AMD將于美東時(shí)間10月26日美股盤(pán)后（北京時(shí)間10月27日早間）公布第三季度業(yè)績(jī)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)每股收益為0.66美元，同比增長(zhǎng)61.28%；營(yíng)收為41.1億美元，同比增長(zhǎng)46.85%。鑒于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英特爾上周公布了令人失望的第三季度財(cái)報(bào)和業(yè)績(jī)指引，投資者想知道AMD的業(yè)績(jī)是否也會(huì)令人失望。

考慮到疫情期間的需求高峰和半導(dǎo)體周期可能結(jié)束，這種擔(dān)憂不無(wú)道理。

圖片說(shuō)明

不過(guò)，與英特爾不同，AMD管理層最近一直在發(fā)布強(qiáng)勁的下半年和2022年業(yè)績(jī)指引。在第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議和隨后的投資者活動(dòng)中，AMD管理層表示，今年下半年，公司所有關(guān)鍵領(lǐng)域（包括數(shù)據(jù)中心CPU、客戶端CPU、GPU、游戲機(jī)）都將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

此外，AMD的運(yùn)營(yíng)水平也高于英特爾。因此，AMD有望公布強(qiáng)勁的季度業(yè)績(jī)以及業(yè)績(jī)指引。

01數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展

AMD第三季度的盈利亮點(diǎn)很可能是其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。 科技行業(yè)分析公司Beyond The Hype估計(jì)，AMD第三季度在這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)驚人的增長(zhǎng)。有跡象表明，該季度云服務(wù)提供商的需求非常強(qiáng)勁。 英特爾的云服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟的主要原因是被AMD搶占了市場(chǎng)份額，尤其是在大型核心設(shè)備方面。

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除了云服務(wù)業(yè)務(wù)，AMD還擁有強(qiáng)大的高性能計(jì)算（HPC）業(yè)務(wù)。許多人不知道的是，AMD現(xiàn)在在高性能計(jì)算設(shè)計(jì)領(lǐng)域占據(jù)了主導(dǎo)地位，并從英特爾和英偉達(dá)（NVDA.US）手中奪取了大量市場(chǎng)份額。 雖然英偉達(dá)的GPU和加速器在人工智能領(lǐng)域繼續(xù)表現(xiàn)出色，但AMD正成為其高性能計(jì)算加速器業(yè)務(wù)的主要威脅。有消息稱，AMD即將發(fā)布的MI200加速器很可能在許多高性能計(jì)算應(yīng)用中擊敗英偉達(dá)的產(chǎn)品。

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Beyond The Hype認(rèn)為，AMD將在2021年和2022年從高性能計(jì)算領(lǐng)域獲得強(qiáng)勁的營(yíng)收。 高性能計(jì)算將對(duì)AMD第三季度及以后的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)做出重要貢獻(xiàn)。

Beyond The Hype估計(jì)，在第三季度，AMD的數(shù)據(jù)中心CPU市場(chǎng)份額增長(zhǎng)了至少200個(gè)基點(diǎn)，數(shù)據(jù)中心GPU市場(chǎng)份額增長(zhǎng)了至少300個(gè)基點(diǎn)。

02筆記本電腦營(yíng)收可能不會(huì)顯著增長(zhǎng)

AMD上半年增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力之一是Ryzen筆記本電腦產(chǎn)品線。 AMD管理層預(yù)計(jì)，筆記本電腦將在第三季度繼續(xù)增長(zhǎng)。 另一方面，Chromebook的銷量可能在第三季度大幅下滑。 盡管英特爾擁有Chromebook的大部分業(yè)務(wù)，但預(yù)計(jì)AMD在這方面也會(huì)出現(xiàn)一些疲軟。 高端Ryzen筆記本電腦的增長(zhǎng)可能會(huì)被Chromebook的放緩所抵消，第三季度筆記本電腦營(yíng)收可能不會(huì)有顯著的增長(zhǎng)。

