北大方正集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“方正集團(tuán)”)日前召開重整案第一次債權(quán)人會(huì)議。會(huì)議披露，方正集團(tuán)截至4月21日已確認(rèn)的債權(quán)金額合計(jì)1126.76億元。有媒體報(bào)道稱，方正債券波及多家金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品。其中金元順安基金旗下一只資管計(jì)劃債權(quán)金額近30億元。

上述專戶產(chǎn)品“踩雷”方正集團(tuán)相關(guān)債券似乎是金元順安基金“流年不利”的縮影。成立14年以來(lái)，金元順安基金旗下權(quán)益類產(chǎn)品類型只有混合型基金一種，規(guī)模在5億元左右。而且混合型基金單只規(guī)模均低于2億元，部分產(chǎn)品成立10年來(lái)仍面臨虧損的窘境。

“踩雷”方正債券

4月30日，方正集團(tuán)債權(quán)人會(huì)議的召開，多數(shù)踩雷的金融機(jī)構(gòu)也浮出水面。據(jù)媒體報(bào)道，包括保險(xiǎn)、信托、券商、公私募基金以及基金子公司在內(nèi)的共400多家機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品戶均申報(bào)了方正集團(tuán)債權(quán)。其中金元順安基金旗下一只資管計(jì)劃債權(quán)金額接近30億元。不過(guò)，這一數(shù)據(jù)并未從公司得到確認(rèn)。

“基金公司專戶產(chǎn)品踩雷，確實(shí)說(shuō)明了基金公司和基金經(jīng)理在投資過(guò)程中的風(fēng)控存在不足。因?yàn)楹芏喙驹谶`約之前其實(shí)已經(jīng)有很多不合理的情況，完善的風(fēng)控體系理論上可以規(guī)避有明顯瑕疵、違約風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的標(biāo)的。”濟(jì)安金信研究員程穎告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)投資的相關(guān)債券出現(xiàn)違約，基金公司可以去法院起訴追償相關(guān)款項(xiàng)。

近年來(lái)，方正集團(tuán)相關(guān)債券違約頻現(xiàn)，此前人保資產(chǎn)旗下公募基金也因“踩雷”方正集團(tuán)相關(guān)債券單日凈值出現(xiàn)巨幅虧損。

分析人士指出，基金公司必須加強(qiáng)信用違約風(fēng)險(xiǎn)研究，對(duì)地方政府、發(fā)債主體的跟蹤篩選必須從更多維度著手，除原來(lái)優(yōu)選經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，盡量規(guī)避債務(wù)率過(guò)高地區(qū)，盡量選擇信用級(jí)別更高的區(qū)縣地區(qū)等維度外，還必須加強(qiáng)對(duì)公司業(yè)務(wù)情況等維度的調(diào)研頻度和強(qiáng)度，更多地從底層資產(chǎn)上加強(qiáng)研究，在違約之前盡可能發(fā)現(xiàn)一些可能會(huì)出現(xiàn)的不合理跡象，盡量規(guī)避有明顯瑕疵、違約風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的標(biāo)的。

記者就金元順安基金在持有方正集團(tuán)相關(guān)債券的風(fēng)控措施以及公司對(duì)于方正集團(tuán)債券追償進(jìn)展等問(wèn)題已向公司發(fā)送采訪函，截至記者發(fā)稿未收到回復(fù)。

權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模“迷你”

作為一家成立14年的券商系公募，債券型基金是金元順安基金主要產(chǎn)品，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模則捉襟見肘。

天天基金數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度末，公司管理總規(guī)模為211.13億元。剔除貨幣基金有88.56億元。其中，債券型基金規(guī)模為83.15億元，權(quán)益類基金中僅有5億元左右的混合型產(chǎn)品。

天天基金數(shù)據(jù)顯示，2006年成立的基金公司共有6家，金元順安基金位列第四。前三名公司分別為中歐基金、泰康資管、中郵基金。其中同年成立的中歐基金管理規(guī)模為2657.94億元，已領(lǐng)先金元順安基金10倍之多。

格上財(cái)富研究員張婷分析，金元順安基金公司自成立以來(lái)，權(quán)益類規(guī)模就一直很小，很多權(quán)益類基金淪為迷你基金。與此相對(duì)應(yīng)的是，基金經(jīng)理人才的流失，疊加公司業(yè)績(jī)較弱，難以招攬十分優(yōu)質(zhì)的人才。另外，該公司的股東經(jīng)歷過(guò)多輪變更，不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。小基金公司人才缺失、迷你基金多、股東變更頻繁，這是其權(quán)益類基金至今未有起色的原因。

