"產(chǎn)品銷售規(guī)模重回行業(yè)三甲，成為母嬰行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。"貝因美股份有限公司(下稱 "貝因美"002570.SZ)在《2020年-2024年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》立下階段性目標(biāo)。而現(xiàn)實(shí)是，公司因市占率下滑，被前瞻研究院劃入成長性最弱的乳企行列。

貝因美的最新戰(zhàn)略是，不再局限于嬰童食品，而是圍繞嬰童所需進(jìn)行多元化發(fā)展，提高單個客戶的營收貢獻(xiàn)，拓展公司業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

為此，2021年伊始，貝因美質(zhì)押12.07 億元有形資產(chǎn)，向銀行貸款同時申請了不超過20.8億元的綜合授信，控股股東也轉(zhuǎn)讓了部分股權(quán)。最新數(shù)據(jù)顯示，大股東貝因美集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押率達(dá)到90.87%，旗下已有4家公司被列為失信被執(zhí)行人。

"利好利空"互現(xiàn)

2月5日，貝因美以4.3元/股的收盤價(jià)到達(dá)階段性新低，半年以來累計(jì)跌幅達(dá)到48.5%，市值已從2020年8月末的94億元，蒸發(fā)至44億元。

股價(jià)大跌套住了不少股東，貝因美2月5日發(fā)布公告稱，決定開展股東回饋活動，禮物為天貓售價(jià)189元的兩款1.6千克貝因美奶粉禮盒二選一。

對于股價(jià)的表現(xiàn)，公司并非"視而不見"。早在2019年5月，公司就提出擬2.5億元至5億元回購股份的計(jì)劃，到當(dāng)年9月就終止，最后累計(jì)回購股份總額只有4600.6萬元。

今年1月14日，貝因美也因此收到深交所監(jiān)管函，監(jiān)管函指出，公司最終回購與回購金額下限存在重大差異，這一行為違反了相關(guān)規(guī)定。

就此，貝因美向《投資者網(wǎng)》解釋稱："上市公司在回購期間不得發(fā)行股份募集資金;鑒于公司正在籌劃非公開發(fā)行股票，公司需要終止實(shí)施本次回購股份方案。"

除監(jiān)管層警示外，貝因美還面臨高管離職的問題。2021年1月15日，貝因美宣布，包秀飛申請辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，不再擔(dān)任公司及下屬子公司的任何職務(wù)。隨后在2月9日，貝因美副總經(jīng)理王云芳辭職。

針對"長期戰(zhàn)略、團(tuán)隊(duì)等方面的不穩(wěn)定以及整個營銷策略是否出現(xiàn)了問題，而這些使得渠道商是否對貝因美產(chǎn)品缺乏信心，高管為何頻頻離職?"等疑問，貝因美稱："包秀飛已完成階段性的使命和目標(biāo)，由于個人原因辭去公司總經(jīng)理職務(wù)。王云芳因個人原因辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)。"

2016年至2019年，貝因美扣非凈利潤接連虧損，分別為-7.99億元、-11.39億元、-2.17億元、-1.38億元。包秀飛正是在此期間臨危受命，2018年7月加入貝因美，任公司總經(jīng)理。

明星經(jīng)理人的加入也未能扭轉(zhuǎn)公司命運(yùn)。

貝因美最新業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2020年歸母凈利潤5400萬元至8000萬元，2019年同期虧損了1.03億元。

值得一提的是，2020年前三季度，公司扣非凈利潤虧損1438.52萬元，因同期政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益達(dá)到6518萬元，歸母凈利潤扭虧為盈。"營收、利潤、凈利潤降低的主要原因是營業(yè)收入下降及成本費(fèi)用率上升所致。"公司表示。

"多元化"謀彎道超車

包秀飛離職后，創(chuàng)始人謝宏將親自上陣，兼任總經(jīng)理一職。

謝宏出生于1965年，是乳飲業(yè)少有的專家型企業(yè)家。1992年，謝宏創(chuàng)辦了貝因美，并一度帶領(lǐng)公司穩(wěn)坐中國嬰兒奶粉市場"第一"地位，此后一段時間謝宏隱退。2018年，謝宏重新?lián)呜愐蛎兰瘓F(tuán)總裁，回到公眾視野。

2020年11月，在貝因美28周年慶上，謝宏在《做好自己，等待時機(jī)》公開信中表示："這些年貝因美過得非常折騰，起起伏伏，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，讓人心跳的激烈程度絕不亞于坐過山車。貌似在做轉(zhuǎn)型升級，但成效呢?市場份額呢?業(yè)務(wù)利潤呢?究竟意欲何為?"

這四個問題被業(yè)內(nèi)解讀為謝宏對包秀飛及其團(tuán)隊(duì)的不滿。

包秀飛2020年5月公開表示，根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，貝因美的市占率約4%，國產(chǎn)奶粉排名前4。而飛鶴方面近期稱，2020年飛鶴市場份額18%，按照目前的增速，明年市場份額超過20%。

前瞻研究院在最新發(fā)布的研報(bào)中，將貝因美列入成長性最弱的一批乳企，并指出其市占率由2010年的8.4%下跌至2019年的1.6%，市場競爭力偏弱;同期飛鶴市占率從4.3%提升至13.3%。

對于貝因美的未來，謝宏在公開信中明確："貝因美并非乳企，我始終認(rèn)為親子(家庭)消費(fèi)領(lǐng)域才是我們的藍(lán)海，堅(jiān)持走母嬰生態(tài)圈路線，才是應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)化、發(fā)揮小貝優(yōu)勢的競爭戰(zhàn)略。"

