今年以來醫(yī)藥、科技、消費板塊引領結構性行情，相關主題基金獲利頗豐。賺錢效應下，部分績優(yōu)基金引來大量資金申購，尤其電商渠道申購量激增，上述三大領域優(yōu)秀產品規(guī)模急速上升。有基金經理表示，管理規(guī)模的迅速增加雖是好事，也會帶來一些“甜蜜的煩惱”，比如倉位被攤薄、操作難度加大、快進快贖等。

日前，華南一位老牌公募醫(yī)藥基金經理表示，得益于6月及整個上半年醫(yī)藥板塊的亮眼表現(xiàn)，自己管理的醫(yī)藥主題基金近期在螞蟻財富、天天基金等主流第三方電商平臺上的申購量大幅增加。該基金的基礎規(guī)模為10億元，前段時間每天通過電商平臺申購資金達到3億元左右，規(guī)模日均增幅接近三成。

這位基金經理坦言，資金集中涌入使得基金規(guī)模快速“膨脹”，但也對投資管理造成負面影響。“首先是倉位被大幅攤薄。由于通過螞蟻和天天進來的錢t+1日確認份額，t+2日才能使用，流入的資金就會攤薄當日的倉位，這就造成我管理的基金一段時間內只有50%至60%的倉位，無法充分把握醫(yī)藥板塊的上漲行情。另一方面，伴隨著基金規(guī)模的迅速增加，一些中小市值、流動性沒那么好的公司便買不到量，無法參與具有階段性機會的小票。”

日前隨著基金年中業(yè)績放榜，資金仍在源源不斷涌入熱門行業(yè)績優(yōu)基金。據(jù)支付寶公開的一周申購數(shù)據(jù)，截至7月3日，近一周持倉10000元以上用戶購買最多的基金前5名中3只為醫(yī)療主題基金，1只為科技成長類基金，還有1只為消費類基金。其中，中歐醫(yī)療健康混合基金排名榜首，近一周合計超15萬人購買該產品，招商中證白酒指數(shù)分級、銀河創(chuàng)新成長混合分別位列第二、第三，近一周分別獲超8萬、7萬人購買。

深圳一位中小型公募投資總監(jiān)稱，由于上半年業(yè)績優(yōu)秀，7月前三個交易日，公司旗下一只績優(yōu)老基金規(guī)模累計漲幅達30%。作為該基金掌舵人之一，他直言自己也有些“措手不及”。“基金規(guī)模大幅增加后，基金經理需要調整管理方式甚至提升投資能力適應新的管理資金量，基金收益可能會受到影響，基金經理壓力陡增。”他說道，尤其在目前市場風格偏向中小盤的格局下，大規(guī)模基金投資風格更容易偏向大盤，追逐市場熱點切換的靈活性也不夠，從而影響業(yè)績回報。

上述投資總監(jiān)還說出自己的另一個擔心。“今年以來熱門基金的增速刷新紀錄，但從資金來源看，多是‘短錢’。基金經理一般會用新增資金增持現(xiàn)有重倉股，從而對這些個股的價格形成支撐，但散戶也會在行情切換、基金發(fā)生較大回撤時集中贖回，此時就會對這些重倉股的股價造成壓力。一旦這一規(guī)律被利用，資金將集中流出的利空消息被提前放出，就會對基金重倉股特別是對于市值不夠大的重倉股形成打壓，由此帶來基金凈值下跌，贖回壓力進一步加大，傳遞出新的信號，形成惡性循環(huán)。”他說道。

事實上，基于對規(guī)模過大造成管理難度增加的考慮，今年以來多只知名基金經理掌舵的爆款基金在發(fā)行之初就對發(fā)行規(guī)模進行了嚴格限制。與此同時，多只績優(yōu)老基金也會在凈值快速增加時通過暫停申購、進行限購及加大分紅等方式適度控制基金整體規(guī)模。在一位基金評價人士看來，“基金規(guī)模是一把雙刃劍，光大金工做過相關的研究報告顯示，基金規(guī)模越大的組合年化收益越低。對于明星基金經理而言，管理規(guī)模的增加也許反而會增加困擾。對于基金公司而言，管理規(guī)模的擴大也并非絕對的好事。與其為明星基金經理瘋狂打造新基金，踏踏實實做好既有產品的業(yè)績才是根本。”

關鍵詞： 績優(yōu)基金規(guī)模 管理難度