北京亞康萬瑋信息技術(shù)股份有限公司(簡稱：亞康萬瑋)計劃在創(chuàng)業(yè)板上市，2月24日將上會接受審核。此次IPO，亞康萬瑋擬募集資金用于研發(fā)中心建設(shè)項目、全國支撐服務(wù)體系建設(shè)及升級項目、總部房產(chǎn)購置項目及補充流動資金，投入資金合計約5億元。金融投資報記者注意到，經(jīng)過多年發(fā)展，隨著體量的持續(xù)增長，亞康萬瑋在行業(yè)激烈競爭中逐漸掉隊，不論是營業(yè)收入還是凈利潤增速，均明顯低于同行可比公司。

業(yè)績不如同行

在招股書中，亞康萬瑋對2020年全年業(yè)績作出預測：預計全年實現(xiàn)營業(yè)收入121328.52萬元，凈利潤9934.56萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤9858.93萬元。亞康萬瑋表示，2020年公司克服新冠疫情的短期影響，繼續(xù)積極拓展市場，擴大品牌影響力，提高品牌知名度，本期營業(yè)收入較去年同期下降9.96%。公司IT運維服務(wù)收入占比提高導致凈利潤增長31.24%。

但從行業(yè)來看，亞康萬瑋的表現(xiàn)并不盡如人意。從營業(yè)收入來看，公司列舉的同行業(yè)可比公司中的銀信科技、宇信科技、神州信息、先進數(shù)通均在2020年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入增長，全年大概率將繼續(xù)保持增長態(tài)勢。從凈利潤角度來看，先進數(shù)通預計2020年凈利潤增速最高將達到111.66%，天璣科技預計凈利潤有望翻番，宇信科技預計凈利潤增幅最高將達到70.33%，神州信息預計凈利潤增幅最高將達到59.74%。從和同行業(yè)可比公司2020年預計營業(yè)收入、凈利潤相比，公司均明顯低于同行。

大客戶流失

客戶過于集中，也是亞康萬瑋的一個風險點。在亞康萬瑋首次發(fā)布招股書后，客戶過于集中的問題就被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。然而，時至今日，客戶過于集中的問題依舊突出。此外，部分大客戶采購大幅減少，則被業(yè)內(nèi)認為是公司競爭力下降的表現(xiàn)。

招股書顯示，近幾年營業(yè)收入占比在八成上下的IT設(shè)備銷售，是亞康萬瑋主要收入來源。這部分收入如有波動，將直接影響公司營業(yè)收入。先從客戶集中度看，公司IT設(shè)備銷售前五大客戶占IT設(shè)備銷售總收入占比分別為56.44%、56.80%、58.71%和69.19%，客戶集中度偏高。有分析人士指出，雖然IT設(shè)備銷售行業(yè)存在客戶集中度較高的問題，但競爭力更優(yōu)的公司客戶往往更為分散，其潛在風險更低;而公司僅前五大客戶占營業(yè)收入比重便超過六成，且呈現(xiàn)快速升高態(tài)勢，客戶過于集中的問題更為凸顯。

此外，從亞康萬瑋披露近幾年前五大客戶收入情況來看，不少過往的大客戶采購金額在大幅下降，甚至退出。就2017年來看，餓了么是公司第一大客戶，采購金額高達1.47億元，滴滴則是第三大客戶。而從2018年開始，上述兩大客戶已不再出現(xiàn)在前五大客戶名單當中。2018年、2019年，金山云、攜程均處在第一、第四大客戶的位置，且采購金額大幅走高。但在2020年上半年，金山云采購金額僅為2019年的19%，攜程的采購金額為2019年的27%。如下半年不能放量，2020年上述兩家大客戶采購金額大幅下降將是大概率事件。對此，有分析指出，亞康萬瑋近幾年前五大客戶中流失嚴重，或是行業(yè)競爭加劇，公司競爭力減弱丟失市場的另一表現(xiàn)。

研發(fā)投入偏低

亞康萬瑋研發(fā)投入偏低的問題也遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，而公司在招股書中則避重就輕，強調(diào)研發(fā)投入金額持續(xù)增長，而對研發(fā)投入占比偏低卻只字不提。

亞康萬瑋在招股書中表示，報告期內(nèi)公司研發(fā)費用逐年上升，2018年、2019年研發(fā)費用較上一年分別增長85.45萬元、230.59萬元，增長率達13.31%、31.70%。研發(fā)費用上升的主要原因：一是隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷發(fā)展，研發(fā)項目不斷增加。二是隨著云運維業(yè)務(wù)的布局，公司對智能監(jiān)控、混合云運維管理等技術(shù)領(lǐng)域加大研發(fā)投入，導致研發(fā)費用支出呈較大幅度上漲。

雖然研發(fā)投入持續(xù)增長，但占營業(yè)收入比重卻少得可憐。披露數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020年上半年，亞康萬瑋研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為0.81%、0.67%、0.71%、0.81%。不難看出，公司研發(fā)投入占比在近幾年未能超過1%，2020年上半年占比水平也僅達到2017年水平。從同行業(yè)可比公司來看，天璣科技研發(fā)投入占比約10%，宇信科技研發(fā)投入占比亦超過9%。和同行簡單對比不難看出，亞康萬瑋研發(fā)投入占比偏低的問題嚴重。有分析人士認為，在面對如此高速變革的市場，發(fā)展不夠快，就有可能陷于被動甚至被淘汰，公司將持續(xù)面臨和應對技術(shù)市場升級所帶來的重大競爭風險。