7月以來A股IPO過會率已連續第三周保持在100%，上周共計有10家公司上會均集體過會。本周上會企業數繼續保持兩位數水平，達到10家，但其中有兩家從事傳統產業的南方路機和邦基科技等遭到業內廣泛質疑。

南方路機：被指“粉飾業績”

福建南方路面機械股份有限公司自成立以來一直專注于工程攪拌領域，現已逐步形成“原生骨料加工處理設備-工程攪拌設備-骨料資源化再生處理設備”全產業鏈和多層次產品體系布局，可以滿足客戶綠色建材裝備一站式全系列產品的采購需求。

從近幾年南方路機交出的成績單來看，雖然公司營業收入相對平穩，但凈利潤卻呈現劇烈波動的態勢。招股書顯示，2017年至2020年，南方路機實現營業收入分別為71924.66萬元、87063.67萬元、100386.00萬元、114138.49萬元。其中2018年-2020年同比增長分別為21.05%、15.30%、13.7%;同期實現歸屬于普通股股東的凈利潤則分別為 2893.71 萬元、7378.24 萬 元 、 3187.01 萬 元 、14485.83萬元。其中2018年-2020年同比增長分別為154.98%、-56.81%和354.53%。從上述數據來看，南方路機營業收入增速出現持續放緩，但凈利潤則動輒翻番，甚至數倍增長，但也會在營收增長背后出現斷崖式下滑。業績的劇烈波動是否在2021年、2022年仍在持續，還需等待公司更多披露相關信息方可得知。

“粉飾業績”是業內質疑南方路機的關鍵點之一。可以看到，2018年-2020年公司應收賬款賬面價值(含合同資產)分別為 17281.78 萬元、15268.12 萬元、18537.84 萬元。2019年小幅下滑后，2020年再度出現明顯增長。

從南方路機應收賬款賬齡分布來看，其中1年以內賬齡的應收賬款占比逐年走高，2020 年占比已增長至91.91%。而從應收賬款計提壞賬準備的比例來看，公司1年以內的應收賬款壞賬計提比例遠低于同行業上市公司。

南方路機在招股書中指出，公司2年以內的應收賬款壞賬準備計提比例略低于同行業上市公司平均水平，2年以上的壞賬準備計提比例與同行業上市公司平均水平相當。對此表述，有業內人士認為，公司1年以內、1-2年應收賬款明顯低于同行平均水平，公司表述存在一定誤導。

值得一提的是，雖然南方路機2年以上賬齡的應收賬款壞賬計提比例高于同行平均水平，但并無實際意義。公司有超過97%的應收賬款賬齡在2年內，然而這部分應收賬款中，不論是1年以內，還是1-2年賬齡的應收賬款壞賬計提比例均低于同行可比上市公司平均值2.4個百分點。有質疑就認為，公司表面上高賬齡壞賬計提比例高于同行，但實際上公司給予絕大多數應收賬款很低的壞賬計提比例。對絕大部分應收賬款給予異常低于同行業上市公司壞賬計提比例，公司無疑存在粉飾業績的嫌疑。

邦基科技：產能閑置依舊大幅擴產

山東邦基科技股份有限公司一直從事豬飼料的研發、生產和銷售業務，專注于動物生命與動物營養研究，目前已成功涉足豬料、蛋禽預混料、肉類反芻飼料、獸藥銷售等產業，是一家為現代化養殖場提供專業化產品的飼料生產企業。

在行業景氣度較高時期，邦基科技業績有著不錯的的表現，而在行業景氣度明顯回落背景下，公司仍出現較快增長，和行業可比上市公司相比顯得格外“耀眼”。招股書顯示，2018年-2020年公司營業收入分別為11.6億元、10.04億元、17.23億元，其中2019年、2020年同比增長分別為-13.44%、71.61%;同期凈利潤分別為4350萬元、5474萬元、11294萬元，其中2019年、2020年 同 比 增 長 分 別 為 25.83% 、106.32%。可以看到，在營業收入波動背景下，并未影響凈利潤的持續增長。

值得一提的是，邦基科技預計2021年前三季度營業收入同比增長32.26%-50.61%，凈利潤同比增長10.82%-22.49%。在2021年全行業業績普遍大幅下滑，甚至虧損背景下，公司仍能實現盈利被業內普遍關注。從公司列舉的同行業可比公司來看，神農集團2021年凈利潤下滑接近八成，禾豐股份凈利潤潤出現超過九成的下滑。正邦科技、大北農、金新農、傲農生物則是在2021年出現不同程度的虧損。相比之下，邦基科技逆行業出現增長，業績真實性遭到業內質疑。

從邦基科技此次IPO募投項目來看，七個項目中共有六個涉及到各個基地的產能擴大，合計將擴大高檔配合飼料、高檔飼料、濃縮飼料90萬噸。而從公司披露的產能來看，2020年公司豬配合料產能為42.24萬噸，豬濃縮料產能為16.89萬噸。不難看出，此次募投項目將對公司現有產能進行超過1倍的擴大。當一家公司遇到產能瓶頸，大幅擴產可以理解。然而邦基科技在產能利用率偏低背景下依舊擴產就被業內人士直呼看不懂。從招股書來看，在2020年生豬飼養十分火爆背景下，公司主要產品的產能利用率有所提升，但豬配合料71.52%、豬濃縮料73.8%的產能利用率依舊偏低。有業內人士質疑道，公司完全可以通過提升產能利用率來達到擴產目的。而在產能閑置問題嚴重背景下，公司還大幅擴產，必要性存疑。公司在自身存在閑置產能背景下盲目擴產，或將導致更多產能進一步閑置。(記者 林珂)

關鍵詞： 南方路機 邦基科技 業績問題質疑 工程攪拌領域