北京亞康萬瑋信息技術股份有限公司(簡稱：亞康萬瑋)計劃在創業板上市，2月24日將上會接受審核。此次IPO，亞康萬瑋擬募集資金用于研發中心建設項目、全國支撐服務體系建設及升級項目、總部房產購置項目及補充流動資金，投入資金合計約5億元。金融投資報記者注意到，經過多年發展，隨著體量的持續增長，亞康萬瑋在行業激烈競爭中逐漸掉隊，不論是營業收入還是凈利潤增速，均明顯低于同行可比公司。

業績不如同行

在招股書中，亞康萬瑋對2020年全年業績作出預測：預計全年實現營業收入121328.52萬元，凈利潤9934.56萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤9858.93萬元。亞康萬瑋表示，2020年公司克服新冠疫情的短期影響，繼續積極拓展市場，擴大品牌影響力，提高品牌知名度，本期營業收入較去年同期下降9.96%。公司IT運維服務收入占比提高導致凈利潤增長31.24%。

但從行業來看，亞康萬瑋的表現并不盡如人意。從營業收入來看，公司列舉的同行業可比公司中的銀信科技、宇信科技、神州信息、先進數通均在2020年前三季度實現營業收入增長，全年大概率將繼續保持增長態勢。從凈利潤角度來看，先進數通預計2020年凈利潤增速最高將達到111.66%，天璣科技預計凈利潤有望翻番，宇信科技預計凈利潤增幅最高將達到70.33%，神州信息預計凈利潤增幅最高將達到59.74%。從和同行業可比公司2020年預計營業收入、凈利潤相比，公司均明顯低于同行。

大客戶流失

客戶過于集中，也是亞康萬瑋的一個風險點。在亞康萬瑋首次發布招股書后，客戶過于集中的問題就被業內質疑。然而，時至今日，客戶過于集中的問題依舊突出。此外，部分大客戶采購大幅減少，則被業內認為是公司競爭力下降的表現。

招股書顯示，近幾年營業收入占比在八成上下的IT設備銷售，是亞康萬瑋主要收入來源。這部分收入如有波動，將直接影響公司營業收入。先從客戶集中度看，公司IT設備銷售前五大客戶占IT設備銷售總收入占比分別為56.44%、56.80%、58.71%和69.19%，客戶集中度偏高。有分析人士指出，雖然IT設備銷售行業存在客戶集中度較高的問題，但競爭力更優的公司客戶往往更為分散，其潛在風險更低;而公司僅前五大客戶占營業收入比重便超過六成，且呈現快速升高態勢，客戶過于集中的問題更為凸顯。

此外，從亞康萬瑋披露近幾年前五大客戶收入情況來看，不少過往的大客戶采購金額在大幅下降，甚至退出。就2017年來看，餓了么是公司第一大客戶，采購金額高達1.47億元，滴滴則是第三大客戶。而從2018年開始，上述兩大客戶已不再出現在前五大客戶名單當中。2018年、2019年，金山云、攜程均處在第一、第四大客戶的位置，且采購金額大幅走高。但在2020年上半年，金山云采購金額僅為2019年的19%，攜程的采購金額為2019年的27%。如下半年不能放量，2020年上述兩家大客戶采購金額大幅下降將是大概率事件。對此，有分析指出，亞康萬瑋近幾年前五大客戶中流失嚴重，或是行業競爭加劇，公司競爭力減弱丟失市場的另一表現。

研發投入偏低

亞康萬瑋研發投入偏低的問題也遭到業內質疑，而公司在招股書中則避重就輕，強調研發投入金額持續增長，而對研發投入占比偏低卻只字不提。

亞康萬瑋在招股書中表示，報告期內公司研發費用逐年上升，2018年、2019年研發費用較上一年分別增長85.45萬元、230.59萬元，增長率達13.31%、31.70%。研發費用上升的主要原因：一是隨著業務規模的不斷發展，研發項目不斷增加。二是隨著云運維業務的布局，公司對智能監控、混合云運維管理等技術領域加大研發投入，導致研發費用支出呈較大幅度上漲。

雖然研發投入持續增長，但占營業收入比重卻少得可憐。披露數據顯示，2017年-2020年上半年，亞康萬瑋研發投入占營業收入比例分別為0.81%、0.67%、0.71%、0.81%。不難看出，公司研發投入占比在近幾年未能超過1%，2020年上半年占比水平也僅達到2017年水平。從同行業可比公司來看，天璣科技研發投入占比約10%，宇信科技研發投入占比亦超過9%。和同行簡單對比不難看出，亞康萬瑋研發投入占比偏低的問題嚴重。有分析人士認為，在面對如此高速變革的市場，發展不夠快，就有可能陷于被動甚至被淘汰，公司將持續面臨和應對技術市場升級所帶來的重大競爭風險。