歡瑞世紀聯合股份有限公司(000892，下稱歡瑞世紀)三季報反映出的業績狀況令人擔憂，2019年不能算是公司業績的大年，而今年三季度數據相較去年更是下滑嚴重。在電視劇制作公司這一細分賽道中看，歡瑞世紀的成績也落后于慈文、華策、唐德等同行。從環比數據來看，第三季度財務數據也難見復蘇苗頭。另外，公司手握眾多IP，卻開發緩慢，甚至表示能力不足難以開發，這也引發了投資者對公司成長能力的疑慮。

凈利潤下滑2716% 業績大幅落后同行

10月30日歡瑞世紀發布三季報，業績仍告虧損。據三季報顯示，公司今年前三季度總營收為0.17億元，同比下滑87.49%。截至前三季度，公司營收已連續三年下滑，2018和2019年分別下滑15.23%和59.35%，對應營收額分別為13.28億元和5.4億元。

公司凈利潤三年來也是不斷下降，且今年前三季度下滑幅度尤其顯著。自2018年至今年前三季度，公司凈利潤分別為3.25億元、-5.51億元、-1.48億元，對應下滑幅度分別為20.42%、269.79%、2716.28%。

和同業公司相比，歡瑞世紀的財務狀況也不甚理想。同樣遭受疫情影響，華策影視前三季度營收同比上漲44.6%，凈利潤更是同比上漲736.72%，每股收益為0.12元，同比上漲1100%。

在"影視寒冬"下實現盈利的同業公司還有華錄百納，其前三季度營收為0.74億元，和歡瑞世紀相近，但華錄百納的凈利潤卻是3509.71萬元，明顯優于歡瑞世紀。

歡瑞世紀盈利狀況不佳也影響了公司股價。今年1月份，公司股價約為7元/股，此后便一路下滑，截至11月20日，公司股價為3.14元/股，僅為年初股價的45%。公司股價在2015年末達到歷史最高點為23.86元/股。

一位供職于華誼兄弟的業內人士向《投資者網》表示，影視行業的利好，乃是伴隨著網絡影視的發展而擴大，隨著網絡長視頻資源趨于飽和，利好也漸漸衰退，此周期大概從2013年到2016年歷時三年。從股價來看也確實如此，眾多影視股在2015和2016達到歷史最高價位，此后逐漸下跌。但很多制作能力尚佳的影視公司，其股價下滑程度要遠小于歡瑞世紀。

單季度營收環比下滑159%主營業務難見復蘇

隨著疫情逐漸緩解，劇組復工復產以及積壓影視作品出清，許多影視公司經歷了前兩個季度的虧損之后，第三季度虧損規模縮小，甚至扭虧為盈。不過從歡瑞世紀的單季度環比看，第三季度數據難以反映公司業務回升。

第三季度歡瑞世紀營收額為-815.01萬元，環比下滑159.89%，同比下滑87.49%。第一季度公司營收1172.97萬元，第二季度為1360.91萬元，。今年營收最高的第二季度也遠未達到去年水平，去年營收最低的第三季度也達到2819.38萬元，第一、二季度均達5000萬元以上規模，第四季度更是達到4.03億元。第三季度公司凈利潤虧損2506.41萬元，環比上漲81.78%，虧損規模收窄，但這主要由于第二季度虧損數額較大，難以說明公司盈利能力提升。公司第二季度虧損1.38億元，第一季度則盈利1430.39萬元。

公司單季度營業成本，尤其是銷售費用也下滑顯著。第三季度公司營業總成本1690.54萬元，環比下滑90%，銷售費用為1243.84萬元，環比下滑91.93%。在公司現金流量表中，銷售商品、提供勞務收到的現金為1.4億元，環比下降5.76%，其中購買商品、接受勞務支付的現金為4337.63萬元，環比下降6.44%，支付其他與經營活動有關的現金為7080.51萬元，環比下降46.55%。以上數據或可說明，歡瑞世紀在第三季度的經營活動不僅未增長，反而有所收縮。

《投資者網》就上述各項數據表現不佳的問題致函歡瑞世紀，但未獲公司回復。

版權浪費較嚴重 開發能力待加強

作為一家以電視劇為主業的影視公司，歡瑞世紀今年以來的多部影視作品出現了開拍延遲和拍攝進度緩慢甚至終止開發的情況，這些問題似乎也反映出其公司經營活動的萎縮。

公司半年報顯示，報告期內公司只有一部近代革命劇集開拍，名為《迷局破之深潛》。另有四部劇集也寫入了報告中，分別為《夢醒長安》《瑤象傳奇》《十年一品溫如言》和《南風知我意》，但四部劇集中后三部尚處于籌備階段，只有《夢醒長安》已開機，但歡瑞世紀又并非該劇執行制片。

從影視行業一般情況來看，執行制片是在劇集制作過程中真正"操刀"的一方，照顧到拍攝過程中方方面面，能真正體現出一家公司的制作能力。劇集的具體開機時間也多由執行制片方的工作進度所決定，而歡瑞世紀擔任執行制片方的《十年一品溫如言》遲遲未見行動。在2015年底，公司攜手芒果TV宣布打造該劇，時隔近5年尚未啟動該項目。《南風知我意》的版權也早在2017年就賣給歡瑞世紀，至今年11月初才宣布開機。

公司對于已取得版權項目不僅開發緩慢，有些項目甚至終止開發。據三季報披露，公司此前取得小說《盜情》的版權，但拖延到版權期限已到，公司不再續約，最終放棄了該項目。另外公司還曾計劃拍攝電影《樓蘭I》，但該計劃最終擱淺。原本用于《盜情》和《樓蘭I》的資金共2.5億元，這筆資金也改為拍攝電視劇《江山永樂》，公司在三季報中稱"《樓蘭I》項目題材宏大，操作難度高，綜合考慮市場不確定性風險以及項目情況，已終止實施。"

對于歡瑞世紀這樣一家主營劇集業務的公司而言，電影項目《樓蘭I》折戟，或許也意味著公司在電影領域的開拓步伐受阻，除了該影片外，公司還曾籌劃三部重量級電影制作，分別是《新蜀山I》《天子傳說》和《蝕心者》，但公司稱："因目前國內電影市場競爭加劇，單部電影票房預測難度加大;同時，受疫情影響電影市場的不確定性增加。綜合考慮市場不確定性以及項目風險，擬終止該三項項目。"

此外電影《誅仙1》和電視劇《失戀陣線聯盟》也因為版權到期而放棄開發;《昆侖》版權即將到期，公司也不再準備啟動;電視劇《蝕心者》《滄海》經公司評定改變難度和預期收益后宣布放棄并轉讓版權;電視劇《新蜀山系列》"因近幾年來由于政策及市場需求的變化，公司對于古裝影視項目投資制作更為審慎"，"綜合考慮市場不確定性風險以及項目情況，擬不再推進并終止該項目。"

主業經營的艱難現狀無疑給歡瑞世紀帶來嚴峻的生存發展挑戰。從目前的一些公開動向來看，公司似乎有意借力網絡大文娛生態來改變頹勢。

11月7日，在天貓國際2020全球網紫大道盛典當天，歡瑞世紀宣布與天貓國際正式開啟戰略合作，對直播經濟、未來網紫發展，展開深入探討。公司CEO姜磊表示，希望此次戰略合作可以為文娛產業帶來革命性的升級，以及明星業態的豐滿，與更大的輝煌成就。大文娛生態是否能夠真正賦能歡瑞世紀的未來發展?是否能夠助力公司扭轉目前艱難的主業經營頹勢?《投資者網》將持續關注。