收到上交所年報問詢函后不久，閩系房企冠城大通股份有限公司(600067.SH，以下簡稱“冠城大通”)再度提交了一份頗為尷尬的一季度業績報告。

公告顯示，年初至2020年一季度報告期末，公司營業收入為8.52億元，比上年度末減少了49.27%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7565.07萬元，比上年度末減少185.47%。

尷尬的業績背后，冠城大通近年來在土地市場上表現乏力。數據顯示，冠城大通目前在建、在售項目及土地儲備項目加起來僅有13個。此外，2018年及2019年，冠城大通分別僅收入一幅土地。

尷尬的銷售業績也加劇了公司現金流的緊張狀況。一季度報顯示，今年初至一季度報告期末，冠城大通經營活動產生的現金流量凈額為-5.05億元。

對于業績和企業發展相關問題，6月22日，《中國經營報》記者致電致函冠城大通股份有限公司(600067.SH，以下簡稱“冠城大通”)進行采訪。6月24日，冠城大通證券部相關負責人回應記者采訪表示，以公開披露的信息為準。

地產主業營收下滑

記者注意到，近年來冠城大通地產業務的業績表現并不理想。

公開資料顯示，冠城大通主營業務為房地產開發和特種漆包線制造與銷售，并涉足新能源和健康養生領域。其中，房地產業務是公司的支柱產業，目前主要以大北京、大南京為重點發展區域，項目分布于北京、南京、蘇州、南通、常熟、福州等經濟較為發達的地區。另據天眼查，冠城大通董事長為韓孝煌。

對于一季度業績的大幅下滑，冠城大通在一季度報中解釋稱，受公司房地產業務結算周期的影響，本年度房地產項目將主要集中在下半年進行結算，因此，一季度公司房地產業務結算金額較小，受此影響，本報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤出現階段性虧損。

記者注意到，近年來冠城大通地產業務的業績表現并不理想。

根據公司2019年度報告，冠城大通2019年房地產業務收入39.81億元，同比下降6.55%，毛利率56.96%，同比下降7.91個百分點。

就此，冠城大通在回復上交所的問詢函中提及，公司房地產業務2019年度結算面積為19.38萬平方米，較上年同期22.26萬平方米減少12.94%，主要受公司房地產項目開發進度的影響;2019年度結算收入為39.81億元，較上年同期42.60億元減少6.55%，除受結算面積同比減少影響外，還受結算產品類型及結算區域結構發生變化影響。

數據顯示，冠城大通目前在建、在售項目及土地儲備項目加起來僅有13個，分布在北京、南京、福州、南通、常熟這五個城市。此外，公司在土地市場的動作也比較少。2018年及2019年分別僅收入一幅土地。2019年6月，冠城大通以4.97億元奪得高淳寶塔路以北、胥河路以西G07地塊。2018年8月，南京六合G32地塊被冠城大通以4億元拿下。

記者統計發現，2017～2019年，冠城大通主要在建或在售項目及剩余土地儲備的總建筑面積(單位：萬平方米)分別為413.22、487.18及471.39，規模較小。

“沒有土地入賬，拿什么做產出?”上海中原地產市場分析師盧文曦直言，房地產企業分化日益嚴重，不拿地就會被邊緣化。“房地產是有周期的，不像做面包，今天拿到面粉，下午就能賣面包了。房地產項目再快也要8～9個月以后才有產出。所以今年不拿地，明年就沒有收成。”盧文曦表示。

“這說明企業在土地投資、城市擴展等方面的力度是比較弱的，而這方面沒有抓住機會也使得企業錯過了一個擴張的機會。”知名地產分析師嚴躍進向記者表示，冠城大通此前知名度較大，但這兩年隨著很多黑馬類型的中小房企的崛起，加之冠城大通地產業務表現較弱，已經不在現在主流的地產企業之列。

嚴躍進建議，企業后續應該積極去研究找一些新的城市，“對一個城市的理解更深刻，投資的時候才會更加有底氣。”

資金壓力陡增

冠城大通方面解釋稱，2019年末，公司貨幣資金17.01億元，較年初34.64億元減少17.63億元，貨幣資金減少主要受償還金融機構借款、回購股份等因素影響。

拿地戰略緩慢的背后與冠城大通緊張的現金情況密不可分。

一季度報顯示，今年初至一季度報告期末，公司經營活動產生的現金流量凈額為-5.05億元。

另據年報顯示，2019年公司貨幣資金17.01億元，同比減少50.89%，其中受限金額8398.96萬元，主要為銀行承兌匯票保證金5179.83萬元。籌資活動現金凈流量為-17.21億元，同比下降168.45%。流動負債142.23億元，同比增長51.73%，其中一年內到期非流動負債為42.38億元，同比增長451.66%。

