2019年臨近尾聲，在這一年中，A股市場走出結(jié)構(gòu)性牛市。盡管上證指數(shù)始終圍繞3000點反復震蕩，但申萬電子、食品飲料和家用電器三個一級行業(yè)指數(shù)的年內(nèi)漲幅均超過50%。在此背景下，主動權(quán)益類基金的業(yè)績大放異彩，年內(nèi)翻倍牛基頻出，漲幅超過50%的產(chǎn)品比比皆是。

賺錢效應(yīng)帶動下，公募基金也迎來了發(fā)行市場的大年。2019年以來，各類基金總募集規(guī)模超過萬億元大關(guān)，成為歷史上新基金募集金額第二高的年份。

值得注意的是，在這一年中，公募行業(yè)的馬太效應(yīng)也日益突出。當?shù)谝惶蓐牶筒糠謸碛袕姶笃放铺栒倭Φ幕鸸?，在基金發(fā)行市場切走了較大份額的“蛋糕”時，不少中小基金公司卻常常為新產(chǎn)品的生存而憂心。

多位業(yè)內(nèi)人士認為，未來隨著海外資管巨頭和銀行理財子公司也加入公募基金的隊伍，市場競爭將日趨激烈，行業(yè)迫切需要來一次自發(fā)的“供給側(cè)改革”，而這個洗牌時點已日益臨近。

權(quán)益基金交上滿意答卷

公募權(quán)益基金今年的成績單即將披露。與往年不同，在今年A股市場的結(jié)構(gòu)性行情中，眾多主動偏股基金斬獲了較高的超額收益。數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，主動偏股基金今年以來的平均回報率達到33.8%。其中，回報率超過50%的產(chǎn)品多達548只。

值得一提的是，截至12月25日，全市場共有6只主動權(quán)益基金收益翻倍。其中，廣發(fā)基金劉格崧管理的廣發(fā)雙擎升級、廣發(fā)創(chuàng)新升級和廣發(fā)多元新興3只產(chǎn)品包攬了前三名。另外，諾安成長混合、銀河創(chuàng)新成長混合和銀華內(nèi)需的漲幅分別達到106%、105%、100.5%。

據(jù)統(tǒng)計，目前交銀成長30混合、華安媒體互聯(lián)網(wǎng)混合、廣發(fā)小盤、交銀經(jīng)濟新動力混合等一批基金的年內(nèi)漲幅也接近100%。隨著行情演繹，這些基金有望在今年最后幾個交易日里加入翻倍陣營。

不過，盡管基礎(chǔ)市場行情較為給力，但仍有不少主動偏股基金因踏錯節(jié)奏而業(yè)績欠佳。據(jù)統(tǒng)計，截至12月25日，有9只偏股基金今年以來業(yè)績?yōu)樨?，排名倒?shù)第一的產(chǎn)品年內(nèi)跌逾20%。此外，還有300余只產(chǎn)品年內(nèi)漲幅僅為個位數(shù)。

除了主動管理產(chǎn)品，今年以來被動指數(shù)基金也整體表現(xiàn)不俗。數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，南方中證500信息技術(shù)ETF、招商深證TMT50ETF和廣發(fā)中證全指信息技術(shù)ETF的年內(nèi)漲幅分別達到77.27%、62.36%、59.72%，排名前三位。此外，匯添富中證主要消費ETF、大成深證成長40ETF、嘉實中證主要消費ETF、工銀深證紅利ETF等多只產(chǎn)品的年內(nèi)漲幅也超過50%。

相較于主投A股市場的權(quán)益基金，由于港股市場持續(xù)疲軟，今年以來滬港深主題基金表現(xiàn)較為分化，部分產(chǎn)品業(yè)績增幅只有個位數(shù)。據(jù)統(tǒng)計，截至12月25日，長盛滬港深混合、華泰柏瑞港股通量化混合、前海開源滬港深新機遇混合等產(chǎn)品的年內(nèi)漲幅均低于10%。

從滬港深基金整體表現(xiàn)來看，雖然其中不乏年內(nèi)漲幅超過50%的績優(yōu)產(chǎn)品，但從基金三季報披露數(shù)據(jù)來看，滬港深基金之間的業(yè)績分化主要取決于港股倉位的高低。

以滬港深基金中業(yè)績排名首位的寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深混合基金為例，截至12月25日，該基金今年以來漲幅81.28%。三季報數(shù)據(jù)顯示，該基金前十大重倉股中有8只A股，僅有騰訊控股和舜宇光學科技2只港股。而年內(nèi)收益率僅為3.62%的前海開源滬港深機遇混合的前十大重倉股均為港股。

從QDII基金的表現(xiàn)來看，由于美股繼續(xù)走牛，多只美股基金也取得了出色的業(yè)績。截至12月25日，易方達標普信息科技以48.08%的漲幅排名第一。此外，廣發(fā)納斯達克100指數(shù)、國泰納斯達克100指數(shù)、華安納斯達克100指數(shù)、大成納斯達克100等基金今年以來的漲幅均超過30%。

