隸屬先鋒系的網信理財身陷兌付危機已近一年，其涉及的違規細節陸續浮出水面。

近期，先鋒支付有限公司(以下簡稱“先鋒支付”)母公司——中新控股(8207.HK)發布公告披露了針對先鋒支付重大不合規事項的內部調查結果。公告顯示，先鋒支付的客戶——北京經訊時代科技有限公司(以下簡稱“經訊”，即網信理財的運營主體)承認，從先鋒支付備付金賬戶中挪用近15億元資金。

記者注意到，先鋒支付的牌照將于2023年到期續展，但如果無法在2019年12月底起的一年半內補足挪用資金，先鋒支付將無法恢復運營，甚至面臨“銷牌”。

市場目前高度關注的是，中新控股是否有能力和意愿去“搶救”先鋒支付。

先鋒支付面臨摘牌風險

自去年7月初網信理財爆出兌付難題，先鋒支付、中新控股被雙雙波及，因陷入“重大不合規”事項停止運營和停牌交易。

中新控股的公告列舉了違規事件的調查過程：去年7月25日，公司成立內部調查小組，與相關監管部門進行了“面談”，進行了數次實地調查，并對先鋒支付首席執行官劉剛進行了問話。

經過調查，中新控股確認：先鋒支付的客戶——經訊從先鋒支付備付金賬戶中提取的款項超過其存款額，并從該備付金賬戶中挪用資金(主要來自備付金及數名機構資金方)，資金總額合計約為14.95億元。此外，公告未公布涉及的數名機構資金方名稱。

中新控股指出，先鋒支付的支付系統沒有重大缺陷，挪用資金并非是先鋒支付的系統性錯誤造成，該挪用被懷疑是由于某些管理層對計算機編碼的不妥當修改。

值得注意的是，中新控股在調查中多次強調其與網信理財無明確的關聯關系。包括無證據表明先鋒支付從該挪用資金得益;雙方互無持股、無共同董事、上市公司董事不直接參與子公司運營管理等。

但按照公告，如果網信理財不能在2019年12月起的一年半內補齊挪用資金，先鋒支付就將面臨業務資質被吊銷的風險。

一直以來，先鋒支付雖然不是中新控股最大的收入來源，但卻是其最重要的一塊資產，稀缺的支付牌照資源構成了上市公司重要的商譽和無形資產。中新控股2019年財報顯示，截至2019年12月31日，先鋒支付收入2.82億元，可回收金額為4.99億元，歸屬于先鋒支付的商譽、無形資產和其他非流動資產的合計賬面價值為2.56億元。“為了最大限度地降低先鋒支付停業的財務影響，先鋒支付一直在優化員工人數和運營成本。”上述財報指出。

記者注意到，直到目前，網信理財兌付危機一事尚未立案，相關兌付進度緩慢，先鋒系涉及的資金窟窿波及數十萬投資人。有行業人士向記者表示，由于整個先鋒系資產盤根錯節，加之實控人張振新去年突然在英國離奇死亡，資產梳理極為困難，近15億元虧空在一年半內補足兌付給個人和機構的前景渺茫。

中新控股披露了可能的補救措施——通過出售子公司資產填補被挪用資金，預計將于今年6月底提交非常重大出售事項公告予聯交所核準。不過，前述被挪用資金因屬墊付性質，還需要網信理財進行全數賠償。

出售開店寶?

