食品飲料行業(yè)今年以來(lái)整體漲幅居前，申萬(wàn)食品飲料板塊年初至今漲幅逾73%，白酒板塊更是一路飆升。臨近年末，食品飲料行業(yè)迎來(lái)短期調(diào)整。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中27個(gè)行業(yè)板塊主力資金過(guò)去一周呈現(xiàn)凈流出，食品飲料凈流出金額高達(dá)46.76億元。其中，在經(jīng)歷了此前九連陽(yáng)之后，白酒板塊在上周最后一個(gè)交易日遭遇下挫，包括貴州茅臺(tái)、老白干酒、金徽酒、青青稞酒、皇臺(tái)酒業(yè)、金種子酒等紛紛下跌。

中原證券指出，隨著食品飲料等近期熱門(mén)板塊的輪番下挫，拖累股指逐級(jí)震蕩走低，投資者持幣觀望的情緒較重，但滬指圍繞3400點(diǎn)窄幅波動(dòng)的總體趨勢(shì)仍未改變。年關(guān)臨近，市場(chǎng)交投趨于清淡，建議投資者關(guān)注來(lái)年可能出現(xiàn)較好機(jī)會(huì)的相關(guān)板塊與個(gè)股，同時(shí)密切關(guān)注政策面、資金面等因素的變化情況。

在最近連續(xù)受挫之后，巨豐投顧在提及白酒板塊的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)指出，白酒股最高回撤已近30%。對(duì)于白酒板塊來(lái)說(shuō)，整體估值已經(jīng)不便宜，高端酒企整體盈利能力依舊，但中小酒企盈利能力一般，目前也有透支未來(lái)業(yè)績(jī)的趨勢(shì)，即便行情不會(huì)就此結(jié)束，但后期大分化也在所難免。不過(guò)，回調(diào)空間比較有限。

天風(fēng)證券認(rèn)為，當(dāng)前白酒板塊存在估值壓力，預(yù)計(jì)明年春季糖酒會(huì)將是一個(gè)情緒高點(diǎn)。

值得注意的是，今年7月開(kāi)始，大量資金陸續(xù)進(jìn)入，選擇業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的白酒板塊。進(jìn)入10月，中秋國(guó)慶旺季銷(xiāo)售超預(yù)期，秋糖會(huì)也傳遞了行業(yè)積極信號(hào)，疊加板塊三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊賰冬F(xiàn)，再次推動(dòng)板塊上漲。近期次高端、大眾白酒密集提價(jià)，各大酒企陸續(xù)召開(kāi)經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)和股東大會(huì)也進(jìn)一步傳遞了積極信號(hào)。招商基金量化投資部副總監(jiān)侯昊指出，明年上半年大部分白酒企業(yè)都有業(yè)績(jī)低基數(shù)帶來(lái)的高彈性，疊加白酒新股上市，市場(chǎng)氛圍會(huì)持續(xù)向好。白酒的消費(fèi)基礎(chǔ)好、品牌積淀厚，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，可帶來(lái)中長(zhǎng)期估值體系提升重塑，核心資產(chǎn)有望繼續(xù)享有估值溢價(jià)。

侯昊認(rèn)為，白酒板塊明年仍有機(jī)會(huì)。雖然目前食品飲料估值均比疫情前提高，但是從中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)成長(zhǎng)邏輯依然是消費(fèi)升級(jí)和品牌集中度提升，以及龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)。此外，從歷次危機(jī)事件復(fù)盤(pán)也可以看出，綜合抗風(fēng)險(xiǎn)能力而言，市場(chǎng)管控、渠道基礎(chǔ)、品牌力更強(qiáng)的酒企有望更為受益，在疫情過(guò)后有望獲得集中度提升。

面對(duì)目前食品板塊的階段性漲勢(shì)，萬(wàn)聯(lián)證券也提醒，部分食品細(xì)分賽道的需求在疫情刺激下反而迎來(lái)階段性的爆發(fā)，進(jìn)而大幅提升業(yè)績(jī)，市場(chǎng)有可能過(guò)分高估其2021年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。同時(shí)，隨著全球及我國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2021年持續(xù)修復(fù)，可選消費(fèi)品類加速?gòu)?fù)蘇，部分細(xì)分賽道或存在業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，因此“高估值”是2021年食品飲料板塊不可忽視的問(wèn)題。

除了釀酒板塊，調(diào)味品由于提價(jià)預(yù)期落空，近期也出現(xiàn)一定調(diào)整。渤海證券建議，自下而上尋找具有估值優(yōu)勢(shì)且經(jīng)營(yíng)改善的個(gè)股，中期則關(guān)注后疫情時(shí)期業(yè)績(jī)同環(huán)比將持續(xù)改善并且有催化劑支撐的行業(yè)。