盡管如此，Beyond The Hype預(yù)測(cè)，AMD在第三季度的筆記本電腦CPU市場(chǎng)份額至少增加了400個(gè)基點(diǎn)。

03GPU銷量強(qiáng)勁增長(zhǎng)

在 GPU 供應(yīng)嚴(yán)重受限的幾個(gè)季度之后，AMD 能夠在第三季度交付相當(dāng)數(shù)量的現(xiàn)有和新的GPU。在第三季度末，除了增加游戲筆記本電腦外，Radeon 6000系列GPU也在零售渠道供應(yīng)。針對(duì)低端市場(chǎng)的6600系列也在第三季度推出，在主要零售商的銷量一直超過(guò)其他GPU。

與第二季度相比，AMD第三季度的GPU產(chǎn)品出貨量?jī)r(jià)值可能會(huì)增加1億至2億美元，甚至更多。

04游戲機(jī)業(yè)務(wù)回升

眾所周知，AMD為兩個(gè)最大的游戲機(jī)客戶——索尼和微軟(309.16, -1.60, -0.51%)（MSFT.US）供應(yīng)游戲機(jī)芯片。 有跡象表明，索尼和微軟第三季度的游戲機(jī)銷量都出現(xiàn)了增長(zhǎng)。此外，AMD 還設(shè)計(jì)用于即將推出的便攜式 Steam Deck 游戲機(jī)的芯片。 與第二季度相比，AMD在第三季度的游戲機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收可能會(huì)增加5000萬(wàn)美元。

05營(yíng)收有望超預(yù)期

第三季度，AMD的企業(yè)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收可能會(huì)環(huán)比增加3億至4億美元，GPU業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比增加1億至2億美元，游戲機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收增加5000萬(wàn)美元。 換句話說(shuō)，與第二季度相比，AMD第三季度的營(yíng)收可能會(huì)增加4.5億至6.5億美元。

第二季度的營(yíng)收為38.5億美元，這意味著第三季度營(yíng)收介于43億至45億美元之間，高于市場(chǎng)預(yù)期的41億美元。此外，AMD有可能獲得更多的需求，出貨量也更多，特別是在數(shù)據(jù)中心CPU和客戶端GPU方面。 AMD面臨的挑戰(zhàn)不是產(chǎn)品需求，而是是否有供應(yīng)來(lái)滿足需求。

值得注意的是，高需求的EPYC處理器和MI200 GPU等產(chǎn)品的利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司的平均水平。由于加密挖礦需求推動(dòng)GPU價(jià)格上漲，GPU的利潤(rùn)率也可能上升。 考慮到這些因素，第三季度的毛利率可能比預(yù)期至少高出100個(gè)基點(diǎn)。

06展望

在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，AMD的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、GPU和游戲機(jī)業(yè)務(wù)有望帶來(lái)強(qiáng)勁的營(yíng)收，并提高利潤(rùn)率。

還需要注意的是，AMD對(duì)賽靈思的收購(gòu)預(yù)計(jì)將在今年年底前完成。賽靈思的平均利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于AMD，這可能會(huì)將AMD的總毛利率提高幾百個(gè)基點(diǎn)。 得益于有機(jī)利潤(rùn)率的增長(zhǎng)和賽靈思的推動(dòng)，AMD在2022年的毛利率應(yīng)該可以達(dá)到50%以上。

因此，到2022年，AMD的毛利率極有可能超過(guò)英特爾。 如果賽靈思的收購(gòu)在本月底之前完成，AMD第四季度的毛利率有可能超過(guò)英特爾。

總而言之，Beyond The Hype認(rèn)為，AMD將公布強(qiáng)勁的第三季度財(cái)報(bào)，并帶動(dòng)股價(jià)上漲。 AMD正處于營(yíng)收和毛利率爆炸性增長(zhǎng)的時(shí)期，公司估值未來(lái)將繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。

（作者：曲楠  責(zé)編：Martin）