1月30日，重慶小康工業集團股份有限公司(下稱"小康股份"，601127.SH)發布業績預虧公告，預計2020年公司歸母凈利潤為-13.8億元至-17.8億元之間，較2019年的0.67億元出現大幅度虧損。

另一方面，2020年，小康股份旗下電動車品牌賽力斯SF5的銷量僅有1051輛，同為增程式電動車，理想汽車旗下理想ONE 同期的銷量高達32624輛，即賽力斯SF5銷量不到直接競爭對手的5%。上市公司的業績因電動車板塊受到拖累，那么，未來小康股份的智能造車之路如何走?

兩大造車板塊皆虧損

據官網介紹，小康股份成立于1986年，2016年6月在上交所主板上市，是一家集乘用車、商用車、動力總成及其他零部件研發、制造、銷售和服務于一體的綜合型汽車制造企業，產品涵蓋都市SUV、緊湊型MPV、智能電動車和純電動微型商用車等多種車型。

不過，小康股份的造車之路并不平坦，特別是對智能電動車持續投入且銷量處于爬坡階段，導致該公司2020年業績受到不小的影響。

1月30日公司發布的業績預虧公告顯示，小康股份預計2020年的歸母凈利潤為-13.8億元至-17.8億元。而在2019年，該數據為0.67億元，轉盈為虧且金額巨大。

具體來看，2020年，燃油車板塊對其歸母凈利潤的影響為-4.6億元;智能電動車板塊對歸母凈利潤的影響為-13億元。此外，非經常性損益較2019年減少3.5億元。

對此，小康股份對《投資者網》表示："受國內外疫情、研發費用及產品營銷渠道建設費用大幅增加等因素的影響，導致公司業績有所下滑。"

財務數據顯示，2018年至2020年9月，小康股份的研發投入累計超過40億元，其中大部分被用于智能電動車品牌賽力斯的研發，但該產品的銷售只能用慘淡來形容。

據《車主之家》網站公布的統計數據顯示，自2020年6月上市以來，賽力斯SF5全年的銷量僅有1051輛。同樣基于增程式技術造車，同樣只有一款量產車型，理想汽車旗下理想0NE 2020年的銷量高達32624輛。

小康股份與理想汽車是目前國內僅有的兩家主打增程式技術的整車廠商。一般來說，在細分領域賽道上，通常會出現贏家通吃的局面。不過，小康股份沒有放棄，選擇繼續堅持，通過定增募集資金，繼續加大對賽力斯車型的研發與投入。

面對市場趨勢和變化，小康股份稱，未來公司將"持續技術創新，持續聚焦三電系統核心技術，推動產品智能化發展，將產品的性能體驗提升到新的層次。"

聚焦增程式技術能持否

1月26日，小康股份定增公告稱，擬募資25.93億元，用于賽力斯車型開發、營銷渠道建設和補充流動資金。公司還計劃未來3至5年內，在賽力斯SF5車型的基礎上，進一步開發六款賽力斯品牌的電動汽車，包括兩款插電增程式及純電動SC系列轎車及SUV車型和四款插電增程式及純電動SF系列轎車及SUV車型。

可以看到，小康股份打算在增程式電動車這個細分領域深耕。那增程式技術到底是什么?其市場發展前景又如何呢?

目前，國內電動車主要分為純電、插電混動和油電混動三種類型，增程式電動車屬于油電混動的一種。其中，純電以特斯拉、蔚來為代表，插電混動主要有帕薩特PHEV、比亞迪唐漢系列，而增程式則有理想ONE、寶馬i3等車型。

從2020年國產電動車的交付量來看，三家在美上市的中國公司中，蔚來汽車4.37萬輛、理想汽車3.26萬輛、小鵬汽車2.7萬輛。

不過，也有專家不看好增程式技術的前景。2020年9月，大眾集團中國區CEO馮思翰就曾公開表示，"增程式電動車對于單車來說是一個不錯的選擇，但是對于汽車產業以及整體的節能減排來說，是個非常糟糕的方案。"

專家有這樣的觀點并不奇怪，因為增程式技術，說白了就是"電池+發動機"，電池電量充足的時候，由電池提供動力帶動車輛行駛，電池電量不夠時，通過發動機燒油發電，再帶動車輛行駛。

當下，先拋開增程式技術的線路之爭不談，在產品銷量遠落后于理想汽車的情況下，小康股份又該如何追趕?

對此，小康股份向《投資者網》表示，"今年賽力斯將全力推動銷量增長，包括但不限于：推進渠道建設，進一步擴大產品銷售和服務范圍;緊跟年輕化群體和家用群體需求，為用戶帶來更多選擇;持續聚焦三電系統核心技術，推動產品智能化發展。"

股價下跌數年忽作妖

雖然，小康股份業績不盡如人意，但在二級市場，公司近幾個月卻備受投資者追捧。

Wind數據顯示，小康股份2016年6月15日IPO時的價格為5.81元/股，并在當年7月達到44.79元/股的歷史最高位。此后一直處于下跌狀態。2020年10月31日，小康股份發布三季報，披露2020年前三季度的歸母凈利潤為-7.25億元。此公告一出，股價不僅未跌，從11月13日開始，隨著新能源車板塊熱點切換，股價還開始發力，被迅速拉升至24.38元/股。

此后，小康股份多次發布公告，從業績大幅下滑、估值高于行業整體水平、電動車銷量較小且市場前景不明確等方面，提示投資者注意風險。進入今年1月，小康股份的交投再度活躍，股價猶如坐上過山車，走勢起伏不定。

特別是在1月底，小康股份更是連拉4個漲停，期間小康股份還發布了全新增程系統——駝峰智能增程系統，以及基于該套系統打造的賽力斯SF5自由遠征版車型，并提出了NEDC工況綜合續航超過1000km的概念。這也是繼蔚來、廣汽埃安、上汽智己后，又一家公開宣稱能達到10000公里續航的電動車公司。

1月28日，小康股份再度發布風險提示稱，增程式技術為當前市場已有技術，同樣采用增程式技術的相關競品已經上市，公司搭載增程系統產品未來將面臨市場同類競品的市場開拓風險。

受此影響，小康股份1月29日跌停。另受2020年業績預虧影響，小康股份2月1日再度跌停。截至2月2日收盤，小康股份報15.30元/股，公司市值約為196億元。

事實上，除了備受關注的智能電動車外，小康股份其他系能源車型的銷量并不差。1月7日公告顯示，其2020年新能源汽車的銷量為20275輛，較2019年同比增長123%。而在賽力斯處于發展初期的情況下，小康股份可能還得依靠傳統燃油車提振公司業績。

小康股份對《投資者網》表示，"隨著傳統燃油車行業復蘇，公司燃油車的明星車型風光580也將迎來換代，同時公司將繼續加大營銷投入，提升服務水平，促進銷量增長。"同時，小康股份也堅持認為，"增程式技術既有純電汽車的動力表現，又有傳統燃油車在續航、使用等方面的便捷性，可以說是新能源汽車最實用的技術路線之一。賽力斯后續將持續聚焦增程式汽車發展。"

小康股份在持續重金投入、銷量暫未提升的情況下，對增程式技術的聚焦還能堅持多久，則需要投資者自行判斷。對于小康股份智能電動車未來的發展，《投資者網》也將持續保持關注。