AMD將于美東時間10月26日美股盤后（北京時間10月27日早間）公布第三季度業(yè)績。市場預計每股收益為0.66美元，同比增長61.28%；營收為41.1億美元，同比增長46.85%。鑒于競爭對手英特爾上周公布了令人失望的第三季度財報和業(yè)績指引，投資者想知道AMD的業(yè)績是否也會令人失望。

考慮到疫情期間的需求高峰和半導體周期可能結束，這種擔憂不無道理。

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不過，與英特爾不同，AMD管理層最近一直在發(fā)布強勁的下半年和2022年業(yè)績指引。在第二季度財報電話會議和隨后的投資者活動中，AMD管理層表示，今年下半年，公司所有關鍵領域（包括數(shù)據(jù)中心CPU、客戶端CPU、GPU、游戲機）都將實現(xiàn)增長。

此外，AMD的運營水平也高于英特爾。因此，AMD有望公布強勁的季度業(yè)績以及業(yè)績指引。

01數(shù)據(jù)中心業(yè)務蓬勃發(fā)展

AMD第三季度的盈利亮點很可能是其數(shù)據(jù)中心業(yè)務。 科技行業(yè)分析公司Beyond The Hype估計，AMD第三季度在這個細分市場將實現(xiàn)驚人的增長。有跡象表明，該季度云服務提供商的需求非常強勁。 英特爾的云服務業(yè)務表現(xiàn)疲軟的主要原因是被AMD搶占了市場份額，尤其是在大型核心設備方面。

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除了云服務業(yè)務，AMD還擁有強大的高性能計算（HPC）業(yè)務。許多人不知道的是，AMD現(xiàn)在在高性能計算設計領域占據(jù)了主導地位，并從英特爾和英偉達（NVDA.US）手中奪取了大量市場份額。 雖然英偉達的GPU和加速器在人工智能領域繼續(xù)表現(xiàn)出色，但AMD正成為其高性能計算加速器業(yè)務的主要威脅。有消息稱，AMD即將發(fā)布的MI200加速器很可能在許多高性能計算應用中擊敗英偉達的產品。

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Beyond The Hype認為，AMD將在2021年和2022年從高性能計算領域獲得強勁的營收。 高性能計算將對AMD第三季度及以后的數(shù)據(jù)中心業(yè)務增長做出重要貢獻。

Beyond The Hype估計，在第三季度，AMD的數(shù)據(jù)中心CPU市場份額增長了至少200個基點，數(shù)據(jù)中心GPU市場份額增長了至少300個基點。

02筆記本電腦營收可能不會顯著增長

AMD上半年增長的關鍵驅動力之一是Ryzen筆記本電腦產品線。 AMD管理層預計，筆記本電腦將在第三季度繼續(xù)增長。 另一方面，Chromebook的銷量可能在第三季度大幅下滑。 盡管英特爾擁有Chromebook的大部分業(yè)務，但預計AMD在這方面也會出現(xiàn)一些疲軟。 高端Ryzen筆記本電腦的增長可能會被Chromebook的放緩所抵消，第三季度筆記本電腦營收可能不會有顯著的增長。

盡管如此，Beyond The Hype預測，AMD在第三季度的筆記本電腦CPU市場份額至少增加了400個基點。

03GPU銷量強勁增長

在 GPU 供應嚴重受限的幾個季度之后，AMD 能夠在第三季度交付相當數(shù)量的現(xiàn)有和新的GPU。在第三季度末，除了增加游戲筆記本電腦外，Radeon 6000系列GPU也在零售渠道供應。針對低端市場的6600系列也在第三季度推出，在主要零售商的銷量一直超過其他GPU。

與第二季度相比，AMD第三季度的GPU產品出貨量價值可能會增加1億至2億美元，甚至更多。

04游戲機業(yè)務回升

眾所周知，AMD為兩個最大的游戲機客戶——索尼和微軟(309.16, -1.60, -0.51%)（MSFT.US）供應游戲機芯片。 有跡象表明，索尼和微軟第三季度的游戲機銷量都出現(xiàn)了增長。此外，AMD 還設計用于即將推出的便攜式 Steam Deck 游戲機的芯片。 與第二季度相比，AMD在第三季度的游戲機業(yè)務營收可能會增加5000萬美元。

05營收有望超預期

第三季度，AMD的企業(yè)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務營收可能會環(huán)比增加3億至4億美元，GPU業(yè)務營收環(huán)比增加1億至2億美元，游戲機業(yè)務營收增加5000萬美元。 換句話說，與第二季度相比，AMD第三季度的營收可能會增加4.5億至6.5億美元。

第二季度的營收為38.5億美元，這意味著第三季度營收介于43億至45億美元之間，高于市場預期的41億美元。此外，AMD有可能獲得更多的需求，出貨量也更多，特別是在數(shù)據(jù)中心CPU和客戶端GPU方面。 AMD面臨的挑戰(zhàn)不是產品需求，而是是否有供應來滿足需求。

值得注意的是，高需求的EPYC處理器和MI200 GPU等產品的利潤率遠遠高于公司的平均水平。由于加密挖礦需求推動GPU價格上漲，GPU的利潤率也可能上升。 考慮到這些因素，第三季度的毛利率可能比預期至少高出100個基點。

06展望

在可預見的未來，AMD的數(shù)據(jù)中心業(yè)務、GPU和游戲機業(yè)務有望帶來強勁的營收，并提高利潤率。

還需要注意的是，AMD對賽靈思的收購預計將在今年年底前完成。賽靈思的平均利潤率遠高于AMD，這可能會將AMD的總毛利率提高幾百個基點。 得益于有機利潤率的增長和賽靈思的推動，AMD在2022年的毛利率應該可以達到50%以上。

因此，到2022年，AMD的毛利率極有可能超過英特爾。 如果賽靈思的收購在本月底之前完成，AMD第四季度的毛利率有可能超過英特爾。

總而言之，Beyond The Hype認為，AMD將公布強勁的第三季度財報，并帶動股價上漲。 AMD正處于營收和毛利率爆炸性增長的時期，公司估值未來將繼續(xù)大幅增長。

（作者：曲楠  責編：Martin）