配合著一句頗具諷刺意味的標(biāo)題，知名做空機(jī)構(gòu)渾水向近期剛官宣了好消息的歡聚集團(tuán)發(fā)起狙擊，而歡聚集團(tuán)最近剛和百度敲定了旗下直播業(yè)務(wù)YY的出售事宜。

配合著一句頗具諷刺意味的標(biāo)題，知名做空機(jī)構(gòu)渾水向近期剛官宣了好消息的歡聚集團(tuán)發(fā)起狙擊，而歡聚集團(tuán)最近剛和百度敲定了旗下直播業(yè)務(wù)YY的出售事宜。

美國(guó)時(shí)間11月18日，渾水在社交媒體上公開表示，正在做空美股上市公司歡聚集團(tuán)，聲稱歡聚直播業(yè)務(wù)90%收入為假，歡聚集團(tuán)的海外版本BIGO LIVE 80%收入造假。

受此影響，歡聚集團(tuán)股價(jià)瞬間跳水，盤中跌幅一度逼近30%。截至當(dāng)日收盤，歡聚集團(tuán)大跌26.48%，報(bào)收73.66美元，市值蒸發(fā)21.5億美元(約合人民幣141億元)。

11月19日，針對(duì)上述做空，歡聚集團(tuán)在回應(yīng)《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)稱，渾水的報(bào)告充滿了對(duì)直播行業(yè)和直播生態(tài)的無(wú)知，報(bào)告中邏輯不清、數(shù)據(jù)混亂、以偏概全，包含了大量的錯(cuò)誤。

當(dāng)日稍晚，歡聚集團(tuán)在官方網(wǎng)站上公開反駁渾水報(bào)告，稱該報(bào)告包含大量錯(cuò)誤的信息和陳述，以及誤導(dǎo)性結(jié)論。渾水的質(zhì)疑是因?yàn)椴涣私庹麄€(gè)直播行業(yè)的商業(yè)模式，歡聚集團(tuán)相關(guān)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)都有同行業(yè)數(shù)據(jù)可參考，符合行業(yè)邏輯。公司有強(qiáng)大的現(xiàn)金流和現(xiàn)金儲(chǔ)備。歡聚集團(tuán)收購(gòu)BIGO時(shí)，嚴(yán)格遵循了應(yīng)有的公司治理流程，并獲得了所有必要的批準(zhǔn)。

歡聚集團(tuán)表示，為了展現(xiàn)公司對(duì)長(zhǎng)期前景的信心，歡聚集團(tuán)將繼續(xù)執(zhí)行3億美元股票回購(gòu)計(jì)劃。

90%直播收入注水?

官網(wǎng)資料顯示，歡聚集團(tuán)于2005年4月成立，是一家面向全球的社交媒體平臺(tái)，2012年11月2日在美國(guó)納斯達(dá)克上市。旗下業(yè)務(wù)覆蓋直播、短視頻、社交、電商、教育、金融等領(lǐng)域，核心產(chǎn)品包括YY、BIGO LIVE、Likee、HAGO等。2019年3月，歡聚集團(tuán)以約22億美元估值全資收購(gòu)海外視頻社交平臺(tái)BIGO。

作為國(guó)際知名做空機(jī)構(gòu)，渾水來(lái)頭也不小，曾做空過(guò)輝山乳業(yè)、瑞幸咖啡、安踏等知名企業(yè)。廈門言起私募交易員Dorian此前曾告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，渾水公司的CarsonBlock本人是律所出身，曾在投行做過(guò)IBD，熟悉上市流程以及審計(jì)業(yè)務(wù)，有嫻熟的調(diào)查取證技巧，且尤為擅長(zhǎng)交叉詢問。其父也是經(jīng)驗(yàn)豐富的股票分析師，熟悉上市公司。這也是渾水公司的背景，因此被做空的公司不可掉以輕心。