就此，上交所要求冠城大通結合融資計劃以及資金使用安排等，說明貨幣資金、籌資現金流變動較大的原因及其對公司經營的影響。

冠城大通方面解釋稱，2019年末，公司貨幣資金17.01億元，較年初34.64億元減少17.63億元，貨幣資金減少主要受償還金融機構借款、回購股份等因素影響。

此外，上交所在問詢函中提及，公司利息資本化金額大幅增加。冠城大通2019年年報顯示，公司期末融資額72.80億元，利息資本化金額39.32億元，而2018年上述金額分別為77.42億元、1.36億元。公司報告期內利息資本化金額占凈利潤的735.04%，較2018年大幅提升。

“公司2019年年報中因工作人員失誤導致數據鏈接發生錯誤，誤將利息資本化項目的期末融資余額披露成當期利息資本化金額，導致當期利息資本化金額披露有誤。”冠城大通方面更正表示，公司2019年末融資額72.80億元，利息資本化金額2.00億元，較上年同期利息資本化金額1.36億元增加0.64億元，主要系本期新增房地產項目開發貸利息資本化影響所致。

在盧文曦看來，這形成了一個惡性循環：“越沒資金越不拿地，而越不拿地就越沒有產出。”

記者注意到，5月29日，據上交所消息，中信證券-北京創富大廈資產支持專項計劃獲上交所受理。消息顯示，該債券擬發行金額4.4億元，發行人為冠城大通股份有限公司，承銷商、管理人為中信證券股份有限公司。

同時值得一提的是，對于冠城大通來說，部分項目難產也加劇了企業資金的緊張情況。據記者了解，冠城大通自2009年開始推進太陽宮D區土地一級開發項目，不過截至目前，項目仍在收儲中。

就此，冠城大通方面回復問詢函表示，公司歷年來均極其重視D區一級土地開發項目的進展，但由于該項目涉及整個太陽宮鄉撤鄉設街道、居民農轉非農的改制工作等，且北京市各級政府都有已使用D區建設用地的情形，給項目實施造成了較大困難。

目前該項目尚存在如下主要問題:由于太陽宮鄉擬用于承接未拆除集體企業的產業園尚未建設完成，導致代征地上還有部分企業房屋未完成拆遷;由于項目涉及的地鐵等政府項目的用地界址尚未確定，導致可用于上市的建設用地的具體地界尚未能最后確定。

新能源業務虧損

另一方面，由于開拓下游客戶不及預期，產能利用率較低，導致生產成本高于其他大企業，也高于公司前期預期，造成鋰電池業務近年持續虧損。

傳統地產業務陷入營收尷尬的同時，冠城大通在新能源業務方面的業績表現也并不樂觀。

在2015年度報告中，冠城大通方面提及，為實施戰略轉型，公司初步布局新能源、金融、股權投資、醫療健康業務領域。冠城大通的新能源業務主要為生產鋰電池和電解液。年報顯示，2019年公司鋰電池業務實現主營業務收入5597.19萬元，同比增長466.83%，鋰電池電解液添加劑業務實現主營業務收入1488.80萬元，兩家公司仍處于虧損狀態。

就此，冠城大通回應上交所問詢函表示，從目前情況來看，公司鋰電業務發展不及預期。一方面是公司對鋰電行業的競爭激烈程度估計不足，鋰電池銷售單價近年快速下行，三元電池系統市場單價從2015年的約2元/WH下降到2019年底約1元/WH，下降速度快于原先預測的每年10%下降幅度。并且，由于自身品牌、客戶議價能力等方面局限，公司2019年生產的動力電池產品銷售單價低于市場價格。

另一方面，由于開拓下游客戶不及預期，產能利用率較低，導致生產成本高于其他大企業，也高于公司前期預期，造成鋰電池業務近年持續虧損。

電解液添加劑方面，公司于2015年8月通過收購成為福建創鑫科技開發有限公司大股東，取得對邵武創鑫的控制權。近幾年，由于產品產業化過程中與研發團隊脫節，工業化生產過程中工藝不穩定、產品收率低、生產周期長、產品批量供應不及時，從而持續虧損未達公司預期。自2019年底起公司已進一步加強對其經營管理，并采取各種措施解決存在問題，已取得初步成效。

記者注意到，作為冠城大通主營業務之一的電磁線業務也出現了業績下滑。年報顯示，2019年冠城大通電磁線業務營業收入為34.43億元，比上年減少了2.76%。

值得注意的是，4月20日，冠城大通公告表示，公司計劃分拆所屬子公司大通新材至上交所主板上市。