日前，香港交易所披露了風(fēng)華秋實(shí)集團(tuán)控股有限公司(簡稱“風(fēng)華秋實(shí)”)的上市資料。資料顯示，擬赴港上市的風(fēng)華秋實(shí)是一家娛樂公司，目前的合作版圖中不乏一線藝人，比如鹿晗、魏大勛、黑豹樂隊(duì)等。

根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)灼識咨詢的報(bào)告，按2019年中國音樂版權(quán)許可及音樂錄制產(chǎn)生的收益計(jì)算，風(fēng)華秋實(shí)在音樂唱片公司中排名第18位，市場份額約為0.6%。在總部位于中國的音樂唱片公司中，公司排名第7位，市場份額約為1.5%。

招股書顯示，風(fēng)華秋實(shí)的收入嚴(yán)重依賴單一客戶。2020年前三季度，公司70.7%的收入來自于“客戶X”。對于客戶X的具體情況，《證券日報(bào)》記者曾于今年1月25日通過郵件、電話等多種方式與風(fēng)華秋實(shí)聯(lián)系進(jìn)行查詢，但截至記者發(fā)稿時(shí)，對方始終未予回應(yīng)。

超七成收入來自單一客戶

資料顯示，風(fēng)華秋實(shí)創(chuàng)立于2010年，當(dāng)年因舉辦“怒放”演唱會(huì)大獲成功;2011年，風(fēng)華秋實(shí)為汪峰發(fā)行個(gè)人專輯《生無所求》;2012年，公司與黑豹樂隊(duì)簽訂獨(dú)家全領(lǐng)域合約，同時(shí)主辦“此間的少年”“樹與花”等多場演唱會(huì)，其中“樹與花”為公司原創(chuàng)演出品牌;2013年，風(fēng)華秋實(shí)發(fā)行汪峰的專輯《生來彷徨》及黑豹樂隊(duì)的專輯《我們是誰》。

2016年是公司發(fā)展的關(guān)鍵一年，風(fēng)華秋實(shí)與郝云、楊嘉松簽訂了獨(dú)家音樂合約，并為鹿晗發(fā)行了迷你專輯《Xperience》，同期主辦鹿晗巡回演唱會(huì)“Reloaded”。此后數(shù)年間，公司多次為鹿晗發(fā)布專輯，并主辦其巡回演唱會(huì)。兩年后，風(fēng)華秋實(shí)旗下子公司上海風(fēng)華與鹿晗持股的弘垣文化共同成立東陽飛帆，風(fēng)華秋實(shí)正式綁定鹿晗。

從財(cái)務(wù)情況來看，風(fēng)華秋實(shí)2018年、2019年及2020年前三季度的收入分別為1億元、5560.5萬元、5850萬元;同期歸屬于公司的凈利潤分別為1863萬元、1881.8萬元、4501.8萬元。

公司主要收入依賴于單一客戶X。招股書顯示，風(fēng)華秋實(shí)于2018年、2019年及2020年前三季度來自于客戶X的收入占公司總收入的26.2%、78.6%及70.7%。“客戶X在公司日后收入中可能仍會(huì)占據(jù)較高比例。”風(fēng)華秋實(shí)如此表示。

盡管公司沒有公開客戶X的名稱，但一位研究傳媒行業(yè)的券商分析師在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“客戶X或?yàn)樵诰€音樂平臺。”

近年來，音樂行業(yè)的收入模式發(fā)生了根本性變化，線下唱片銷量慘淡，取而代之的是在線音樂平臺。上述證券分析師認(rèn)為，在線音樂平臺采購大量音樂版權(quán)，而風(fēng)華秋實(shí)這類音樂公司也以此為生。“在數(shù)字音樂時(shí)代，音樂公司的收入是多渠道的，一般依靠版權(quán)采購和銷量分成兩種模式，具體要看與音樂平臺雙方約定的結(jié)果。”

在招股書中，風(fēng)華秋實(shí)明確表示，公司目前依賴一些數(shù)字流媒體平臺，這些在線音樂平臺本身擁有音樂制作業(yè)務(wù)，并能利用自已的音樂創(chuàng)作人制作音樂作品。換句話說，風(fēng)華秋實(shí)制作的音樂內(nèi)容，與其采購方的在線音樂平臺存在一定程度的競品關(guān)系。

對此，風(fēng)華秋實(shí)方面表示，“如果數(shù)字流媒體平臺制作自己的音樂作品，可能會(huì)更多推廣其自身音樂作品，而非我們的音樂作品，這將影響公司音樂作品的表現(xiàn)和知名度，并對公司業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生直接影響。”

公司業(yè)務(wù)對鹿晗依賴度高

從收入構(gòu)成來看，風(fēng)華秋實(shí)的收入主要來自三個(gè)板塊：音樂版權(quán)許可及錄制、演唱會(huì)主辦及制作、藝人經(jīng)紀(jì)。

其中，音樂版權(quán)許可及錄制是風(fēng)華秋實(shí)最重要的收入來源，公司來自該板塊的收入日益增長。招股書顯示，風(fēng)華秋實(shí)于2018年、2019年及2020年前三季度，來自該板塊的收入分別為3040萬元、5060萬元及5730萬元，占總收入比例分別為30.3%、90.9%及98%。

上述分析師表示：“2020年，受疫情波及，線下演唱會(huì)按下暫停鍵，藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入也由于線下拍攝、通告減少而相應(yīng)減少。因此，對于音樂公司來說，2020年音樂版權(quán)許可及錄制是重要的收入來源，但就風(fēng)華秋實(shí)的情況來看，在2019年該板塊收入占比就超過九成，這肯定不是疫情所導(dǎo)致的。”

風(fēng)華秋實(shí)在招股書中還表示，根據(jù)以往記錄，公司業(yè)務(wù)在很大程度上依賴某一核心藝人，即鹿晗。鹿晗為公司貢獻(xiàn)了大部分收入及采購成本。2018年、2019年及2020年前三季度，鹿晗直接創(chuàng)造的收入金額分別為7090萬元、1420萬元及720萬元，占總收入比例分別為70.6%、25.5%及12.3%。同期，來自鹿晗集團(tuán)的總采購額占公司總購買成本的比例分別為35.8%、46.1%及22.8%。

風(fēng)華秋實(shí)稱：“鹿晗是中國音樂娛樂行業(yè)的高熱度藝人，但我們不能保證在合約期間一直如此，也不能保證在合約屆滿后鹿晗繼續(xù)與我們合作，或按我們認(rèn)為合理的價(jià)格合作。如果我們未能與鹿晗重續(xù)合約，會(huì)對公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。”

一位不愿具名的智庫CEO在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在過去很多年中，一位藝人撐起整家娛樂公司是業(yè)內(nèi)常見現(xiàn)象。但隨著藝人知名度越來越大，明星個(gè)人工作室成為近年來娛樂圈發(fā)展的新潮流。工作室有利于明星掌握自主選擇權(quán)，包括對內(nèi)業(yè)務(wù)的選擇以及對外合作方的選擇。