《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，此次狙擊歡聚時(shí)代，渾水更是采用了“雙管齊下”的方式：第一步是通過(guò)自動(dòng)化手段收集和分析1.156億次交易的宏觀數(shù)據(jù);第二種方法是傳統(tǒng)的Muddy Waters技術(shù)，包括審查文件和賬目、臥底實(shí)地調(diào)查和人力資源。

渾水直言，通過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，YY直播大約90%是欺詐的。

渾水表示之所以看空歡聚集團(tuán)，是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為歡聚集團(tuán)是一個(gè)價(jià)值數(shù)十億美元的騙局。“我們得出的結(jié)論是，YY公司的組件業(yè)務(wù)規(guī)模只是其報(bào)告規(guī)模的一小部分，而該公司報(bào)告的用戶指標(biāo)、收入和現(xiàn)金余額基本上都是虛假的。”

在這份做空?qǐng)?bào)告中，渾水直擊YY直播是一個(gè)充滿幻想的生態(tài)系統(tǒng)，所謂的高收入主播實(shí)際上只拿了所報(bào)薪酬的一小部分，而“所謂獨(dú)立的渠道所有者”實(shí)際上在很大程度上由YY控制，以促成虛假交易。

渾水表示，大量的打賞粉絲(付費(fèi)用戶)幾乎全部是YY公司內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)的機(jī)器人(約占YY現(xiàn)場(chǎng)禮物數(shù)量的50%)、來(lái)自外部的機(jī)器人以及主播自己來(lái)回給自己送禮物等。此外，渾水還質(zhì)疑管理主播的公會(huì)也參與造假。根據(jù)對(duì)比YY的財(cái)報(bào)和五大公會(huì)的企業(yè)征信報(bào)告，渾水質(zhì)疑，2018年這些公會(huì)的收入不到歡聚集團(tuán)公布的15%。

“直播數(shù)據(jù)中有水分本身并不奇怪，但達(dá)到90%則未免言之過(guò)甚。”產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書樂向《國(guó)際金融報(bào)》坦言，直播行業(yè)確實(shí)存在一些托，進(jìn)行誘導(dǎo)和氣氛烘托，但如果造假九成，就算平臺(tái)能勉強(qiáng)燒錢運(yùn)營(yíng)，主播們也難以生存。

不過(guò)，做空?qǐng)?bào)告稱，調(diào)查者曾經(jīng)造訪YY丹東辦公室。該辦公室負(fù)責(zé)人舉例稱，網(wǎng)紅崔阿扎未來(lái)兩年實(shí)際收入為月工資15萬(wàn)-20萬(wàn)元，這與外界預(yù)估的1500萬(wàn)元禮物分成相差數(shù)倍。

對(duì)此，張書樂認(rèn)為，直播行業(yè)的數(shù)據(jù)確實(shí)有一定的水分，不過(guò)造成水分的原因很多，主流并非主動(dòng)摻水，而是統(tǒng)計(jì)上存在一些問題，比如刷單、刷榜行為難以被排查。

北京郝俊波律師事務(wù)所律師郝俊波在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)直言，如果有做空?qǐng)?bào)告這種公開的信息顯示公司可能存在證券欺詐的情況，從而對(duì)投資者造成損失，那么(做空?qǐng)?bào)告)就可以作為初步的公開證據(jù)和信息來(lái)提起證券訴訟。他預(yù)計(jì)可能很快就會(huì)有投資者去法院起訴YY。

在郝俊波看來(lái)，如果不利消息繼續(xù)發(fā)酵，未來(lái)勢(shì)必會(huì)影響到歡聚集團(tuán)的業(yè)績(jī)。

不過(guò)，在互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師看來(lái)，這個(gè)事情雖然短期內(nèi)會(huì)對(duì)歡聚集團(tuán)產(chǎn)生影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，只要公司的基本面沒問題，外界對(duì)這一次的做空沒有必要過(guò)于擔(dān)心。