中新控股希望通過出售子公司資產來“搶救”先鋒支付，僅從財報數據看，中新控股可變現出售的價值資產有限。

財報顯示，截至2019年12月31日，中新控股收入17.84億元，同比下降29.9%;年度虧損37.63億元，同比增加349.8%;總資產61.72億元，同比下降47.2%。截至2020年3月31日，中新控股收入9382.9萬元，虧損6326.4萬元。

財報還顯示，中新控股自2019年有重大部分未償負債到期償還，并一直面臨流動性問題。“自去年年中以來，管理層開始與債權人就該問題進行對話，并一直在削減日常營運成本及剝離資產以償還未償債務。”財報中稱。

根據2019年財報，目前中新控股的主營收入主要有三個來源：傳統貸款、第三方支付以及在線投資及科技驅動貸款服務業務(可理解為在線理財和放貸)。

其中，傳統貸款收入包括位于內地和香港的委托貸款、典當貸款及擔保抵押類貸款，該部分占總收入約3.1%(2020年一季報中該部分收入同比下降43.2%，但收入占比上升為62.4%);第三方支付業務(包括先鋒支付及香港僑達國際有限公司提供的網上支付交易、支付系統咨詢及相關服務)2019年收入約2.99億元，同比減少約17%。此外，由于先鋒支付自去年7月起已暫停營運，中新控股2020年一季報中先鋒支付的收入為0。

在線投資和貸款服務主要來自中新控股持股48%的消費信貸平臺——WeshareGlobalLim-ited(掌眾)，2019年該部分收入約10.62億元，同比增加10.6%，收入占比約59.5%。這也是中新控股此前最大的“現金牛”業務。但在2020年一季報中，由于網貸業務的退出大潮，該部分業務同樣顆粒無收。

記者注意到，今年作為現金貸領域的大玩家，掌眾在此前多年依靠旗下現金貸產品——“閃電借款”收獲高額利潤，不過其展業模式也多有爭論。記者在聚投訴官網看到，目前涉及“閃電借款”的相關投訴達到一萬余條。

值得注意的是，去年以來多地警方對涉及砍頭息、高利貸、暴力催收的現金貸平臺進行了集中打擊，行業人人自危。

除了內地業務，目前中新控股還在中國香港、新加坡、越南及格魯吉亞等地控股或參股了部分資管、支付以及礦機業務。其中，主要從事信息科技及個人金融服務的越南控股子公司AmigoTechnologies(持股51%)，2019年收入3.09億元，亦是中新控股極重要的補血通道。不過，該業務收入在2020年一季度驟降至280萬元。

在聯營公司方面，2019年財報顯示，中新控股還持有另一家第三方支付公司——上海即富信息技術服務有限公司(2020年6月19日更名為“開店寶科技集團有限公司”，以下簡稱“開店寶”)35%的股權，開店寶2019年營業收入35.75億元，歸母凈利潤2.99億元。此外，中新控股還持有中新(黑龍江)互聯網小額貸款有限公司4%股份。

從上述信息看，中新控股擁有變現價值和變現可能的資產并不多，其中開店寶及AmigoTechnologies的股權含金量相對較高。此外，由于先鋒系相關公司目前深陷各種債務泥潭，亦很難抽身為先鋒支付補窟窿。

中新控股同時指出，若出售資產事項未能通過或補救措施未能實現，先鋒支付將面臨被迫停業。雖然先鋒支付牌照于2023年才到期，但其必須在明年年中之前補齊虧空才能保住牌照。

記者注意到，在國內第三方支付牌照歷史上，“注銷”牌照較為少見。此前一些業務存在重大問題的機構，通常在續展環節“不予續展”，實現牌照失效退出市場。

值得注意的是，在“搶救”先鋒支付的過程中，中新控股如果靠一己之力無法扭轉局面，是否會考慮引入國有或外資的大型機構進行“接盤”亦未可知。至少此種方式已有先例，海航旗下國付寶支付賣予Paypal、商銀信賣予德國支付巨頭Wirecard，均是問題支付機構謀求“安全著陸”的樣本。

不過，有支付行業業內人士向記者表示，先鋒支付主要圍繞先鋒系盤根錯節的業務布局展開，隨著先鋒系大廈傾覆，其支付業務已無觸角，僅剩殼資源價值，近15億元的欠款相比其實際價值已是天文數字，又有誰會接盤?