在白酒板塊的狂歡下，甘肅皇臺酒業股份有限公司(下稱"皇臺酒業"，000995.SZ)在退市1年多后重現A股，一度引發市場熱捧。

因恢復交易首日不設漲跌幅限制，該股于12月16日開盤后曾兩度觸發臨停，股價當日收漲314.99%。不過隨后皇臺酒業便開始大幅震蕩，在漲停與跌停之間折騰。截至2020年12月31日，皇臺酒業收報31.9元/股 ，自2019年停盤以來已經漲了334%。

對此，皇臺酒業也發布了《股價異常波動公告》等風險提示公告稱，公司仍存在行業競爭、資產受限、控制權不穩定、股民訴訟等諸多風險。

盛達入主力挽狂瀾

回溯皇臺酒業最近一次被暫停上市的歷程，2016年至2018年的凈利潤連續虧損，且2017年、2018年經期末凈資產連續為負值，2019年5月13日起，公司便被深交所暫停上市。

在退市前1個月，盛達集團入主皇臺酒業，并進行了債務轉移、無償資產注入及提供無息貸款等一系列操作，最終使其"起死回生"。2019年年底，盛達集團將一家凈資產1.39億元的子公司贈予皇臺酒業，使其滿足了恢復上市的必要條件。

為使皇臺酒業恢復主業，盛達集團曾攜伴向皇臺酒業采購大量白酒。《投資者網》梳理發現，盛達集團及其關聯方曾累計向皇臺酒業采購510.82萬元，成為其最大客戶。在皇臺停牌一年后，盛達的實控人趙滿堂先后喊出"重塑西部茅臺"、"重歸白酒主業"的口號。

盡管在大股東的輸血下皇臺酒業能夠暫松口氣，但其資金鏈仍然很緊張。截至2020年三季末，皇臺酒業有息負債高達7862萬元，應付利息就高達2009萬元，而其貨幣資金僅有427.6萬元。同時，其經營現金流自2017年起也大幅下滑，且一直為負值。

近期，皇臺酒業再度向盛達集團借款3000萬元。根據相關公告，該筆借款為無息借款，無固定借款期限，不存在其他費用，亦不存在任何形式的擔保。

對于此次更換實控人對公司股價帶來的影響，市場資深人士分析，一是皇臺有望重回酒類主業;二是作為當地富豪，趙滿堂除了擁有一家上市公司，還是甘肅省工商聯副主席，在當地商界有一定影響力。這或為皇臺酒業帶來一定幫助。

多次替換實控人卡點"保殼"

據悉，皇臺酒業目前的大股東盛達集團前身可以追溯至1992年成立的天水金都實業公司，業務涵蓋資產管理、金融投資等，而白酒業務并不在其經營范圍內。《投資者網》通過天眼查發現，其實控人趙滿堂所任職企業共58家，共擔任50家公司高管，同時也是17家公司的股東。

據相關媒體報道，近期皇臺酒業多次公開活動都有趙滿堂父子或盛達系高管的身影。而對于盛達入股后能否帶動公司白酒業務的發展，《投資者網》曾致電皇臺酒業董秘辦公室電話并發送調研函，不過電話并未接通，截至發稿也未有回復。

皇臺酒業作為甘肅武威第一家上市公司，2000年8月就已登陸資本市場，比貴州茅臺還要早一年。縱觀皇臺酒業20年的上市史，先后換了5個實際控制人，曾歷經四次ST。

與同行酒企的業績相比，皇臺酒業可謂"掉隊"嚴重，營收一直徘徊在1億左右，并分別于2002至2003年、2007至2008年、2013至2014年、2016至2018年出現凈利潤連續虧損。

值得注意的是，在公司每次面臨退市之前，都會出現新的實控人"接盤"。2003年，公司及二股東北京皇臺商貿創始人張景發曾讓兒子張力鑫通過公司二股東北京皇臺商貿隱秘入股，公司的前任大股東北京鼎泰亨便為張力鑫所控。

2008年，張力鑫又以2億元將鼎泰亨持有的19.6%皇臺酒業股份出售給上海厚豐投資，此舉也被外界指責是私有化的表現。2015年，上海厚豐易主，新疆潤信通以1億元左右的代價成為公司第四任控股股東，其董事長沈巍疑為德隆系舊部。

相比之下，盛達集團在2019年僅斥資5000萬元便拿下了皇臺酒業控制權，其價格較2015年、2008年時大幅縮水。而該筆交易之所以能達成則主要依靠二股東皇臺商貿委托表決權。

"內亂"待解主業難振

遺憾的是，在業內人士看來，無論公司的大股東如何更換，其與二股東之間的矛盾恐怕都難以調和。也正因此，無論是創始人張景發、張力鑫父子，還是背景深厚、任職數年的盧鴻毅，以及后來被稱為"德隆系"的胡振平，都沒能使皇臺酒業走向輝煌。

在盧鴻毅任職董事長期間，皇臺酒業更是問題頻出，曾被查出虛增營業收入、虛增億元庫存，也因此被稱為"獐子島第二"。或為自救，公司也曾展開一系列的資本運作，如跨界種番茄、做游戲、進軍教育產業、數次發增發預案、五次并購重組等，但均已失敗告終。

此前由于經營不善，皇臺酒業還曾計劃將其白酒、紅酒主業主要出售給旗下子公司。今年以來，白酒行業紅利頻出，一線名酒如貴州茅臺、五糧液等強勢擴張收割，而本土品牌中諸如金徽酒、西鳳酒、伊力特等也均在不斷下沉市場，使得皇臺酒業想要恢復主業更顯得難上加難。

從近3年皇臺酒業省內業績來看， 2017年至2019年，其省內市場分別實現營業收入0.42億元、0.19億元、0.59億元，占總營收的88.43%、75.22%以及59.1%;而另一家甘肅酒企金徽酒2019年省內營業收入為14.1億元，占總營收的86.29%，其體量也遠超皇臺酒業。

據經銷商透露,目前在甘肅市場上都很難看見皇臺酒的身影。 "相比華東市場，西北市場容量較小，但依然競爭激烈。一旦停下，再想做起來就很困難。所以皇臺酒想要在本土立足不容易。"

對此，《投資者網》曾詢問皇臺酒業銷售公司相關工作人員，其表示，除了線下店，消費者在天貓、京東等電商渠道均可以購買白酒，打電話給官網也可以訂購白酒。對于最近是否會對白酒進行提價，該人士稱，已經有兩款高端白酒漲價了。

目前來看，皇臺酒業主業已有恢復之勢，至于未來皇臺酒業究竟能否順利解決一系列的棘手問題，《投資者網》將持續關注。