作為疫情期間支持小微企業(yè)、實體經(jīng)濟的重要工具，票據(jù)在2020年實現(xiàn)了規(guī)模的持續(xù)增長。上海票據(jù)交易所(下稱“票交所”)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年全年票據(jù)市場業(yè)務(wù)總量148.24萬億元，同比增長12.77%。

利率方面，全年票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為2.71%，同比下降60個基點;貼現(xiàn)利率為2.98%，下降47個基點。從利率走勢來看，票據(jù)表現(xiàn)可謂“一波三折”，先是年初受疫情影響，票據(jù)市場陷入“停滯”;隨后，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的逐步推進，票據(jù)融資在企業(yè)復(fù)工過程中起到重要支持作用，利率表現(xiàn)漸漸強勢。

但到了年中，受打擊空轉(zhuǎn)套利政策影響，票據(jù)利率快速上行，此后，整個第三季度，隨著市場利率的上行，票據(jù)利率跟隨上升，并與NCD(同業(yè)存單)保持正利差;第四季度，受票據(jù)到期量較大、企業(yè)貼現(xiàn)意愿下降等因素影響，再加上貨幣政策定調(diào)“不急轉(zhuǎn)彎”，資金面整體較為寬松，票據(jù)利率再次掉頭下行。

整體而言，票據(jù)年利率與貨幣市場主要利率走勢一致。票交所稱，票據(jù)市場利率與貨幣市場其他利率走勢緊密相關(guān);1D票據(jù)回購利率與存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購利率(DR001)相關(guān)系數(shù)達(dá)0.98，7D票據(jù)回購利率與DR007相關(guān)系數(shù)達(dá)0.80;3M、6M和12M轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率與同期限的Shibor相關(guān)系數(shù)分別為0.68、0.80和0.89。

另外，在業(yè)內(nèi)人士看來，票據(jù)貼現(xiàn)利率也反映了經(jīng)濟形勢。2020年初以來，為應(yīng)對突發(fā)疫情，央行多措并舉降低企業(yè)綜合融資成本，票據(jù)利率降至2008年金融危機以來的低位，下半年隨著疫情得到有效管控，經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢明顯，貼現(xiàn)利率在三季度有所回升，反映了經(jīng)濟穩(wěn)中向好的宏觀態(tài)勢。

經(jīng)過前期的波動后，2021年1月，受銀行信貸投放開門紅效應(yīng)的影響，跨年之后，票據(jù)利率再度轉(zhuǎn)為上行，結(jié)束了和同業(yè)存單利率的倒掛，同業(yè)存單利率則繼續(xù)回落。興業(yè)研究分析師何帆表示，此輪票據(jù)利率上行的行情可能延續(xù)至1月末，短端資金利率下行后往上向政策利率收斂，可能助推票據(jù)利率的進一步上行。

何帆還稱，2月份春節(jié)前后，隨著票據(jù)市場開票量下降，且央行開啟春節(jié)前流動性投放，票據(jù)利率可能以震蕩為主;此后在春節(jié)后流動性回籠背景下，企業(yè)節(jié)后開票量或?qū)⒃俣仍黾樱睋?jù)利率可能再度上行。

另從行業(yè)用票分析，2020年重點行業(yè)用票增勢明顯，體現(xiàn)了宏觀政策導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體而言，醫(yī)藥生物、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)等抗疫主力行業(yè)用票金額分別增長5.13%和6.7%，較全行業(yè)增速分別高出0.86個和2.43個百分點。基礎(chǔ)科學(xué)研究行業(yè)、能源(資源)行業(yè)和機械設(shè)備行業(yè)用票金額同比分別增長12.38%、9.75%和6.42%，市場占比均實現(xiàn)穩(wěn)中有升。

“行業(yè)用票的發(fā)展變化體現(xiàn)了票據(jù)市場各參與主體在全力抗擊疫情、推動復(fù)產(chǎn)復(fù)工當(dāng)中的擔(dān)當(dāng)和作為;也凸顯了票據(jù)市場支持基礎(chǔ)科學(xué)研究，落實綠色發(fā)展戰(zhàn)略的工作實績。”票交所表示。

據(jù)悉，疫情期間，為支持企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，票交所曾出臺《關(guān)于進一步加強票據(jù)業(yè)務(wù)對新冠肺炎疫情防控工作支持服務(wù)的通知》，通過提供特殊服務(wù)、啟動應(yīng)急機制、減免相關(guān)費用等，支持抗疫工作，助推企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工。

而在企業(yè)各類融資方式當(dāng)中，票據(jù)融資較快恢復(fù)到正常水平。3月承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)量分別達(dá)2.47萬億元和1.81萬億元，較2月疫情高峰期分別增長91.26%和71.14%，快速恢復(fù)至往年同期水平。一季度全市場票據(jù)承兌金額和貼現(xiàn)金額同比分別增長12.12%和22.26%;3月末票據(jù)承兌余額和貼現(xiàn)余額分別增長10.58%和13.19%。

展望未來，票交所表示，2021年是“十四五”的開局之年，我國經(jīng)濟將進入新的發(fā)展階段，票據(jù)市場面臨的政策環(huán)境和市場機遇都將有新的變化。特別是在供應(yīng)鏈金融重要性凸顯，政策利好不斷的情況下，票據(jù)在供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新發(fā)展的過程中大有可為;商業(yè)匯票信息披露制度落地、等分化票據(jù)項目建設(shè)加快推進等也為票據(jù)市場、特別是商票市場的發(fā)展奠定了更加堅實的基礎(chǔ)。