自從2018年長春長生生物假疫苗丑聞暴露后，遼寧成大生物股份(600201,股吧)有限公司(以下簡稱成大生物)逐漸占領(lǐng)人用狂犬疫苗市場。

據(jù)公開資料顯示，成大生物為遼寧成大(600739,股吧)(600739.SH)旗下子公司，遼寧成大持有其超六成股權(quán)。此前成大生物曾欲于香港上市失敗，此次公司擬在科創(chuàng)板上市，如若成功上市，成大生物將成為國內(nèi)“A拆A”第一股。

然而，成大生物公司本身存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的問題。且公司頻頻被爆出依靠行賄而獲得疫苗審批的丑聞，成大生物真的能成為國內(nèi)“A拆A”第一股嗎?

A拆A第一股，曾欲香港上市失敗

據(jù)了解，成大生物為遼寧成大旗下生物制藥業(yè)務(wù)平臺，截至2018年年底，遼寧成大持有成大生物60.54%的股權(quán)。2018年，遼寧成大實(shí)現(xiàn)稅前利潤9.83億元，其中成大生物稅前利潤就高達(dá)7.19億元。

遼寧成大采取“醫(yī)藥醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)與金融投資”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，其中生物制藥業(yè)務(wù)就是由成大生物負(fù)責(zé)開展。可以看出，成大生物對于上市公司2018年業(yè)績有重要影響。

《每日財(cái)報(bào)》了解到，成大生物曾欲在香港上市，最后卻以失敗而告終。

2018年4月，港交所與全國股轉(zhuǎn)公司簽約合作，正式實(shí)施“新三板+H股”的上市新機(jī)制。簽約現(xiàn)場，全國股轉(zhuǎn)公司找了11家代表企業(yè)出席，成大生物位列其中。11家企業(yè)，每個(gè)都想成為“新三板+H股”的第一股。

10天后，成大生物率先召開董事會，通過赴港IPO議案。然而，千算萬算，沒有想到這“新三板+H股”第一股，被同為醫(yī)藥行業(yè)的君實(shí)生物(01877.hk)搶了先。

成大生物在這場港股IPO的長跑沖刺比賽中，較君實(shí)生物晚兩個(gè)月提交招股書，便失去了應(yīng)有的機(jī)會。2018年12月，君實(shí)生物在維多利亞港敲響了上市鐘鑼。

而成大生物直到次年7月才公告，鑒于市場環(huán)境的變化，決定放棄赴港上市。但市場普遍猜測，成大生物是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)詢價(jià)不滿意才放棄港股上市計(jì)劃的。

《每日財(cái)報(bào)》對終止港股上市的真實(shí)原因，發(fā)函詢問成大生物，公司只是表示，具體原因已經(jīng)在《遼寧成大生物股份有限公司關(guān)于終止發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所上市的公告》中披露。

值得注意的是，成大生物的母公司遼寧成大是一家控股平臺，旗下?lián)碛嗅t(yī)藥、金融投資、貿(mào)易、能源開發(fā)等四大板塊。據(jù)公開媒體報(bào)道，當(dāng)遼寧成大旗下有板塊虧損時(shí)，便將另一個(gè)盈利的板塊推出來，融資上市，彌補(bǔ)虧損。

此次，遼寧成大推出成大生物，便是為彌補(bǔ)此前的虧損。公開資料顯示，2013年遼寧成大發(fā)布公告，募集資金18.56億元，用于投資新疆寶明油頁巖綜合開發(fā)利用項(xiàng)目。2019年年報(bào)顯示，新疆寶明項(xiàng)目當(dāng)年虧損4.32億元，總資產(chǎn)56.10億元，但負(fù)債57.38億元，凈資產(chǎn)-1.28億元。

除此之外，去年遼寧成大的貿(mào)易板塊收入銳減，負(fù)責(zé)貿(mào)易的企業(yè)稅前利潤僅9975萬元，同比降幅高達(dá)52.9%。

對于《每日財(cái)報(bào)》關(guān)于“成大生物賺到的錢，是否會被用來補(bǔ)母公司和新疆寶明的窟窿”一問，成大生物只在回復(fù)中表示，“遼寧成大與公司是兩個(gè)獨(dú)立的公眾公司”。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，市場空間有限

