美國(guó)1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃正在迫近，市場(chǎng)普遍預(yù)期超額流動(dòng)性會(huì)迅速推升通脹，盡管以財(cái)政部長(zhǎng)耶倫為代表的官員一再稱無須擔(dān)心救助計(jì)劃負(fù)面影響，但美國(guó)科技股和債券收益率異動(dòng)加劇。

8日，作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的10年期美國(guó)國(guó)債收益率連續(xù)第四個(gè)交易日走高，漲至1.594%，為2020年2月以來的最高水平。9日，美國(guó)國(guó)債收益率開盤回落，受此影響，美股三大股指開盤顯著反彈，顯示市場(chǎng)持續(xù)劇烈震蕩。

市場(chǎng)異動(dòng)也體現(xiàn)在近期的科技股表現(xiàn)上。美債收益率攀升，使債券比股市和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更有吸引力。收益率上升所構(gòu)成的壓力，在科技股及增長(zhǎng)股等估值高企的股票上可能更為沉重。

美國(guó)科技股8日繼續(xù)下跌，拖累納斯達(dá)克綜合指數(shù)進(jìn)入回調(diào)區(qū)域，當(dāng)日，納斯達(dá)克指數(shù)下跌310.99點(diǎn)，至12609.16點(diǎn)，跌幅2.4%，較2月12日所創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)的跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至10%以上。在過去一年引領(lǐng)華爾街股市連續(xù)觸及紀(jì)錄高位的大型科技股近期進(jìn)入急跌模式。

《華爾街日?qǐng)?bào)》文章稱，美國(guó)1.9萬億美元救助計(jì)劃有望支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，并推高通脹。隨著經(jīng)濟(jì)前景明朗起來，基金經(jīng)理們紛紛從國(guó)債和科技股中撤出，轉(zhuǎn)向銀行、能源等有望隨經(jīng)濟(jì)回暖而反彈的板塊。

路透社文章也稱，更多政府支出和經(jīng)濟(jì)更快速增長(zhǎng)的前景引發(fā)了人們對(duì)通脹急升的擔(dān)憂，國(guó)債收益率因而接連攀升。

一些市場(chǎng)人士擔(dān)心當(dāng)前的跌勢(shì)可能要比之前的更久，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的預(yù)期，將使投資人的關(guān)注點(diǎn)從線上概念股轉(zhuǎn)向最有可能受惠于疫情解封的個(gè)股。

“隨著經(jīng)濟(jì)重啟，其他領(lǐng)域的獲利將會(huì)有驚人的成長(zhǎng)，”戴維斯研究公司首席美國(guó)策略師克里索爾德對(duì)路透社表示，而大型科技股的獲利增長(zhǎng)前景“可能看起來相差很遠(yuǎn)”。市場(chǎng)人士認(rèn)為，債券收益率上升削弱了增長(zhǎng)型股票的吸引力，大型科技公司股票成為重災(zāi)區(qū)。

機(jī)構(gòu)FXTM富拓市場(chǎng)分析師陳忠漢表示，納指表現(xiàn)很大程度上取決于美國(guó)國(guó)債收益率在財(cái)政“大放水”影響下的走勢(shì)以及周中公布的美國(guó)2月份CPI數(shù)據(jù)。如果債市和數(shù)據(jù)均顯示美國(guó)通脹有大幅回升之勢(shì)，那么納斯達(dá)克100指數(shù)料面臨更大下行壓力。

市場(chǎng)目前擔(dān)憂撒錢模式會(huì)加劇市場(chǎng)異動(dòng)嚴(yán)重程度，而通脹預(yù)期的上升會(huì)影響利率變動(dòng)周期。

“盡管我們從利率上升反應(yīng)中得到了一些喘息機(jī)會(huì)，但我們認(rèn)為關(guān)注利率真的很重要，”美國(guó)銀行財(cái)富管理公司的傳統(tǒng)投資主管埃里克森表示，“隨著經(jīng)濟(jì)重新開放，利率軌跡肯定是上行，所以很大程度上只要看利率上升的速度和節(jié)奏。”

投資者目前正等待3月16-17日美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾之前的講話透露出對(duì)最近收益率大漲不是很擔(dān)心。

百達(dá)資產(chǎn)管理的多資產(chǎn)基金經(jīng)理拉姆杰表示：“鑒于美國(guó)消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)頗大，為人們提供刺激性支票將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大推動(dòng)力。美國(guó)潛在的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，外界對(duì)刺激法案完全獲得通過的預(yù)期越來越強(qiáng)，再加上因?yàn)槭投仙耐涱A(yù)期，這些因素都可能繼續(xù)推高債券收益率。”

不過也有市場(chǎng)人士判斷近期波動(dòng)異常的債券和股票市場(chǎng)穩(wěn)定在望。對(duì)沖基金公司Applaoosa創(chuàng)始人泰伯預(yù)計(jì)，多年來一直是美國(guó)國(guó)債凈賣家的日本有望在收益率飆升后再次開始買進(jìn)，而潛在買盤可能有助穩(wěn)定債市，從而將穩(wěn)定情緒蔓延至股市。另外逢低買入也可能緩解近期美國(guó)科技股急跌的走勢(shì)。一些投資者認(rèn)為，回調(diào)可能是買入良機(jī)，即便在整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的獲利反彈減弱之后，科技企業(yè)的強(qiáng)勁獲利能力也有望持續(xù)。

雖然科技板塊估值以歷史水準(zhǔn)來看偏高，但仍遠(yuǎn)低于20年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間的水準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)納斯達(dá)克指數(shù)在不到一年的時(shí)間內(nèi)狂跌逾50%。據(jù)路孚特?cái)?shù)據(jù)顯示，科技板塊26.6倍的遠(yuǎn)期市盈率雖已有所下降，高于近21倍的歷史均值。

面對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，耶倫8日表示，最新的援助方案應(yīng)該會(huì)讓經(jīng)濟(jì)在2022年恢復(fù)充分就業(yè)，同時(shí)通脹前景并不會(huì)出現(xiàn)高過目標(biāo)的情況。

耶倫在接受MSNBC采訪時(shí)說，“預(yù)計(jì)目前的資源將真正推動(dòng)非常強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。我預(yù)計(jì)，如果一切順利，明年經(jīng)濟(jì)就能恢復(fù)到疫情前的充分就業(yè)狀態(tài)。”

耶倫重申，她預(yù)計(jì)這些支出不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，從而帶來高通脹和高利率。

耶倫說，“我真的不認(rèn)為那會(huì)發(fā)生。疫情暴發(fā)前，我們的失業(yè)率為3.5%，且沒有通脹上升的跡象。這是太低而不是太高了。”