周末雖然消息面比較平淡，但有一則消息還是偏暖，那就是廣義貨幣(M2)增速超預(yù)期，直觀地講就是央行釋放的流動性大幅增加。

數(shù)據(jù)顯示，3月M2余額達(dá)到208.09萬億元，增速超過10.1%，這也是M2增速時隔3年以后再度沖上10%。從絕對數(shù)來看，由于基數(shù)原因，M2單月增量達(dá)到5萬億，可見3月流動性的釋放有多大。與此同時，一季度人民幣貸款增加7.1萬億元，同比多增1.29萬億元。我們從M2與一季度貸款“雙增”的數(shù)據(jù)可以看出，無論是上游“水龍頭”的放水?dāng)?shù)量，還是真實流入市場的流動性，都是在不斷增加。但是，反應(yīng)在資本市場上，走勢依舊弱勢，市場似乎陷入了一場流動性困局。

我們再觀察另外幾個數(shù)據(jù)。3月份，全國挖掘機最終銷量數(shù)據(jù)創(chuàng)造了新的紀(jì)錄，據(jù)統(tǒng)計，3月挖掘機共銷售49408臺，同比增加11.59%;進入4月份以來，重慶、貴州、湖南等地紛紛集中開工一批新基建項目，安徽、廣東、浙江、山東等地新基建項目庫或投資計劃也相繼出爐，這些重大項目主要集中在5G、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、特高壓、新能源充電樁等領(lǐng)域;從投資規(guī)模看，各地也是爭先恐后，安徽省日前下達(dá)2020年重點項目投資計劃，今年重點項目投資計劃安排項目6878個，年度計劃投資高達(dá)1.3萬億元。

大家沒看錯，投資主要還是在大基建，挖掘機銷售數(shù)量最說明問題，因為無論是“老基建”還是“新基建”都需要挖掘機。也就是說，一季度雖然新增貸款增加，釋放的流動性在增加，但主要還是靠投資，內(nèi)需的拉動還不明顯，而且從上市公司一季報預(yù)告看，中小企業(yè)和民營企業(yè)一季度業(yè)績堪憂。

此外，雖然整個社融開始有回暖的跡象，但間接融資還是占了很大比例。也就是說，即便中小企業(yè)可以從銀行獲得貸款，而且貸款利率不會很高，但依舊是有利息成本的。市場更擔(dān)心的是M2在加速釋放流動性，但真實流入實體經(jīng)濟的也許并不多。從目前的情況看，除了大項目大基建可能獲得了流動性支撐，中小企業(yè)仍很艱難，因為即便銀行愿意貸款，但企業(yè)要想賺錢來還貸款可能心有余而力不足。況且很多銀行現(xiàn)在即便有頭寸，但在經(jīng)濟環(huán)境預(yù)期不明朗的背景下，壞賬風(fēng)險太高了，這些流動性很可能繼續(xù)在銀行體系內(nèi)循環(huán)。

市場的流動性在不斷放量，只要不是大多流到房地產(chǎn)市場，對實體經(jīng)濟還是有一定支撐的，從而間接對資本市場形成一定的支撐。市場的流動性多了，理論上講資本市場的場外資金也會多起來。但是到目前為止，無論是實體經(jīng)濟的具體數(shù)據(jù)，還是資本市場的總體表現(xiàn)，都看不出流動性有富余的跡象，反而覺得市場缺乏流動性。當(dāng)然，A股從來都不缺錢，缺的是信心，前幾年GDP增速那么高，M2也在不斷放量，A股也沒什么好的表現(xiàn)，現(xiàn)在指望一兩個月M2的突然放量而崛起，顯然也很難。再說，流動性先支撐的應(yīng)該是實體經(jīng)濟，大項目投資雖然多，但要見效還有得等，遠(yuǎn)水解不了近渴。

關(guān)鍵詞： 流動性加速 釋放A股