泰格醫藥(300347.SZ)煮熟的鴨子，又飛走了。

今年12月8日，沃森生物公告，取消審議出售子公司上海澤潤的事宜。根據公告，上海澤潤的股權受讓方原本為淄博韻澤、永修觀由。泰格醫藥通過旗下的投資平臺，分別持股淄博韻澤、永修觀由15.79%、32.06%。

就在幾天前，泰格醫藥的另一只“鴨子”，即持股的億騰藥業，被上交所終止審核IPO。資本運作連續受挫，泰格醫藥精心布局的投資網，也逐漸顯露。

這個投資網，以泰格醫藥的董事長葉小平為核心，通過并購基金，交集了兩名北大校友擔當GP，又讓一些擬上市公司的實控人交叉持股，形成一張錯綜復雜的關系網絡。

北大EMBA三人行

今年12月3日，上交所發布公告，終止對億騰藥業上市科創板的審核。在此之前，億騰藥業因上報的財務資料已過有效期，被要求補充提交。

億騰藥業的股權結構，如一棵盤根錯節、不斷開枝散葉的大樹。層層穿透后，泰格醫藥和最“親密”的兩個管理人，閃爍其中。

根據招股書，泰格醫藥通過一家全資控股的投資平臺，間接持股億騰藥業2.06%。另外，泰格醫藥參股的盈科九州、永修觀由，也分別持有億騰藥業2.06%、0.82%股權。

企查查顯示，盈科九州、永修觀由是兩家投資平臺，運作方為盈科創新、上海觀由。錢明飛、陳勇分別為兩家PE機構的創始人。兩人與泰格醫藥董事長葉小平，都擁有北大EMBA學位。

(資料參考自招股書和企查查，其他股東不再詳細列舉)

錢明飛、陳勇、葉小平，雖不知三人是否在未名湖畔一起同過窗，但在資本市場，三人早已“一起組過幫”。

招股書顯示，2019年11月，億騰藥業最后一次融資時，泰格醫藥、盈科九州、永修觀由共同認購，一起突擊入股。三個月后，億騰藥業在證監局輔導備案，開始沖刺IPO。

其中，盈科九州、永修觀由的關系網，是泰格醫藥作為出資方的LP之一，錢明飛的盈科創新、陳勇的上海觀由，作為GP操盤。值得一提的是，泰格醫藥還是盈科創新的基石投資人，直接持有4.3%股權。

北大EMBA“三人行”中，其分工看起來是以葉小平為核心負責募資，錢明飛、陳勇尋找標的。更多時候，葉小平會分開搭檔，形成兩人投資。根據公告，泰格醫藥與盈科創新、上海觀由分別合資設立并購基金，包括新疆泰睿股權投資合伙企業(以下簡稱“新疆泰睿”)、觀由昭泰(嘉興)股權投資合伙企業(以下簡稱“觀由昭泰”)、平潭泰格盈科創業投資合伙企業(以下簡稱“泰格盈科”)。

若順藤摸瓜，沿著投資平臺翻閱記錄，陳勇和錢明飛已為葉小平操盤過不少IPO成功項目。陳勇的觀由系協助泰格醫藥，入股今年香港上市的嘉和生物，并擬受讓上海澤潤;錢明飛的盈科系攜手泰格醫藥，入股今年科創板上市的三友醫療。

而億騰藥業，是罕見的三方共同持股。不過，因為被上交所終止審核，這筆投資顯得較為棘手。對此，《投資者網》就億騰藥業的股權結構等問題向泰格醫藥電話求證，但無人接聽。

交集并購基金

除了億騰藥業，這張投資關系網的下個共同目標，很可能是推進上市中的普蕊斯醫藥。

根據招股書，陳勇運作的觀由昭泰、新疆泰睿，以及錢明飛運作的弘潤盈科分別持股普蕊斯醫藥16.1%、5.11%、5%。這三家平臺，泰格醫藥都直接或間接持有股份。

還是熟悉的人物和劇本，也還是上市前的突擊入股。

2016年10月，普蕊斯醫藥完成增資擴股，注冊資本變更為1000萬元。新疆泰睿、弘潤盈科認購，持股比例達43.81%、5%，對應股份438.1萬股、50萬股。

2017年3月，普蕊斯醫藥掛牌新三板上市，兩年后退市。根據招股書，新疆泰睿共拋盤10次，轉讓價格區間在40-70元/股。換言之，泰格醫藥成功突擊入股，并套利頗多。

套利的不只有“三人行”，還有三人行投資過的公司實控人。

招股書顯示，三友醫療的實控人之一徐農，通過觀由昭泰、新疆泰睿持有普蕊斯醫藥部分股權。在此之前，泰格醫藥與盈科創新通過并購基金泰格盈科，入股了科創板上市的三友醫療。巧合的是，泰格盈科的股東名單中，有普蕊斯醫藥的實控人賴春寶。

并購基金，成了各方利益的交集處。泰格醫藥與觀由系、盈科系設立并購基金，擬上市公司如普蕊斯醫藥、三友醫療的實控人也對其出資;之后并購基金入股擬上市公司，各家實控人就此形成交叉持股。

(資料參考自招股書和企查查，其他股東不再詳細列舉)

一旦公司上市，并購基金的各方，泰格醫藥、觀由系、盈科系、公司實控人皆大歡喜。不過，若公司上市進展遇阻，利益格局或被打破。

今年6月，普蕊斯醫藥的實控人賴春寶向法院提起訴訟，要求一名原公司股東履行協議轉讓股權，并配合辦理工商變更，涉及普蕊斯醫藥5.47%股份。盡管法院判定賴春寶勝訴，但原公司股東在今年9月不服審判，提起上訴。

對此，《投資者網》就股權糾紛是否會影響普蕊斯醫藥上市，以及擬上市公司實控人在并購基金交叉持股是否涉嫌利益輸送，向泰格醫藥電話求證，但無人接聽。

新朋友圈拓展

從三人行到擬上市公司實控人，葉小平的朋友圈，遠不止于此。

根據企查查，泰格醫藥與觀由系、盈科系設立的并購基金，出資人閃現浙商大佬。九洲藥業的實控人，臺州花氏家族，通過九洲集團持有觀由昭泰、泰格盈科的股權分別達3.25%、1.88%。

并購基金，裝載了一個又一個葉小平的人脈。不過，葉小平的朋友圈拓展，還遠未結束。

2019年以前，泰格醫藥與觀由系、盈科系打得火熱。2019年開始，泰格醫藥頻繁公告設立并購基金，合作范圍更廣，包括啟明創投、淡馬錫、云鋒基金、阿斯利康等聞名遐邇的投資機構、藥廠。

這些星光熠熠的合作伙伴，與泰格醫藥早前就有交集。交集路徑，有股東方、標的領投人、戰略合作者，但到最后，各方都通過并購基金再度走到一起。

股東方的代表，有啟明創投、淡馬錫，兩家機構曾通過大宗交易持有泰格醫藥的股權;而云鋒基金與泰格醫藥合作前，曾共同戰略投資亞虹醫藥、納百醫療;阿斯利康則與泰格醫藥有過戰略協議，即在創新產品的臨床研究、開發過程中合作。

這其中，企查查顯示，泰格醫藥與啟明創投合作的并購基金，已投資7家醫藥公司。該基金除了泰格醫藥，出資人還有騰訊產業投資基金、國家新興產業創投基金。