據獲悉，安信證券近期發表TCL電子(01070)買入評級報告，認為TCL電子已經逐漸走出傳統制造業的定位，未來將逐步成長為以“TCL品牌”為核心的消費電子企業，想象空間可以對標擁有完善互聯網產品生態的小米公司。報告指出，以10倍目標P/E估值和2020的盈利預測計算，確定公司目標價6.07元港幣，較現價有40%的空間，維持“買入”評級。

對比TCL電視的主要競爭對手(三星、LG和小米)，三星和LG的電視機業務和手機業務均在一家上市公司旗下，而小米的整個產品生態系統亦屬于小米上市公司旗下。TCL電子此次整合TCL通訊，將與其核心業務有深度協同效應，可借此構建強大的生態系統，最大限度地發揮協同效益。

安信證券認為，TCL通訊納入上市公司體系后，TCL電子能夠充分利用TCL通訊業務和傳統電視業務在市場覆蓋、分銷渠道、客戶、產品和技術、財務表現等方面的協同效益，集中在全球推廣TCL品牌，從而進一步提升TCL品牌電視機及移動通訊裝備在全球市場份額的增長空間。

5G“換機潮”開啟 重塑手機業務

近年來，全球加速推動5G布局，有TCL通訊的加入，TCL電子將緊抓5G換機潮帶來的市場機會。TCL電子在公告中稱，收購TCL通訊將幫助公司業務向移動端拓展，不只是大小屏互動，還有智能連接與穿戴設備，比如智能路由器與TWS耳機。移動入口有助于TCL電子的AI×IoT布局覆蓋家庭場景、辦公等商用場景與移動場景，為用戶打造“全場景、全品類、全連接”的智慧生活。分析師還表示，此次業務整合，公司及時調整戰略，在5G手機、商業顯示和智能家居領域有望吃到增量蛋糕，持續成長為全球領先的消費電子品牌。

剝離代工業務，發力品牌業務

此次業務革新后，TCL電子業務范圍更清晰，聚焦成長性更佳的TCL自有品牌。安信證券認為，電視機代工業務與品牌產品業務在業務模式、管理經營等方面存在較大的差異，且雙方存在利益沖突，容易拉低資源分配效率。通過分離自主品牌和代工業務，有利于公司提升管理效率，避免與代工客戶產生直接的競爭關系，這也是同行業內擁有代工業務企業的常見做法。同時，剝離代工業務有利于公司未來專注發展TCL品牌，以進一步加強TCL自主品牌市場認可度。

同時，出售代工業務估值合理，為公司帶來現金收入。據統計，通過本次剝離及重組，TCL電子將獲得約人民幣10億元的現金凈收益。剝離后，公司可將資源進一步集中投放到高增長、高利潤的互聯網運營服務業務，集中精力專注于“品牌硬件+軟件+技術發展”，在品牌協同發展和技術互通的基礎上，高效運營軟件用戶，大大提升高增值的互聯網運營業務的發展潛力，與自有品牌的各終端深度協同，為公司帶來更豐厚的成長空間。

關鍵詞： TCL電子 消費電子賽道