中國規模最大的家禽養殖企業益生股份(002458.SZ)正在試圖拓展養殖產業鏈條，提升抵御風險能力。

在經歷2019年的大賺后，2020年，益生股份經營業績大幅下滑。年報披露，2020年，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為0.92億元，較2019年的21.76億元，減少逾20億元。

經營業績大幅下滑，源于益生股份雞苗價格下降。公司在雞苗等銷量增長的情況下，銷售價格同比下降幅度超過60%。

長江商報記者發現，益生股份上市已有10年，這10年間，公司經營業績存在十分明顯的周期性波動，盈虧交替出現。

為了增強抵御風險能力，益生股份在大力發展家禽養殖這一核心主業之時，還積極布局養豬、乳業、農牧設備等業務。

一般而言，豬、雞的周期極少同步，多為逆周期。同時養豬、養雞，可能難以實現單一業務周期時大賺，但能較好對沖周期性風險。

目前，益生股份正在籌劃定增，擬募資不超過15.70億元，其中，10億元左右的募資加碼養豬業務。

扣非凈利0.39億降98%

在豬肉持續高位之時，肉雞行情低迷，益生股份經營業績大幅滑坡。

3月2日晚，益生股份披露2020年度報告。2020年全年，公司實現營業收入17.51億元，同比減少18.33億元，降幅為51.14%。凈利潤為0.92億元、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.39億元，分別較上年減少約20.84億元、21.36億元，同比降幅分別達95.77%、98.21%。

從單個季度看，去年一二三四季度，公司實現的營業收入分別為5.52億元、4.47億元、4.62億元、2.90億元，同比下降15.28%、43.77%、50.80%、75.80%。對應的凈利潤為1.96億元、0.08億元、-0.59億元、-0.53億元，同比下降48.75%、98.42%、110.46%、107.48%。扣非凈利潤為1.67億元、0.19億元、-0.62億元、-0.86億元，同比下降56.15%、96.35%、110.96%、112.24%。

營業收入下滑幅度逐季擴大，且凈利潤、扣非凈利潤下滑幅度明顯高于營業收入。從三季度開始，凈利潤、扣非凈利潤均處于虧損狀態。

年報披露，2020年，公司核心產品雞苗產銷量分別為4.89億只、4.86億只，上年同期為3.78億只、3.75億元，同比均增加過億只，增幅分別為29.41%、29.53%。

產銷量同比增長三成，銷售收入反而在大幅下降，原因在于銷售價格下降。益生股份主營產品為父母代肉種雞雛雞和商品代肉雛雞，2020年，兩大產品價格均出現較大幅度下滑。其中，父母代肉種雛雞價格下降64.97%，商品代肉雛雞下降69.33%。

從單季度經營業績看，產品價格呈現逐季下降趨勢，四季度為全年最低。去年12月，益生股份雞苗銷售數量3852.20萬只，銷售收入10523.42萬元，同比變動分別為29.22%、-41.89%，環比變動分別為-8.68%、-13.56%。

除了養雞業務，益生股份還有養豬、牛奶、農牧設備等產業。2020年，養豬業務、牛奶業務、農牧設備收入分別為0.73億元、0.66億元、1.58億元，同比增長61.47%、5.28%、55.32%，均實現了明顯增長。

毛利率方面，這三項業務的毛利率分別為69.55%、35.41%、25.93%，同比分別變動73.75個百分點、-1.47個百分點、8.07個百分點。而其養雞業務毛利率為8%，較上年的68.34%下降60.34個百分點。

2020年，益生股份還盡最大可能減少費用開支。公司的銷售費用、管理費用分別為0.31億元、1.09億元，上年為0.50億元、1.51億元，同比減少0.19億元、0.42億元，合計減少0.61億元。

雞產品銷售價格下降導致經營承壓，屬于行業普遍現象。2020年，民和股份預計凈利潤為0.60億元至0.80億元，同比下降95.03%—96.27%。仙壇股份預計盈利3.30億元至3.70億元，同比下降幅度為67.02%-63.02%。

盡管雞產品售價下降，但益生股份等仍然看好行業發展前景。益生股份稱，在全球市場，雞肉消費都呈現強勢增長，以雞肉為代表的白肉消費正逐年遞增，不斷擴大的市場也讓中國肉雞產業有更廣闊的市場前景和發展潛力。

目前，民和股份、仙壇股份等均在籌劃募資進行擴產。

養雞、養豬雙輪驅動對沖風險

如何擺脫“靠天吃飯”的窘境?益生股份的打算是，進一步拓展產業鏈，提升抗風險能力。

益生股份始建于1989年，1990年，公司從美國引進4000套AA+祖代肉種雞，正式開始生產，至今已度過了30余年春秋。如今，公司已經成為以高代次畜禽種源供應為核心競爭力的上市公司。

在養雞業務方面，益生股份的核心競爭力在于，其在行業內率先引入了曾祖代白羽肉種雞，改變了國內祖代肉雞種源供應完全依賴進口局面，確定了公司在中國白羽肉雞行業種源供應方面的行業地位。

目前，益生股份已是中國繁育祖代白羽肉種雞規模最大的企業，從事的業務在國內處于該產業鏈的頂端環節，父母代肉種雞規模也居全國前列。

2020年年報顯示，公司養雞業務收入占主營業務收入的比重達81.99%。2019年，這一比例高達93.38%。

2019年，養雞業務處于高景氣度之下，益生股份獲利不菲。當年，公司實現營業收入35.84億元，同比增長143.26%，凈利潤為21.76億元，同比增長499.73%。

2019年大賺、2020年大幅下降，源于雞周期影響。實際上，雞周期波動對益生股份的經營業績一直存在，且十分明顯。

2010年8月10日，益生股份在深交所中小板掛牌上市。當年，公司實現的凈利潤為0.47億元，同比下降41.55%。而在2009年，公司凈利潤為0.81億元，同比增長14.47%。

此后，公司經營業績頻繁波動。2011年至2018年，其實現的凈利潤分別為2.34億元、0.11億元、-2.89億元、0.24億元、-4.01億元、5.62億元、-3.10億元、3.63億元，同比變動393.43%、-95.23%、-2687.15%、108.14%、-1804.10%、240.32%、-155.21%、216.91%。

數據顯示，上市11年，益生股份的凈利潤變動基本上呈現增降交替進行。

其實，面對雞周期波動，益生股份也積極進行產業布局，以平抑雞周期。2000年開始，公司建立原種豬場，布局養豬業務。2020年，公司養豬業務收入同比增長超過60%。不過，其養豬業務收入占比較低，2020年占比僅為4.17%，2019年占比為1.26%。

目前，益生股份的計劃是進一步提升養豬業務份量，以平抑雞周期波動風險。

今年1月29日，益生股份披露了一份定增募資預案，公司擬募資不超過15.70億元，用于養豬、養雞、飼料等業務布局。其中，養豬及飼料業務項目，擬使用募資在10億元左右，占比超過60%。

同行業公司中，仙壇股份擬定增募資10.5億元，用于年產1.2億羽肉雞產業生態項目等建設。民和股份擬定增募資5.7億元，進行肉雞養殖以及熟食加工等項目。這兩家同業公司募資中，除了仍然在布局養雞業務，也在延長產業鏈，試圖降低雞周期風險。

通過近10年來豬周期、雞周期波動趨勢看，豬周期和雞周期存在逆向波動趨勢，同時養豬、養雞能夠形成對沖，進而降低周期波動風險。由此可以判斷，益生股份試圖通過養雞、養豬業務雙輪驅動，形成風險對沖，以降低經營風險。