百度收購(gòu)或生變

時(shí)間點(diǎn)頗為湊巧的是，就在前幾日，被互聯(lián)網(wǎng)圈內(nèi)人士廣泛關(guān)注的“百度收購(gòu)YY直播”一事剛獲得官方的“蓋章”。

11月17日，百度與歡聚集團(tuán)簽署了最終約束性協(xié)議，全資收購(gòu)歡聚集團(tuán)國(guó)內(nèi)直播業(yè)務(wù)(即“YY直播”)，總交易金額約為36億美元，交易預(yù)期將于2021年上半年完成交割。

不過(guò)，渾水方面則聲稱早已開始對(duì)歡聚時(shí)代進(jìn)行調(diào)查，且未料到百度會(huì)收購(gòu)YY。

在長(zhǎng)達(dá)71頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告開篇，渾水就聲稱，過(guò)去10年里，在全球資本市場(chǎng)的下水道里，諷刺從來(lái)都是供不應(yīng)求的。“然而，對(duì)于百度宣布有意從歡聚集團(tuán)手中收購(gòu)YY直播這一超現(xiàn)實(shí)事件，我們沒有任何準(zhǔn)備”。

此前，百度收購(gòu)YY直播被視作“一場(chǎng)各取所需的婚姻”。在業(yè)界看來(lái)，YY目前已將業(yè)務(wù)重心放置在海外市場(chǎng)，急需大量資金支撐，同時(shí)國(guó)內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)，因此通過(guò)出售營(yíng)收見頂?shù)膰?guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，可為后續(xù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供彈藥。而百度正發(fā)力直播賽道，本身仍具有龐大的搜索流量，可以為YY國(guó)內(nèi)直播業(yè)務(wù)提供流量池，從而帶動(dòng)變現(xiàn)能力的進(jìn)一步提升，同時(shí)通過(guò)在直播領(lǐng)域的市場(chǎng)份額和營(yíng)收增加，為后續(xù)業(yè)績(jī)及財(cái)報(bào)提供助力。

在百度2020第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，百度CEO李彥宏針對(duì)收購(gòu)YY直播一事還回應(yīng)稱，百度擁有3億日活用戶，并購(gòu)YY對(duì)于流量變現(xiàn)是非常自然的。YY作為一個(gè)體量很大的直播平臺(tái)，已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，百度直播有很多可以進(jìn)行借鑒和學(xué)習(xí)的地方。

當(dāng)日，歡聚集團(tuán)也發(fā)布了2020年Q3財(cái)報(bào)，營(yíng)收62.86億元，同比增長(zhǎng)36.1%，凈利潤(rùn)8.09億元，同比增長(zhǎng)64%。BIGO的營(yíng)收達(dá)到33.948億元，同比增長(zhǎng)120.8%。

如今，隨著做空公告的發(fā)布，百度收購(gòu)YY直播一事或?qū)⒙裆弦粚雨幱啊?/p>

渾水稱，百度可能會(huì)在隨后的深入調(diào)查中發(fā)現(xiàn)這些問題。它甚至還在報(bào)告中對(duì)百度直言：“你宣布要支付你市值的7%現(xiàn)金來(lái)收購(gòu)一家?guī)缀跬耆瞧墼p的公司。在盡職調(diào)查中，這一規(guī)模巨大的欺詐是逃避不了的。你說(shuō)百度有真正的道德和對(duì)法律的尊重嗎?告訴我們。”

“如果做空屬實(shí)，對(duì)于YY來(lái)說(shuō)，股價(jià)下跌是必然的，但應(yīng)該不至于影響收購(gòu)。因?yàn)椋瑢?duì)于百度來(lái)說(shuō)，它迫切需要的不是既有的一些直播數(shù)據(jù)，而是YY作為平臺(tái)，在知識(shí)直播上的經(jīng)驗(yàn)和用戶(含主播、觀眾)留存。”張書樂進(jìn)一步向記者表示。

截至記者發(fā)稿，就渾水做空歡聚集團(tuán)一事，百度方面尚未予以回應(yīng)。