利潤雙雙下滑

日前，張裕A發布了三季報，前三季度該公司實現營業收入21.93億元，同比減少38.30%，實現歸母凈利潤4.04億元，同比減少45.50%，經營活動產生的現金流量凈額為2.52億元，同比減少61.56%。其中第三季度實現營業收入7.74億元，同比減少21.06%，實現歸母凈利潤0.85億元，同比減少34.60%，經營活動產生的現金流量凈額為2.69億元，同比增長78.23%。

對于營收和歸母凈利潤下降，張裕A將之歸結為受新冠疫情影響，產品銷量及銷售收入下降所致。而應收賬款和預付款項的大幅下滑，也是影響張裕A業績的重要原因，二者分別同比下降38.34%和67.38%，公司則將之歸結為應收客戶貸款下降和預付原材采購款下降所致。

此外，張裕A存貨周轉天數也相較此前大幅上升。截至今年三季度末，該公司存貨周轉天數為825.3天，而其存貨高達29.37億元，與今年年初幾乎持平，但存貨資產比已上升至59.95%。

公開資料顯示，張裕A成立于1997年，是中國第一個工業化生產葡萄酒的廠家，也是目前中國乃至亞洲最大的葡萄酒生產經營企業。不過今年以來，張裕A的業績表現不佳，營收和歸母凈利潤已連續三個季度下滑。

一季報顯示，公司報告期內實現營業收入8.01億元，同比減少51.99%，實現歸母凈利潤2.33億元，同比減少48.92%，經營活動產生的現金流量凈額更是僅為-1.17億元，同比銳減139.74%。對于業績表現，張裕A表示主要是受新冠肺炎疫情嚴重影響產品銷量和銷售收入下降所致。

時至半年報，張裕A今年上半年實現營業收入14.02億元，同比減少45.21%，實現歸母凈利潤3.07億元，同比減少49.12%，經營活動產生的現金流量凈額為0.30億元，同比減少105.94%。

公司在半年報中表示，報告期內，受我國經濟增速放緩、貿易環境變化導致的不確定性增加，以及新冠疫情等多種因素影響，國內葡萄酒消費出現大幅度下滑，市場競爭非常激烈，進口葡萄酒和國產葡萄酒銷量延續了過去兩年“雙下降”趨勢，部分葡萄酒生產經營企業陷入困境。

不過張裕A同時表示，公司所處的葡萄酒行業尚處于成長期，雖然短期內受各種因素影響，特別是受新冠疫情影響，加之市場競爭激烈，報告期內葡萄酒消費量暫時出現大幅下滑，但從長遠來看，國內葡萄酒市場總體處于上升趨勢。

張裕A自上市以來的股價走勢(元)

數據來源：Wind

合作開發張裕綠城小鎮

就在發布三季報的同時，張裕A還發布了將與“山東綠城”等公司設立合資公司的公告。具體來看，張裕A將與山東綠城投資置業有限公司(下稱山東綠城)和中國川海建設有限公司(下稱川海公司)簽署《合作協議》，合資設立煙臺張裕綠城小鎮開發有限公司(暫用名，最終名稱以工商登記為準，下稱合資公司)，對“張裕綠城小鎮”項目所有業務進行經營和運作。

據悉，張裕綠城小鎮項目位于煙臺市經濟技術開發區，項目總建設用地面積約928畝，實際用地按規劃用地紅線范圍確定。合資公司是為專門負債推進落實項目土地指標、土地獲取及開發建設而設立，公司主營房地產開發、經營管理、物業管理等，注冊資本為6.5億元，張裕A以土地和現金出資2.275億元，占股35%，山東綠城和川海公司分別以現金出資2.925億元和1.30億元，分別占股45%和20%。而張裕A表示公司本次投資款項全部來源于自有資金。

公告顯示，山東綠城成立于2010年8月23日，注冊資本20億元，是綠城中國控股有限公司(下稱綠城中國，03900.HK)的全資子公司，主營以企業自有資產投資服務、房地產開發、經營管理等業務。綠城中國則于1995年在杭州注冊成立，是中國交建集團下屬企業，2006年7月在香港聯交所整體上市。

川海公司成立于1992年，是中國對外建設總公司下屬企業，主營房屋建筑工程施工總承包(壹級)和對外承包工程業務等。

對于設立合資公司的目的，張裕A表示公司張裕國際葡萄酒城128畝土地長期閑置，按政府規定如再不開工建設，國家將無償收回土地。而公司前期已投入大量資金用于支付土地價款和平整土地，若該宗土地被無償收回，將造成較大損失。