成大生物主營業(yè)務(wù)為人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括人用狂犬病疫苗和乙腦滅活疫苗。狂犬疫苗為剛需疫苗，需求較穩(wěn)定。

在長春長生假疫苗丑聞曝光，繼而退出市場后，給成大生物帶來了利好。成大生物補(bǔ)充了市場供給，現(xiàn)公司狂犬疫苗市場占有率為70%左右。值得注意的是，成大生物也面臨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。

成大生物營業(yè)收入主要來自于狂犬病疫苗和乙腦滅活疫苗兩大產(chǎn)品。據(jù)招股書顯示，成大生物2019年來自于狂犬病疫苗的營業(yè)收入為15.67億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例超過九成;來自乙腦疫苗的營業(yè)收入為0.86億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例約5%。

除此之外，根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，我國人用狂犬病疫苗2016-2018年的市場規(guī)模分別為29.9億元、30.1億元和28.4億元，整體呈現(xiàn)下降狀態(tài)。

而成大生物的另一主營產(chǎn)品乙腦滅活疫苗，則受制于整體市場規(guī)模有限。我國乙腦疫苗分為減毒活疫苗和滅活疫苗兩種，前者是免疫規(guī)劃疫苗，2018年市場空間4.8億元。

成大生物生產(chǎn)的乙腦滅活疫苗屬于非免疫規(guī)劃疫苗，雖然價(jià)格相對較高，但市場規(guī)模有限，2018年約為1億元，與2017年持平。

雖然除這兩大主營產(chǎn)品外，成大生物近年來也有不少在研產(chǎn)品。但據(jù)招股書顯示，公司已獲得流腦、流感、甲肝等5種常規(guī)疫苗臨床批件，但其中除了雙價(jià)腎綜合征出血熱疫苗(Vero細(xì)胞)已完成臨床試驗(yàn)，其他產(chǎn)品均處于臨床Ⅰ期或更早階段。想要靠在研產(chǎn)品為公司貢獻(xiàn)收入，還為時(shí)尚早。

靠行賄通過審批，涉多起醫(yī)療糾紛

2017年，落馬的原國家食藥監(jiān)局官員尹紅章，被公開法庭判決書。判決書中公開了9家藥廠向其行賄的事實(shí)，其中就有成大生物。

2009年，成大生物在狂犬疫苗臨床申請批準(zhǔn)后，給尹紅章送了2萬現(xiàn)金。然而，可能因?yàn)殄X不到位，2010年，成大生物再次向國家食藥監(jiān)總局提交了狂犬疫苗2-1-1注射方式申請，沒想到遲遲不見批準(zhǔn)，理由是臨床試驗(yàn)方案缺少一次實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)。

成大生物的總經(jīng)理莊久榮為使公司疫苗早日獲批，找到尹紅章申請獲批。事后，成大生物總經(jīng)理將100萬以“經(jīng)營期貨”為名匯到尹紅章之子的賬戶中。

可以說，成大生物想通過行賄獲得批準(zhǔn)，事實(shí)是清楚的。缺少實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)便通過行賄的方式獲得批準(zhǔn)，這樣的疫苗怎么能夠保證人的生命健康安全?

據(jù)企查查信息顯示，成大生物有多起涉及生命權(quán)、身體糾紛權(quán)的案件，還有多起醫(yī)療損害責(zé)任糾紛。

上文提到的行賄高管莊久榮，曾于2014年辭去公司所有職務(wù)，然而，據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，莊久榮至今仍持有成大生物336.14萬股。關(guān)于為何仍讓行賄高管擔(dān)任公司股東，成大生物方面表示，莊久榮在公司的持股情況，屬于他個(gè)人的投資行為。

科創(chuàng)板真的能夠接受通過行賄去打開市場的成大生物嗎?成大生物存在潛在風(fēng)險(xiǎn)上市，能夠消除嗎?《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 行賄 疫苗獲批 成大生物