瘋狂襲來(lái)的在線教育，悄悄的引爆投影機(jī)市場(chǎng)。

近期，國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)公開(kāi)表示，在線學(xué)習(xí)期間，盡可能選擇大熒幕電子產(chǎn)品，優(yōu)先級(jí)依次為：投影機(jī)、電視、臺(tái)式計(jì)算機(jī)、筆記本計(jì)算機(jī)、平板計(jì)算機(jī)、手機(jī)。這一次，被排在第一順位的投影機(jī)不僅出現(xiàn)在消費(fèi)領(lǐng)域，還下沉到教育行業(yè)。

作為這個(gè)行業(yè)的參與者之一，東方中原集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“東方中原”)順勢(shì)向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，而電訊鼎匯金融為其獨(dú)家保薦人。

增長(zhǎng)受制于需求端教育補(bǔ)貼

不過(guò)，根據(jù)東方中原招股書(shū)顯示，其在中國(guó)中國(guó)教育和商業(yè)市場(chǎng)中，不僅是投影機(jī)供應(yīng)商，還是交互電子白板供應(yīng)商。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，東方中原成立于2002年，最初主要在中國(guó)從事國(guó)際知名的日本品牌的投影機(jī)、相關(guān)影音及其他配件的批發(fā)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按銷(xiāo)量計(jì)算，東方中原已成為中國(guó)教育及商用投影機(jī)的第二大供應(yīng)商，在2019財(cái)年的市場(chǎng)份額約為4.5%。

在近20年的運(yùn)營(yíng)中，在批發(fā)的過(guò)程中，東方中原先后創(chuàng)立了兩個(gè)專(zhuān)賣(mài)品牌，即“索諾克”品牌和“東方中原”品牌。前者主要用于投影機(jī)類(lèi)別，后者主要用于交互電子白板類(lèi)別。同時(shí)，東方中原還和合營(yíng)技術(shù)伙伴ALPD共同創(chuàng)立了“派克斯”品牌，主要用于教育激光投影機(jī)類(lèi)別。

目前，除了批發(fā)業(yè)務(wù)，自有品牌業(yè)務(wù)同樣取得了一定的市場(chǎng)地位。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，東方中原的“索諾克”及“派克斯”品牌按銷(xiāo)量計(jì)，共同獲評(píng)級(jí)為第二大中國(guó)最暢銷(xiāo)激光教育投影機(jī)品牌，目前市場(chǎng)份額約為6.8%;而按銷(xiāo)量計(jì)，東方中原的“東方中原”品牌在中國(guó)最暢銷(xiāo)交互電子白板品牌中排名第五，目前市場(chǎng)份額約為4.0%。

值得注意的是，東方中原主要采用B2B的銷(xiāo)售模式。因此，在東方中原看來(lái)，其B2B銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)為公司的寶貴資產(chǎn)及業(yè)務(wù)基石。截至2019年12月31日，東方中原經(jīng)營(yíng)的全國(guó)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)涉及約47個(gè)銷(xiāo)售辦事處，遍布中國(guó)所有省份、直轄市及自治區(qū)，地理上分為五個(gè)銷(xiāo)售地區(qū)，大致上覆蓋所有位于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)及不同規(guī)模企業(yè)、機(jī)構(gòu)及組織較密集地區(qū)的城市。但是即便如此，東方中原與客戶訂立的都是短期協(xié)議，在未來(lái)難以保證與客戶維持長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)關(guān)系。

同時(shí)，東方中原還在招股書(shū)中透露：“過(guò)往，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)主要受惠于中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，有關(guān)增長(zhǎng)整體上對(duì)公司產(chǎn)品產(chǎn)生持續(xù)需求，尤其于教育及商業(yè)市場(chǎng)。特別是教育而言，由于教育行業(yè)的開(kāi)支主要受每年向教育機(jī)構(gòu)發(fā)放的政府補(bǔ)貼金額所推動(dòng)，故無(wú)法保證政府對(duì)分配至教育行業(yè)的資源實(shí)行的政策將不會(huì)出現(xiàn)變動(dòng)，從而令教育行業(yè)客戶對(duì)公司產(chǎn)品出現(xiàn)持續(xù)需求。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)需求及客戶喜好的轉(zhuǎn)變，均可能導(dǎo)致對(duì)本集團(tuán)的投影機(jī)及交互電子白板產(chǎn)品的需求下降。”