為盤活這部分資產，獲得較好的經濟效益，擬通過三方合作，在現有128畝土地的基礎上，再向政府購入該宗地塊周邊土地，將綠城中國經營的小鎮地產、康養實力，川海公司的建設開發經驗，和本公司葡萄酒文化旅游方面經驗有機融合，建設成葡萄酒文化+康養文化相結合的主題小鎮。

張裕A表示，通過本次合資合作，可以盤活現有閑置資產，避免因土地被無償收回造成的損失，實現資產保值增值。同時小鎮中心的建設屬公司大旅游板塊關鍵環節，能夠鏈接并進一步激活葡萄酒產業旅游，將適老地產和葡萄酒文化旅游結合，獲得較好經濟效益，提升張裕品牌價值。

紅酒企業業績不佳行業萎縮

值得注意的是，據中國酒業協會公布的中國葡萄酒市場數據顯示，今年上半年，全國規模以上葡萄酒企業實現銷售收入44.86億元，同比下降28.92%，實現利潤收入1.13億元，同比下降63.06%，與上述張裕A半年度業績對比，即意味著除去張裕A一家，整個行業都在虧損。

從財務數據上看也是如此。Wind數據顯示，在申萬行業所列的5家葡萄酒上市公司中，除張裕A外，另外4家企業均出現不同程度的虧損，而5家公司中更是有3家被ST。

其中ST通葡(600365.SH)、ST威龍(603779.SH)、莫高股份(600543.SH)和ST中葡(600084.SH)前三季度分別實現營業收入4.17億元、2.64億元、0.74億元和0.65億元，同比增速分別為-52.85%、-47.62%、-38.68%和-60.52%，分別實現歸母凈利潤-0.19億元、-1.64億元、-0.07億元和-0.37億元，分別同比減少692.66%、830.36%、146.57%和2747.80%。

上述公司前三季度總計實現營收30.12億元，實現歸母凈利潤1.77億元，合計營收尚不及白酒上市公司貴州茅臺(600519.SH)的零頭。由此可見相比于白酒行業第三季度的回暖，國產葡萄酒行業形勢依舊嚴峻。

對于業績下滑，上述各酒企將原因主要歸結為疫情影響。而張裕總經理孫健曾對媒體表示，疫情發生的時間恰好是葡萄酒消費的旺季，中國的葡萄酒消費社交場景和家庭消費的比例約為9：1，疫情讓前者受到較大影響。

不只是上市葡萄酒企業業績下滑，事實上，整個中國葡萄酒行業都在萎縮。

國家統計局數據顯示，葡萄酒規模以上企業(注：年收入2000萬元以上)的數量今年上半年只有128家，而2019年還有155家，半年減少了27家。

企業注冊數量層面，今年上半年注冊葡萄酒相關的企業有1396家，同比減少7.9%。1到8月為1784家，同比更是減少14%，少了290家。其中，有一半以上的企業為中小微企業，注冊資本不足100萬元。

另據國際葡萄和葡萄酒組織(OIV)發布的2019年統計數據顯示，2019年中國葡萄園種植面積為855千公頃，僅次于西班牙(966千公頃)排名第二;并且自2016年中國葡萄園種植面積出現小幅下滑后，種植面積又開始出現上升，近兩年維持在855千公頃的水平上。

但中國葡萄酒產量自2015年開始已連續下降四年。據國家統計局數據顯示，2019年中國葡萄酒的產量為45.1萬千升，相比2018年減少17.8萬千升，同比下降28.30%，累計下降10.2%。今年1—9月，中國葡萄酒產量為20.8萬千升，同比下降23.5%，預計全年葡萄酒產量低于30萬千升，葡萄酒產量再次出現下滑。

從消費層面看，據前瞻產業研究院發布的報告顯示，2014—2019年中國葡萄酒消費量波動下降，但整體消費量高于葡萄酒產量。

業內人士分析認為，受制于產業發展時間短、機械化水平低、進口葡萄酒沖擊及其他酒種競爭等復雜原因，國產葡萄酒正面臨巨大挑戰，因此利用互聯網電商渠道，緊抓年輕人的消費特征和購買習慣，或將是國產葡萄酒下沉的重點。

申萬行業5家葡萄酒上市公司業績表現