基金行業正在出現一些新變化。據統計，隨著爆款基金的持續涌現，目前管理總規模超過100億元(含合管基金)的基金經理共有54位，合計管理規模已經超過1萬億元。

面對不斷膨脹的管理規模，基金經理容易陷入“業績好，市場關注，基金規模暴增，基金管理難度增大，基金業績下滑”的怪圈。不過，隨著資產管理行業的不斷成熟，基金公司逐漸找到了應對策略：一是提供足夠大的策略容量，二是基金經理自身調整管理策略，三是加強投研團隊建設。

“百億級”基金經理多達54位

今年以來基金發行市場火熱，權益基金更是表現突出，成為各大基金公司競逐的主戰場。

“百億級”基金經理俱樂部持續擴容。數據顯示，管理基金總規模超過100億元(含合管基金)的基金經理有54位，合計管理規模超過1萬億元。

從所屬基金公司來看，培養出“百億級”基金經理最多的公司分別為匯添富基金、易方達基金、交銀施羅德基金和中歐基金。截至今年一季度，管理規模超過了100億元的基金經理，匯添富基金有7位，易方達有5位，交銀施羅德基金和中歐基金各有4位。

從管理規模來看，有17位基金經理管理規模超過200億元，他們主要是大型基金公司的明星基金經理――強者恒強成為基金行業的真實寫照。

某業內人士提到，“百億級”基金經理不斷涌現，也和基金公司做大規模的戰略有關。剛開始基金經理不太出名時，處于“黑馬”階段，隨后通過做出較高的超額收益，吸引眼球被市場認可，基金公司借機順勢發新基金，出現爆款。

“這樣基金經理就變成了一匹‘白馬’。當一個人管理規模很大時，就減少發新基金和宣傳，讓基金經理安心做出穩健收益。基金公司的精力則會放在下一個人身上，培養更年輕、有實力的基金經理，整個培養過程是相同的。”上述業內人士表示。

待打破的“規模大收益降”怪圈

基金規模持續擴張，對基金經理來講是把雙刃劍，容易陷入“業績好，市場關注，基金規模暴增，基金管理難度增大，基金業績下滑”的怪圈。

一位基金研究人士表示，規模做大之后，對業績產生影響是不可避免的，因為公募基金有“雙十”規則。如果50億元的規模，找30只至40只股票就可以進行配置，做出超額收益。而規模做到100億元至200億元后，就得找50只至100只股票來進行配置。要做出超額收益，往往需要集中配置，找100只股票做出超額收益的難度肯定比找30只股票做出超額收益要大很多。

一位公募人士表示，基金經理還存在能力邊界的問題。據悉，在對某只股票透徹研究的前提下，基金經理一般只能覆蓋50只至80只股票。如果基金規模很大，就會傾向于做指數化配置，配置之后，業績反而趨向市場平均水平。

大成基金王群航表示，對于“百億級”基金經理來講，一是要看其單只基金的規模，二是要看在“一拖多”背景下，其管理的多只基金合計規模，并且要看是單獨管理還是合作管理，要關注基金經理的管理權限有多大。基金經理管理規模的天花板，要從兩個角度來看：一是基金經理所管理的基金規模;二是所管理基金的投資范圍以及基礎市場行情的風口。

“百億級”基金如何維持業績的穩定性?上述基金研究人士提到，業內一位明星基金經理在管理規模超過200億元后，策略就出現了變化。規模小的時候，基金經理往往能夠做出大幅超額收益，但規模做大之后，策略就會轉向穩健收益，力求每年排名在前1/3，通過復利效應做出長期業績。

中歐基金董事長竇玉明近日表示，大規模資金的良性運作，最核心的要素莫過于足夠深度的研究。因此，研究團隊的強大與否，就成為制勝的關鍵。

安信基金表示，從基金公司持續經營的角度考慮，如何維持基金的業績、維護持有人的利益，使持有人與公司發展形成良性循環，涉及基金公司的長期投資能力建設，這一點對于基金公司而言是至關重要的，而投資能力建設包含投資理念、投資團隊、合規風控等多方面內容。

關鍵詞： 管理難題 規模大收益降