正在沖擊A股的信達證券2018年和2019年凈利潤同比分別增長-61.86%和106.67%。同時，該公司資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模結構近幾年呈現(xiàn)較大變化，管理費率最高的集合資產(chǎn)管理計劃規(guī)模持續(xù)下降

起家于不良資產(chǎn)經(jīng)營的中國四大資產(chǎn)管理公司，其業(yè)務已逐漸深入金融各領域，券商也成為其布局的重要一環(huán)。

近日，信達證券股份有限公司(下稱信達證券)擬從中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱中國信達，1359.HK)分拆登陸A股的上市申請獲中國證監(jiān)會受理后，其招股書也迅速在證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布。

信達證券招股書顯示，該公司近幾年業(yè)績呈現(xiàn)大幅波動。2017年—2019年及2020年上半年，該公司凈利潤分別為2.36億元、0.9億元、1.86億元、4.01億元，2018年和2019年同比分別增長-61.86%和106.67%。

其中，該公司主要收入來源手續(xù)費及傭金凈收入2018年和2019年持續(xù)下降。手續(xù)費及傭金凈收入中，經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入2018年下降較多，投資銀行業(yè)務手續(xù)費凈收入則在2018年和2019年持續(xù)下降。

同時，該公司資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模結構近幾年變化較大。其中，管理費率最高的集合資產(chǎn)管理計劃規(guī)模持續(xù)下降，管理費率最低的專項資產(chǎn)管理計劃規(guī)模持續(xù)上升。

《投資時報》就上述業(yè)績波動、資管業(yè)務等問題向信達證券發(fā)送了溝通函，信達證券方面稱，目前處于靜默期，不便回復。

業(yè)績波動明顯

從基本面來看，信達證券業(yè)績大幅波動的問題尤其被外界所關注。招股書顯示，2017年—2019年及2020年上半年，該公司凈利潤分別為2.36億元、0.9億元、1.86億元、4.01億元，2018年和2019年同比分別增長-61.86%和106.67%;營業(yè)收入分別為19.95億元、16.59億元、22.23億元、15.72億元，2018年和2019年同比分別增長-16.84%和34%。

其中，該公司主要收入來源手續(xù)費及傭金凈收入相應期間分別為16.71億元、13.58億元、12.81億元、9.45億元。2018年和2019年該項持續(xù)下降。

手續(xù)費及傭金凈收入中，經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入2018年下降較多，投資銀行業(yè)務手續(xù)費凈收入2018年和2019年持續(xù)下降。

2017年—2019年及2020年上半年，該公司經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入分別為8.37億元、5.93億元、6.69億元、3.91億元，2018年同比大降29.15%;投資銀行業(yè)務手續(xù)費凈收入相應期間分別為4億元、3.97億元、2.75億元、2.76億元，2018年和2019年分別下降0.75%和30.73%。

同時，信達證券經(jīng)紀業(yè)務收入占比近兩年也逐漸下降。上述報告期內(nèi)，信達證券經(jīng)紀業(yè)務分部收入分別為16.38億元、14.07億元、13.37億元、7.24億元，占該公司營業(yè)收入的比例分別為82.11%、84.81%、60.13%、46.09%。

據(jù)信達證券招股書，該公司證券經(jīng)紀業(yè)務收入主要來源于傳統(tǒng)證券經(jīng)紀業(yè)務收入和信用交易業(yè)務收入。傳統(tǒng)證券經(jīng)紀業(yè)務收入主要包括向客戶收取的證券交易傭金及手續(xù)費，面臨的主要風險包括市場交易量波動風險以及交易傭金率下降風險等。

報告期內(nèi)，該公司(母公司口徑)代理買賣證券業(yè)務凈收入(含席位租賃)分別為6.58億元、4.41億元、5.35億元和3.36億元，變動趨勢與行業(yè)變動趨勢基本一致。可以看出，該公司證券經(jīng)紀業(yè)務傭金率水平整體呈下降趨勢，與行業(yè)走勢一致。

信達證券表示，隨著投資者傭金議價能力明顯提升，傭金率可能進一步走低。該公司還稱，正積極推動經(jīng)紀業(yè)務向財富管理的轉型。不過也提示，如果轉型出現(xiàn)瓶頸，經(jīng)紀業(yè)務競爭力有下滑風險。

《投資時報》研究員還注意到，近幾年信達證券自營業(yè)務收入占比波動也較大。2017年—2019年及2020年上半年，其自營業(yè)務分部收入分別為1.9億元、-0.17億元、4.06億元、4.16億元，占營業(yè)收入的比例分別為9.54%、-1.03%、18.28%、26.45%。

除此之外，信達證券信用減值損失(資產(chǎn)減值損失)在2018年和2019年也持續(xù)增長。2017年—2019年及2020年上半年，信達證券信用減值損失(資產(chǎn)減值損失)分別為0.91億元、1.53億元、3.16億元、0.56億元。

信達證券歸母凈利潤及增長率(單位：億元)

數(shù)據(jù)來源：Wind

資管業(yè)務手續(xù)費增長緩慢

作為重要業(yè)務之一，信達證券的資產(chǎn)管理業(yè)務也隨著行業(yè)發(fā)展發(fā)生了較大變化。

信達證券招股書顯示，2017年—2019年及2020年上半年，該公司資產(chǎn)管理業(yè)務手續(xù)費凈收入分別為0.79億元、0.6億元、0.79億元、0.45億元。相較2017年，該項收入的增長在2018年和2019年基本停滯。

信達證券招股書顯示，報告期各期，信達證券集合資產(chǎn)管理計劃(母公司口徑)數(shù)量分別為16只、18只、30只和37只，受托管理規(guī)模(份額)分別為155.73億元、55.74億元、51.21億元和50.23億元。數(shù)量持續(xù)增長，規(guī)模卻持續(xù)下降。

信達證券資產(chǎn)管理業(yè)務模式主要包括定向(單一)資產(chǎn)管理業(yè)務、集合資產(chǎn)管理業(yè)務、資產(chǎn)證券化業(yè)務及資產(chǎn)管理投資顧問業(yè)務。雖然其資產(chǎn)管理計劃總規(guī)模持續(xù)上漲，但近幾年其規(guī)模結構出現(xiàn)較大變化。

2017年末—2019年末及2020年上半年末，該公司資產(chǎn)管理計劃(母公司口徑)管理規(guī)模(份額)分別為685.69億元、900.39億元、1056.80億元、1204.51億元。

同期，該公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務期末受托資產(chǎn)管理規(guī)模(份額)分別為383.83億元、258.49億元、191.92億元、220.34億元。與集合資產(chǎn)管理計劃類似，也基本呈下降趨勢。

出現(xiàn)持續(xù)上漲的是專項資產(chǎn)管理業(yè)務，該項同期相應受托資產(chǎn)管理規(guī)模(份額)分別為148.96億元、586.16億元、813.66億元、933.94億元。

從各類別前五大資產(chǎn)管理計劃的管理費率看，信達證券集合資產(chǎn)管理計劃的管理費率為0.7%—1.2%，定向資產(chǎn)管理計劃的管理費率從0%—0.1%左右，專項資產(chǎn)管理計劃的管理費率皆為0.01%。平均來看，各類別前五大資產(chǎn)管理計劃中，集合資產(chǎn)管理計劃的管理費率最高，專項資產(chǎn)管理計劃的管理費率最低，但是集合資產(chǎn)管理計劃規(guī)模下降最快，專項資產(chǎn)管理計劃規(guī)模增長最快。