貝因美在《2020年-2024年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》立下階段性目標(biāo)：第一階段貝因美要建設(shè)以用戶數(shù)據(jù)為核心、產(chǎn)品為基礎(chǔ)、數(shù)智化驅(qū)動的母嬰新零售業(yè)務(wù)模式，產(chǎn)品銷售規(guī)模重回行業(yè)三甲，成為母嬰行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè);第二階段要以數(shù)據(jù)為驅(qū)動，擴(kuò)展相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)，合縱連橫，構(gòu)筑母嬰生態(tài)圈，生態(tài)圈營收突破千億元，成為母嬰行業(yè)平臺企業(yè)。

"長遠(yuǎn)來看，這樣的戰(zhàn)略有利于公司發(fā)展，只是多元化布局對貝因美的資金要求更高。隨著消費(fèi)端需求變化，公司需要打造全年齡段健康生態(tài)體系。建立消費(fèi)年齡的金字塔去匹配未來的市場。"中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬分析稱。

在乳業(yè)分析師宋亮看來："奶粉下沉市場，國資外資品牌紛紛布局，搶灘低線城市的市場份額;伊利蒙牛加速收割，龍頭企業(yè)有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。大環(huán)境來看，嬰幼兒奶粉市場由于人口紅利下滑，逐漸走向存量競爭格局。貝因美要進(jìn)一步拿下市場份額有難度。"

轉(zhuǎn)讓股權(quán)解"資金渴"

為了完成多元化戰(zhàn)略，貝因美正在加速融資。

2020年8月公司公告，擬定增募資不超過12億元，用于年產(chǎn)2萬噸配方奶粉及區(qū)域配送中心項(xiàng)目、新零售終端賦能項(xiàng)目、企業(yè)數(shù)智化信息系統(tǒng)升級項(xiàng)目、貝因美精準(zhǔn)營養(yǎng)技術(shù)及產(chǎn)業(yè)研發(fā)平臺升級項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。

2021年1月7日，貝因美發(fā)布公告，擬抵押在建工程、土地、廠房、建筑物、機(jī)器設(shè)備等共計(jì)12.07 億元資產(chǎn)向銀行貸款。本次抵押資產(chǎn)占貝因美歸母凈資產(chǎn)的71.5%。

同日，貝因美還發(fā)布了關(guān)于向銀行申請綜合授信額度的公告，擬向銀行申請借款、開立銀行承兌匯票等總計(jì)不超過20.8億元的綜合授信。

另一方面，控股股東轉(zhuǎn)讓了部分股權(quán)。2021年1月4日，貝因美集團(tuán)還將其所持有的5500萬股以每股5.49元價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給了擁有國資背景的寧波信達(dá)華建投資有限公司，合計(jì)成交價(jià)3.02億元。以1月5日股價(jià)計(jì)算，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓相當(dāng)于折價(jià)23%。

這是自2018年長城資產(chǎn)旗下長弘投資基金入股以來，貝因美再次引入國資。不過，其1月13日公告顯示，在信達(dá)入局的同時，長城資產(chǎn)選擇減持3%持股。

貝因美對此回應(yīng)稱："股東根據(jù)自身發(fā)展決策相關(guān)事項(xiàng)，公司對此持開放態(tài)度。信達(dá)華建入股是因?yàn)檎J(rèn)可上市公司的未來發(fā)展前景，希望通過受讓股份的方式實(shí)現(xiàn)投資收益。"

貝因美正面臨一定的資金壓力。截至2020年三季度末，貝因美貨幣資金為6.7億元，而公司一年內(nèi)到期的借款高達(dá)13.51億元。

截至2021年1月23日，貝因美集團(tuán)質(zhì)押股份占其所持股份的比例仍達(dá)到90.87%，幾乎是滿負(fù)荷運(yùn)作狀態(tài)。

企查查顯示，貝因美集團(tuán)旗下已有4家公司被列為失信被執(zhí)行人。其中，寧波媽媽購母嬰平臺于2020年底被列為被執(zhí)行人，另一家子公司杭州藍(lán)貝貝教育從2018年起就開始卷入案件糾紛。

2020年10月，貝因美旗下媽媽購電商平臺，被一些加盟商投訴。投訴主要反映：該電商平臺以星店會員名義收費(fèi)，之后再無任何服務(wù)，且難以退錢。

針對上述情況，貝因美方面對《投資者網(wǎng)》表示："公司財(cái)務(wù)部門會根據(jù)經(jīng)營發(fā)展需求統(tǒng)籌規(guī)劃;控股股東因自身戰(zhàn)略發(fā)展需要轉(zhuǎn)讓所持公司股份，同時為公司引入新的國資股東，有助于公司更好的經(jīng)營發(fā)展;公司的經(jīng)營管理與控股股東及其控制的其他企業(yè)之間沒有關(guān)系。 "

對于貝因美的多元化戰(zhàn)略，外資投資者、曾經(jīng)的第二大股東恒天然曾表示反對。而早在2019年，該股東便公開提出貝因美在內(nèi)控體系和財(cái)務(wù)管理方面存在缺陷，對長期以來的業(yè)績表現(xiàn)"極度失望"，同時宣布離場。

2月23日貝因美公告，股東恒天然減持公司股份約3068萬股，占公司總股份為3%。減持價(jià)格4.47元/股至6.45元/股，目前持股2.82%。若以當(dāng)初18元/股的收購價(jià)計(jì)，恒天然此項(xiàng)投資已虧損逾20億元。貝因美告訴《投資者網(wǎng)》："公司尊重所有股東的選擇和決定，公司對此持開放態(tài)度，關(guān)鍵在于股東認(rèn)同貝因美的戰(zhàn)略、認(rèn)可貝因美的價(jià)值。"