5月以來(lái)，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了劇烈調(diào)整，債券基金凈值普遍出現(xiàn)顯著下跌。銀河證券基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月5日，近一個(gè)月來(lái)，49只長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)基金下跌超2%。同時(shí)，盡管中短債基金具有投資久期較短、波動(dòng)小，相對(duì)中長(zhǎng)債基風(fēng)險(xiǎn)較低的特點(diǎn)，但“覆巢之下，焉有完卵”，在市場(chǎng)普跌局面下，中短債基金依然無(wú)法避免波動(dòng)和回撤。

但是記者發(fā)現(xiàn)，部分基金產(chǎn)品卻在債市調(diào)整期間，力爭(zhēng)良好收益的同時(shí)較好控制了回撤，成為非常優(yōu)秀的理財(cái)配置選擇。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，今年以來(lái)全市場(chǎng)10億規(guī)模以上短債基金合計(jì)22只，截至6月5日，大成景安短融(B類)今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率達(dá)1.77%，收益排名同類第一;與此同時(shí)，其最大回撤僅僅0.25%，在同類22只基金中排名2/22(排名越前回撤越小)。

大成景安短融基金經(jīng)理張俊杰認(rèn)為，今年5月以來(lái)債券市場(chǎng)回調(diào)幅度較大、持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。一方面是因?yàn)閲?guó)內(nèi)疫情基本消退，生產(chǎn)和需求逐步恢復(fù)正常，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，另一方面也有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的原因，低利率環(huán)境下銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)配置意愿較低，交易型機(jī)構(gòu)行為導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加大，加上市場(chǎng)對(duì)5月份利率債供給的擔(dān)憂，長(zhǎng)端利率債率先調(diào)整。而進(jìn)入5月下旬，隨著繳稅、繳準(zhǔn)以及跨月等因素導(dǎo)致資金面收緊，隔夜回購(gòu)利率上行至2%附近，市場(chǎng)預(yù)期的資金利率中樞大幅上行，導(dǎo)致中短債收益率曲線重新定價(jià)。隨著新的資金利率中樞趨于穩(wěn)定，中短債收益率調(diào)整也接近尾聲。

大成基金認(rèn)為，雖然3月下旬以來(lái)國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)復(fù)工逐漸推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但海外疫情并未完全得到控制，而經(jīng)濟(jì)在補(bǔ)償性需求過(guò)去之后，后續(xù)的修復(fù)可能放緩，不排除三季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)環(huán)比承壓的情況，貨幣政策并不具備趨勢(shì)性收緊的基礎(chǔ)條件。總結(jié)來(lái)說(shuō)，由于潛在增速的下行和政策空間的約束增多，經(jīng)濟(jì)面對(duì)外部沖擊恢復(fù)的時(shí)間更長(zhǎng)，這意味著貨幣寬松和利率震蕩的平臺(tái)期將更長(zhǎng)，未來(lái)一段時(shí)間對(duì)債券市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀;當(dāng)然，收益率要突破前期低點(diǎn)也較難，需要更多超預(yù)期因素的沖擊。3季度債券市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)區(qū)間震蕩局面，。

張俊杰表示，未來(lái)一段時(shí)間，大成景安短融將繼續(xù)采取穩(wěn)健的操作策略，根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的分析和預(yù)判，及時(shí)調(diào)整組合的久期和杠桿，獲取穩(wěn)健的收益。同時(shí)，基金將嚴(yán)格控制凈值的回撤，力爭(zhēng)在較小的回撤下實(shí)現(xiàn)凈值的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞： 債市劇烈調(diào)整 大成景安