營(yíng)業(yè)收入陷負(fù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)表現(xiàn)波動(dòng)

從業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)來(lái)看，在2017-2019財(cái)年，后期的自有品牌業(yè)務(wù)的收入占比逐年提高，由43.2%增加至于48.1%。而最初的批發(fā)業(yè)務(wù)依舊是收入的大頭，收入占比一直都超過(guò)50%。從整體業(yè)績(jī)來(lái)看，東方中原的營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)波動(dòng)，而且在2019財(cái)年出現(xiàn)明顯的下滑。

據(jù)招股書(shū)顯示，在2017-2019財(cái)年，東方中原的營(yíng)業(yè)收入分別為12.27億元(人民幣，單位下同)、13.52億元及11.24億元，增速由10.19%變成-16.86%。

無(wú)論是批發(fā)業(yè)務(wù)，還是自有品牌業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入都在2019財(cái)年出現(xiàn)下滑。其中，批發(fā)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入從2017財(cái)年的6.98億元增長(zhǎng)了9%至2018財(cái)年的7.61億元，但在2019財(cái)年出現(xiàn)了23.24%的下滑，跌至5.84億元;自有品牌業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入從2017財(cái)年的5.3億元增長(zhǎng)了11%至2018財(cái)年的5.92億元，但在2019財(cái)年出現(xiàn)了9%的下滑，跌至5.4億元.

東方中原在招股書(shū)中指出，2019財(cái)年?duì)I業(yè)收入的下滑主要由于公司將經(jīng)營(yíng)的策略重點(diǎn)放在利潤(rùn)較高的產(chǎn)品上，例如激光投影機(jī)、交互液晶一體機(jī)及一體式電子白板。

事實(shí)上，按從產(chǎn)品來(lái)看，激光投影機(jī)和交互液晶一體機(jī)及一體式電子白板的收入貢獻(xiàn)的確明顯提高，于總收入中的占比分別從2017財(cái)年的21.2%和16.5%，增長(zhǎng)到2019財(cái)年的32.8%和18.8%。但是高毛利產(chǎn)品的出現(xiàn)并未能掩蓋投影機(jī)和交互電子白板整體收入下滑的跡象。

不過(guò)因?yàn)闁|方中原將經(jīng)營(yíng)的策略重點(diǎn)放在利潤(rùn)較高的產(chǎn)品上，公司的毛利率也從2017財(cái)年的23.3%攀升到2019財(cái)年的27.5%，盈利水平有所提高。

但是凈利潤(rùn)并沒(méi)有同步走高，而是表現(xiàn)相對(duì)波動(dòng)。2017-2019財(cái)年，東方中原的公司擁有人應(yīng)占溢利為3003萬(wàn)元、2731萬(wàn)元和4342萬(wàn)元。其中，2018財(cái)年的公司擁有人應(yīng)占溢利的下滑，主要是因?yàn)殇N(xiāo)售開(kāi)支和行政開(kāi)支的大幅提升。2019財(cái)年的的公司擁有人應(yīng)占溢利的大幅上漲，主要是因?yàn)槿谫Y成本和所得稅開(kāi)支減少，并非由業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)推動(dòng)。

為了提高業(yè)務(wù)水平，東方中原計(jì)劃上市籌資，進(jìn)一步加大研發(fā)投入，擴(kuò)大產(chǎn)品組合并加強(qiáng)內(nèi)部研發(fā)能力。同時(shí)，東方中原還計(jì)劃乎情況選擇進(jìn)行策略投資或收購(gòu)，以補(bǔ)充公司的業(yè)務(wù)水平并實(shí)現(xiàn)整體增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞： 教育投影機(jī) 電子白板