5月13日，在中國指數研究院發布《2020上市房企排行榜》中，華夏幸福(600340,股吧)基業股份有限公司(下稱“華夏幸福”，600340.SH)位居多榜前列，以《2020滬深上市房地產公司投資價值TOP10》為例，華夏幸福位居榜首，《財富創造力排名榜》中，華夏幸福躍居龍頭房企，位列第四。

同時，在由投資者網發布的《2019年度地產價值榜TOP50榜》上，華夏幸福以卓越實力榮膺TOP14寶座。華夏幸福緣何獲獎頻頻?在龍頭房企縱橫捭闔的時代，華夏幸福憑何位列投資價值榜首?

公開資料顯示，創立于1998年的華夏幸福，經歷22年風雨后，目前已成為中國領先的產業新城運營商。伴隨著中國進入“都市圈”發展新時代，站在城市發展風口上的華夏幸福，2020年也將迎來“產業新城及相關業務+商業地產及相關業務”雙輪驅動式的新發展。

橫縱剖析：ROE領先全行業 投資價值第一

股神沃倫·巴菲特談及投資邏輯時，曾說道：“好的企業比好的價格更重要。”在房地產行業，如何來篩選“好”的企業?2019年，步入白銀時代的房地產行業，在經歷規模擴張后，已逐漸回歸經營本質，在此基調下，“好”的企業往往能夠經受資本市場的重重考驗，正如：華夏幸福。

首先，從最重要的基本面來看，過去5年華夏幸福的業績增長一向穩健，營業收入復合增長率達到29%，凈利潤年復合增長率達到32.1%。2019年華夏幸福銷售額邁入千億，業績增速上，也迎來“高質量”的穩增長。

財報顯示，2019年華夏幸福營收1052.10億元，同比增長25.6%;歸母凈利潤146.12億元，同比增長24.4%。專業房企研究機構克而瑞指出，2019年50家典型上市房企歸母凈利潤增速在14.9%，華夏幸福超20%的增速明顯領跑行業。

具體表現在業務上，在當下房企普遍存在“區域依賴”特性下，華夏幸福在2019年有著巨大的“蛻變”。2019年華夏幸福環北京區域收入 579.79 億元，增長穩定;環北京以外區域收入 467.19 億元，漲幅明顯，同比增長超80%，其中，京外區域收入占總收入比例從2018年的30.82%提升至去年的44.62%，區域依賴風險明顯降低。

其次在盈利能力上，以衡量企業盈利能力強弱的常用指標ROE(凈資產收益率)為例，2019年華夏幸福ROE值為35.7%，位居行業領先水平。東方證券研究顯示，2019年A+H 股中的 147 家上市房企的 ROE 值在11.7%，其中，大型房企、中型房企和小型房企的 ROE 分別為 13.4%、11.4%、6.7%。在行業盈利能力均值處于7%-14%的區間下，華夏幸福的ROE卻一騎絕塵，居于行業領先位置。

除此之外，以同樣體現盈利實力的毛利率指標分析，華夏幸福高達43.68%水平毛利率仍高于整個地產行業。據克而瑞數據顯示，2019年房企盈利能力面臨下行壓力。50家典型上市房企加權平均毛利率為29.9%，同比下滑3.1個百分點，毛利率中位數為28.8%，同比下滑2.8個百分點。

最后，在投資回報層面，談及華夏幸福時，國內一位投資者直言：“每年能拿出超30%凈利潤來分紅，在A股簡直罕見。”需要指出的是，在投資回報上，過去五年來，華夏幸福一直都堅持“高分紅”，現金分紅比例為行業內最高。公告顯示，2019年，華夏幸福擬向全體股東每10股派發現金股利15元(含稅)并以資本公積金每10股轉增3股，現金分紅45.20億元，連續五年現金分紅占凈利潤比重不低于30%。

緊跟時代：搶占“都市圈”時代發展紅利

繼2019年2月，國家發改委公布《關于培育發展現代化都市圈的指導意見》后，兩會期間，中央層面再次指出，要深入推進新型城鎮化，發揮中心城市和城市群綜合帶動作用，培育產業、增加就業。可見，熱門的“都市圈”概念已成為當下城市發展的主要方向。

正如國務院發展研究中心原副主任劉世錦所言：“今后5年到10年，我國最大的結構性潛能是都市圈和城市群加快發展。”同時，在大力發展中心城市、都市圈的背景下，全國政協委員、中國財政科學研究院院長劉尚希在兩會期間，提出建議：“推廣‘開發性政社合作模式’(國際PPP模式+中國創新相結合)，促進經濟復蘇”。

