深陷流動性危機的華夏幸福，首度對債務(wù)問題進行了披露。有消息稱，2月1日當天上午，華夏幸福以線上線下聯(lián)線方式在北京、廊坊、上海、深圳等六地同時召開金融機構(gòu)債權(quán)人委員會第一次會議。

2月1日晚間，華夏幸福發(fā)布公告稱，發(fā)生債務(wù)逾期涉及的本息金額為52.55億元，涉及銀行貸款、信托貸款等債務(wù)形式，未涉及債券、債務(wù)融資工具等產(chǎn)品。截至1月31日，公司的可動用資金為8億元，正在與上述逾期涉及的金融機構(gòu)積極協(xié)調(diào)展期相關(guān)事宜。

“環(huán)京區(qū)域的限購政策嚴且實施時間較長，整個樓市沉寂多年，華夏幸福在這一區(qū)域布局集中，地產(chǎn)開發(fā)又是公司主要現(xiàn)金流來源，進而對公司流動性造成重壓。”地產(chǎn)分析師嚴躍進向《證券日報》記者表示，以地產(chǎn)開發(fā)銷售資金反哺產(chǎn)業(yè)園區(qū)運營的商業(yè)模式本身可行，但若過于集中在某一區(qū)域內(nèi)押寶，一旦市場長期難以回暖，就積重難返。

錯判環(huán)京市場

四年累計影響回款1000億元

2021年伊始，多家機構(gòu)下調(diào)對華夏幸福的評級，認為公司的經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流不佳，且面臨大量債務(wù)到期。受此影響，華夏幸福股價有所波動。

事實上，這是華夏幸福二度出現(xiàn)流動性危機。2018年，華夏幸福轉(zhuǎn)讓環(huán)京區(qū)域的多個項目股權(quán)，用于回籠資金。2018年7月份和2019年2月份，平安共斥資180億元，兩次入股華夏幸福，并以25%的持股比例成為第二大股東。

但環(huán)京市場多年低溫，讓華夏幸福元氣損傷。開拓的新業(yè)務(wù)投資標的性價比較好，區(qū)域市場也較熱，今年也有多個百億元量級項目進賬，但尚不具備快速轉(zhuǎn)化為銷售貨值的條件，沒能成為公司現(xiàn)金流造血的主力。

“按照傳統(tǒng)的PPP模式，對于華夏幸福而言是比較穩(wěn)健的商業(yè)模式。但目前華夏幸福開發(fā)性PPP模式，公司承擔了更多的風險，比如為地方政府部門產(chǎn)業(yè)招商及服務(wù)的內(nèi)容，同時，在回款上需要所引入的產(chǎn)業(yè)對地方財政產(chǎn)生收入后才可以獲得政府回款，這又拖長了華夏幸福回款周期，也造成了公司在2020年中期針對政府有520億元的應(yīng)收賬款躺在賬上。”同策研究院資深分析師肖云祥向《證券日報》記者表示，本來在華夏幸福商業(yè)模式里，還有一環(huán)是配套住宅的開發(fā)，這是內(nèi)部“造血”的關(guān)鍵，然而因為重倉環(huán)京區(qū)域，在嚴格的調(diào)控政策下，“雞蛋放在了一個籃子里”，導致公司遭遇困境。

在2月1日的溝通會上，華夏幸福董事長王文學將此次危機歸結(jié)為幾大原因：首先，錯誤研判環(huán)京形勢，環(huán)京住宅量價齊跌，四年累計影響公司回款超1000億元;其次，新拓展區(qū)域尚在培育，效果不及預期(長三角大灣區(qū));第三，前期擴張激進，管理不精細，公司計劃超越實際能力，經(jīng)營不效率，考核機制不健全，抓規(guī)模不重效益。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，受近兩年國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和新冠肺炎疫情影響，再加上企業(yè)自身管理和發(fā)展戰(zhàn)略等多種因素，公司流動資金較為緊張，并于2021年初出現(xiàn)流動性問題。作為一家發(fā)軔于廊坊的民營上市企業(yè)，華夏幸福與傳統(tǒng)地產(chǎn)開發(fā)商不同的是，其開發(fā)的產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)以發(fā)展產(chǎn)業(yè)為先導，成為區(qū)域經(jīng)濟的增長極，當務(wù)之急是解決公司因流動性問題出現(xiàn)的債務(wù)風險。

組建金融機構(gòu)債權(quán)人委員會

多方籌措化解債務(wù)風險

按照公司披露的數(shù)據(jù)，截至2021年1月31日，華夏幸福的貨幣資金余額為236億元，其中可動用資金僅為8億元，其余為受限資金。但發(fā)生債務(wù)逾期涉及的本息金額為52.55億元，可見當前可動用資金與逾期債務(wù)“缺口”不小。

為此，華夏幸福于2月1日組建了金融機構(gòu)債權(quán)人委員會，并在各方的協(xié)調(diào)下，以期解決問題。2月1日，華夏幸福金融機構(gòu)債權(quán)人委員會組建暨第一次會議召開，目的是確保金融機構(gòu)債權(quán)人形成合力，以“不逃廢債”為基本前提，多途徑全力化解華夏幸福債務(wù)風險。

有消息稱，從大方向上，王文學表示，將以持續(xù)經(jīng)營為前提，償付方案包括加快回款以改善現(xiàn)金流，同時加快資產(chǎn)處置、引入戰(zhàn)投的腳步，分階段有序償債，希望債權(quán)人給予公司一定時間，加入華夏幸福債委會統(tǒng)一行動。

“債務(wù)問題、評級下調(diào)、銷售規(guī)模下降，公司銷售金額行業(yè)排名也從過去的TOP10跌落至47位，目前確實不好的消息多一些。”肖云祥向《證券日報》記者表示，當前，華夏幸福應(yīng)處理好與平安的合作關(guān)系。同時，加快銷售，尋求資金，緩解到期債務(wù)壓力。未來，產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商仍然會是華夏幸福主要的標簽，而重要的是在住宅業(yè)務(wù)布局上需要更加謹慎。