百年人壽最近頗為吸引關注，雖然業績下滑，但并未停止在A股屢次進出的腳步。

2020年以來，公司在二級市場出手兇猛，至今已投資5家企業。喜輪動、好追漲、搏短線，成了公司鮮明的策略。

然而，這些投資是否盈利，成了一個問題。一季報顯示，公司投資收益、公允價值等幾個數據下滑明顯。同時，內控風險薄弱的問題突出，連續被多地監管局處罰。

百年人壽的癥結，在于股東對公司的無心經營。大股東萬達集團一直有意拋售控股權，渙散的內部治理導致今年頻繁吃到罰單，評級在C級沉淪，公司二級市場舉牌多家企業，意圖火中取栗。

殺入二級市場

近期，公司與顧家家居(603816,股吧)簽署協議，前者折價以40.518元/股，受讓后者3616.16萬股。整筆交易，百年人壽斥資14.65億元，持有顧家家居6%股權。

截至7月7日，顧家家居收報55.3元/股，以此計算，公司浮盈5.34億元。百年人壽在二級市場，暫時緩口氣。

據一點倉位統計，今年上半年，公司通過旗下的分紅保險產品，相繼投資了恒為科技(603496,股吧)、普利制藥(300630,股吧)、劍橋科技(603083,股吧)、恒順醋業(600305,股吧)。

百年人壽在資本市場，投資素來兇猛，如刀尖上跳舞。今年持股的板塊分布為：2只科創板、1只創業板、2只主板;行業布局在醫藥、科技、消費，幾乎都是最火的題材。喜輪動、好追漲，搏短線，成了公司鮮明的風格。

以普利制藥為例，一點倉位的資料顯示，公司3月份買入234.62萬股，次月就拋售5.63萬股。具體走勢看，該股在3月突破過70元/股高位，之后震蕩下行;進入4月，才逐漸有所起色，月底收報72.89元/股。

這筆爆炒，若選擇進場的時機稍有失誤，很容易套牢。相同的故事還有恒為科技，數據顯示，公司3月買入，股價一路下跌，直到最近反彈，但離歷史高位仍相距甚遠。

以激進策略在A股頻繁進出，如同火中取栗。險企對權益投資的盈虧統計，有投資收益、公允價值變動收益等口徑。公司雖未明確標注，但兩項口徑看，下滑幅度依然明顯。

根據一季報，今年前三個月公司投資收益實現17.44億元，較去年同期49.6億元，下降64.84%;公允價值更是損失150.6萬元，去年同期還是盈利2522.2萬元。

對此，《投資者網》就公司權益投資的浮動盈虧問題向公司求證，截至7月7日，公司未予置評。

評級退回“C位”

二級市場的熱火朝天，蓋不住百年人壽的積重難返。

今年以來，公司先后被江西、安徽、遼寧等多地監管局處罰。觸碰紅線的行為，包括電話銷售過程中欺騙投資人、欺騙投保人、保全業務資料不真實、人身保險新型產品未按要求回訪等。

處罰的對象，大到安徽分公司，小到遼寧電話銷售中心、贛州中心支公司，公司層面總計處罰34萬元。

這家總部位于大連、業務遍布全國的保險公司，頻繁吃到罰單，不過是多年經營不善的爆發。真正暴露問題的，是財務數據的滑落。

根據今年一季報，百年人壽營業收入303.72億元，較去年同期504.57億元，下降39.8%。其中保險業務收入287.84億元，同比降幅達36.9%。

盡管公司在報告里將疫情視為重大影響因素，但險企的命門——償付能力，依然無解。

截至2019年四季度，百年人壽的風險綜合評級為C。去年二季度，公司曾上調至B，但之后因償付能力堪憂，再度回到熟悉的位置。

所謂風險綜合評級，是監管層依據公司償付能力，如注冊資本、資本金實力等，為投資人做出的一項評估。不少投保人參照購買產品，會避開評級C與D的企業。

若想拿到評級B，通常要滿足兩個標準，即核心償付充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%。去年3月，公司通過發行資本補充債券，增厚了資本實力，緩解了償付能力危機，兩項指標碰線，成功“上岸”。

然而，百年人壽去年四季度再度回歸“C位”，今年一季報，相關指標再度下墜。

數據顯示，公司前三個月核心償付充足率90.94%，綜合償付能力充足率106.77%，同2019年四季度比較，分別下滑16.79、19.85個百分點，基本宣告短期回歸B級無望。

擱置的股權轉讓

陷入泥潭的百年人壽，也曾有過短暫的美好。

2014年開始，萬達集團先后從國電電力(600795,股吧)、遼寧時代萬恒(600241,股吧)等手中收購公司股權;成為最大股東后，增資42.6億元，百年人壽注冊資本金也達到77.95億元。

那些年，是萬達集團最好的時光。王健林在海外“掃貨”，構造了一個橫跨地產、金融的大平臺，百年人壽作為金融資產，可質押股權融資，也能發行產品循環資金。在各大地產商爭相申請保險牌照時，萬達集團搶前一步，占領先機。

那些年，也是百年人壽最好的時光。萬達集團入主前，公司連續多年凈利潤虧損;入主后，公司手握充足資本金，開始扭虧為盈。

然而，短暫的美好很快被狂風暴雨抹滅。萬達集團深陷資金鏈風波，在王健林的資產甩賣清單里，百年人壽赫然在目。

2018年底，綠城中國開出27.18億元，意向收購公司。兩家房地產大佬達成協議，萬達集團完全退出。之后，百年人壽的部分股東也相繼表達退出意愿，找到的接盤者，包括國測地理信息產業園集團、中國奧園等。

事與愿違的是，原以為大局已定的股權轉讓，卻戛然而止。

次年起，綠城中國、中國奧園先后發表公告稱，終止收購事項。地產商謀求保險公司的控股權，監管層也再未給予批復。百年人壽就此成了保險業一個特殊的存在，大股東無心經營，又換不來真心實意的接盤方。被擱置的股權問題，導致公司資本、內控、經營、償付能力等一系列頑疾越滾越大。

百年人壽的沉浮錄，如多米諾骨牌。起勢由萬達集團收購，逐一而立;牌倒又因萬達集團公開去意，引發渙散。

對此，《投資者網》就股東是否還在找尋接盤方的問題，向公司求證，截至7月7日，公司未予置評。

關鍵詞： 百年人壽 A股投資