在劉尚希看來，開發性政社合作，以實現區域可持續發展為目標，在政府和社會資本建立長期合作關系的前提下，具有很強的造血機能，可促進地方政府職能轉變，降低地方財政風險，改善城市環境，提升居民生活水平。

值得注意的是，華夏幸福多年來的都市圈戰略眼光恰好與上述政策紅利及發展建言不謀而合，這在一定程度上，也反映“以產興城、以城帶產、產城融合、城鄉一體”的可持續發展理念一直緊跟時代及城市發展的步伐，尤其是固安、南京、杭州、合肥等多個產業新城在國內外都聲名顯赫。據《投資者網》從固安、南京實地考察來看，固安吸引了多家國內外知名的新型顯示、航空航天、生命健康產業，形成了非常成熟的產業鏈配套;南京溧水產業新城在新能源及智能網聯汽車產業群方面形成集群效應，其吸引了比亞迪(002594,股吧)、欣旺達(300207,股吧)等近百十家知名企業。

2020年，華夏幸福表示，將打造“3+3+N”核心都市圈格局。具體來看，第一個“3”指在精耕“京津冀都市圈”的基礎上，布局“長三角都市圈”和“粵港澳都市圈”;第二個“3”指推進布局鄭州都市圈、武漢都市圈和成都都市圈三個高潛核心都市圈;以及長沙都市圈、西安都市圈、貴陽都市圈等N個潛力都市圈。

截至2019年末，華夏幸福布局在各都市圈的產業新城項目，入選財政部政府和社會資本合作項目庫的達到32個，其中5個國家級PPP示范項目，1個省級PPP示范項目。同時，2019年華夏幸福新增土地的67.1%位于環京以外區域;其中，長三角區域達28.5%。這意味著，在加速京外布局基礎上，環京外土儲將為今年的戰略定位貢獻主要力量。

放眼2020：“產業新城+商業地產”雙輪驅動發展

談及華夏幸福的新戰略，董事長王文學在2019年業績發布會上曾詳細介紹：“經過董事會和經營層的共同努力，我們已經達成了共識，公司的戰略定位是成為中國領先的核心都市圈不動產投資開發及運營管理平臺。”具體而言就是未來的華夏幸福將會積極發展產業新城、商業地產這兩大平臺，實現產業新城及相關業務、商業地產及相關業務“雙輪驅動”。

其中，產業新城作為華夏幸福傳統業務，公司聯席董事長、首席執行官(CEO)暨總裁吳向東認為，“沒有理由不把它做得更好。”以京津冀都市圈的霸州產業新城為例，地處京津雄“黃金三角”中部核心功能區的霸州，域內交通體系完善，隨著距離僅30公里的大興國際機場的通航，霸州都市食品產業園區也將迎來發展紅利。目前霸州在華夏幸福產業集群模式下，已引入食品類企業35家。如：世界500強益海嘉里，“中華老字號”北京稻香村，知名餐飲品牌海底撈等優質企業，總投資超120億元，初步形成了龍頭企業為引領，中小企業集聚發展的良好態勢。

歷經近20年的打磨，華夏幸福的產業新城模式逐漸進入成熟期。2019年，華夏幸福產業新城園區招商簽約近2000億元，所建設運營的產業新城中，22座已進入成熟期，成為公司穩定現金流的重要貢獻點。

除此之外，商業地產業務領域，吳向東介紹，“商業地產以數量而言，中國重要的城市有一點供過于求，但商業地產雖然數量多好的很少，這是問題也是機遇所在。所以華夏幸福方向就是‘好’，好城市，好地段，好條件、好產品，好服務、好回報。”

在外界看來，擁有逾26年企業管理及商業地產營運經驗的吳向東，在一手締造萬象城后，會不會再造一個明星項目?作為商業地產領域的巨擘，吳向東親自“操刀”華夏幸福旗下商業板塊，市場方面顯然十分期待。

吳向東指出，2020年華夏幸福包括商業綜合體、公共住房、康養、科學社區等新業務，將會逐一落地，“華夏幸福將在新戰略指導和要求下，在新的領域、新的地域，采用新的模式，全面覆蓋北京、上海、深圳、南京、杭州、廣州、武漢和成都等8個城市，我很有信心。”

關鍵詞： 華夏幸福 投資價值第一