濟(jì)安金信研究員程穎也認(rèn)為，金元順安基金公司成立多年而權(quán)益類產(chǎn)品未有起色的主要原因是業(yè)績(jī)欠佳。

在最近一期濟(jì)安評(píng)級(jí)中，金元順安基金在106個(gè)有三年混合型基金管理經(jīng)驗(yàn)的基金公司中，評(píng)級(jí)為，整體表現(xiàn)極差，其中，盈利能力較差，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，擇時(shí)能力一般，選股能力一般，規(guī)模適度性較差，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)偏離極差。

根據(jù)數(shù)據(jù)，金元順安基金權(quán)益類產(chǎn)品均為混合型基金，共有6只(份額合并計(jì)算)基金，單只基金規(guī)模均未超過(guò)2億元。其中金元順安價(jià)值增長(zhǎng)規(guī)模僅有0.27億元。

截至4月30日，金元順安價(jià)值增長(zhǎng)今年以來(lái)收益為-2.37%。該基金成立于2009年，自成立以來(lái)收益為-25.70%。

從該基金歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，除了2019年表現(xiàn)略好，其他年份基本上均處于同類基金排名靠后。

數(shù)據(jù)顯示，金元順安價(jià)值增長(zhǎng)20162019年年度收益分別為-25.88%、-25.13%、-29.13%、48.92%。同類排名分別為391/474、506/508、440/575、273/719。

另外，金元價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理變動(dòng)異常頻繁，從成立以來(lái)共有10任基金經(jīng)理管理。張婷分析，從基金經(jīng)理來(lái)看，基本上每年都會(huì)發(fā)生基金經(jīng)理變更，而每個(gè)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格是不一樣的，在2016~2017年整體價(jià)值投資風(fēng)格主導(dǎo)的背景下，該基金一直是科技成長(zhǎng)風(fēng)格，跌幅較大。“該基金業(yè)績(jī)較弱主要有三點(diǎn)：基金經(jīng)理變更過(guò)于頻繁，基金風(fēng)格踩錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)點(diǎn)，基金經(jīng)理能力一般。”張婷判斷。

由于業(yè)績(jī)不佳，金元順安價(jià)值增長(zhǎng)規(guī)模也低于清盤紅線。一季度報(bào)顯示，截止到2020年3月31日，該基金連續(xù)四十八個(gè)工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于五千萬(wàn)元的情形。

張婷分析，如果基金公司想要保留基金，通常會(huì)選擇找一些資金方或者自有資金進(jìn)行短暫的買入，如果覺(jué)得基金沒(méi)有保留的必要，則可采取清盤操作。

“該基金確實(shí)存在清盤的風(fēng)險(xiǎn)。”程穎也表示，一般來(lái)說(shuō)，如果基金公司不愿意清盤，拯救一只瀕臨清盤的基金有兩種方式，其一是加大營(yíng)銷，或?qū)ふ規(guī)兔Y金提升產(chǎn)品規(guī)模;其二是轉(zhuǎn)型成其他類型的產(chǎn)品，但在轉(zhuǎn)型之前需要經(jīng)過(guò)申報(bào)監(jiān)管待批、召開基金持有人大會(huì)等流程，歷時(shí)較長(zhǎng)。

天天基金數(shù)據(jù)顯示，金元順安基金共有19只基金，8名基金經(jīng)理。記者梳理基金經(jīng)理所管理產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，公司部分混合型基金的基金經(jīng)理還擔(dān)任債券型產(chǎn)品的管理。比如，基金經(jīng)理賈麗杰同時(shí)管理金元順安價(jià)值增長(zhǎng)混合、金元順安成長(zhǎng)動(dòng)力混合和金元順安灃楹債券;基金經(jīng)理張博同時(shí)管理金元順安優(yōu)質(zhì)精選混合A/C和金元順安豐利債券。

張婷指出，一般而言每個(gè)基金經(jīng)理都存在“能力圈”，如果主動(dòng)選股的基金經(jīng)理管理偏股基金、股票基金、靈活配置型基金，這些基金以股票持倉(cāng)為主，則基金經(jīng)理能夠發(fā)揮其選股能力。如果基金經(jīng)理既管理主動(dòng)選股基金又管理債券型基金，則通常業(yè)績(jī)會(huì)較弱，股票投資以及債券投資的思維邏輯還是會(huì)存在較大的差異。

“如果基金經(jīng)理管理了很多投資類型不同的基金，或基金的規(guī)模大小不一，操作起來(lái)比較困難，從而影響基金業(yè)績(jī)。”程穎也表示，這主要是因?yàn)椴煌愋偷幕甬a(chǎn)品投資策略不一致，對(duì)基金經(jīng)理的投研和擇券精力有較高要求。

記者注意到，金元順安基金歷史上股權(quán)變更也異常頻繁。

如上述分析人士所述，因股東多次變更疊加投研人才的缺失以及產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳等原因，使這家成立14年的公募權(quán)益類管理規(guī)模仍處在個(gè)位數(shù)的尷尬境地。

關(guān)鍵詞： 14年 規(guī)模5億