今年公募偏股基金的優(yōu)異表現(xiàn)，令“炒股不如買基金”的現(xiàn)象再度上演。對此，有基金分析人士認為，今年整體市場環(huán)境有利于以公募基金為代表的機構(gòu)投資者。一方面，基金重倉的白馬股在外資涌入背景下迭創(chuàng)新高;另一方面，一些績差股大多不在基金經(jīng)理的選股范圍之內(nèi)，使得基金得以成功規(guī)避風險。

“隨著A股市場分化加劇，個人投資者盈利的難度將不斷加大，而機構(gòu)投資者的專業(yè)程度決定了其比個人投資者擁有更多的優(yōu)勢，未來偏股基金年化收益率繼續(xù)跑贏個人投資者將是大概率事件。”滬上一位基金經(jīng)理稱。

發(fā)行市場迎來井噴式增長

賺錢效應(yīng)帶動下，公募基金也在2019年迎來了發(fā)行大年，市場上不僅出現(xiàn)多只“爆款”產(chǎn)品，年內(nèi)新基金募集規(guī)模更是繼2015年之后，第二次超過萬億元大關(guān)。

今年一季度，由投資大佬陳光明和明星基金經(jīng)理傅鵬博共同打造的睿遠成長價值混合率先引爆基金發(fā)行市場。作為睿遠基金旗下首只公募產(chǎn)品，該基金在發(fā)行當日便吸引了700億元資金認購，其A類份額更是創(chuàng)造了7.03%的配售紀錄。三季度，該基金開放大額申購，再度吸引了上百億元資金申購，最終配售比例為26.22%。

10月14日，明星基金經(jīng)理任相棟加盟興全基金后的首只產(chǎn)品――興全合泰在設(shè)置最高60億元募集上限的情況下，吸引了近500億元資金認購，最終配售比例為12.12%。

12月20日，暫時包攬今年偏股基金前三名的基金經(jīng)理劉格菘發(fā)售新產(chǎn)品――廣發(fā)科技創(chuàng)新混合。該基金開售僅兩小時便獲得約60億元認購資金，是擬募集額10億元的6倍。最終，廣發(fā)科技創(chuàng)新混合的有效認購申請確認比例為3.298068%，再創(chuàng)公募行業(yè)認購比例新低。

僅隔3天，明星基金經(jīng)理謝治宇掛帥的浮動費率基金――興全社會價值吸引認購資金超過100億元，由于限購30億元，基金最終確認的配售比例為29.16%。

除此之外，在科創(chuàng)板的強力號召下，今年科創(chuàng)主題基金在基金發(fā)行市場上大放異彩。雖然科創(chuàng)主題基金均設(shè)置了10億元的規(guī)模上限，但易方達、嘉實、富國、匯添富、華夏、南方、工銀瑞信、嘉實旗下首批7只科創(chuàng)主題基金仍然吸引了超過1200億元資金。其中，吸引資金最多的匯添富科技創(chuàng)新獲得278億元認購，配售比例僅為3.599%。

值得一提的是，今年新發(fā)的ETF是基金發(fā)行市場的另一道風景。據(jù)統(tǒng)計，截至12月25日，今年共有20只ETF的首發(fā)規(guī)模超過20億份。其中，除了寬基指數(shù)，長三角、粵港澳大灣區(qū)、科技等熱門賽道吸引了較多資金關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，今年以來共有1014只新基金成立，歷史上當年成立數(shù)量首次突破千只。從規(guī)模來看，今年新發(fā)基金總規(guī)模達1.34萬億元，僅次于2015年的1.49萬億元，排名歷史第二位。

投資者認購情緒的高漲，推動了基金公司權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行速度。數(shù)據(jù)顯示，目前還有117只基金正在發(fā)行，其中權(quán)益類基金26只、債券基金72只。另外，還有18只基金等待發(fā)行。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，隨著A股市場日趨成熟，權(quán)益基金正面臨難得的發(fā)展機遇。一方面，外資的持續(xù)涌入使得價值投資理念逐漸被更多投資者認可，在股市不出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌的情況下，權(quán)益基金仍有較大機會獲得超額收益。另一方面，剛性兌付的打破及銀行理財產(chǎn)品收益率下行，使得權(quán)益基金的比較優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)。長期來看，將會吸引更多資金流入基金市場。

公募行業(yè)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象明顯

業(yè)績與發(fā)行雙雙爆發(fā)的背后，公募行業(yè)的馬太效應(yīng)日益突出。

統(tǒng)計基金業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，績優(yōu)產(chǎn)品正向少數(shù)頭部公司集中。在年內(nèi)收益率超過50%的產(chǎn)品中，廣發(fā)、易方達和富國基金分別包攬了22只、21只、21只。此外，鵬華、招商、交銀施羅德、景順長城和博時基金旗下也分別有16只、13只、13只、12只、12只基金入圍。

發(fā)行市場也表現(xiàn)出類似特征，即當?shù)谝惶蓐牶筒糠謸碛袕姶笃放铺栒倭Φ幕鸸?，在渠道以驚人的速度吸金時，不少中小基金公司卻常常為新產(chǎn)品的生存而憂心。

從今年發(fā)行情況看，大中型基金公司明顯在新基金發(fā)行市場中切分了更多份額。據(jù)統(tǒng)計，今年以來匯添富基金合計發(fā)行了30余只新基金，合計募集規(guī)模超過600億元，在所有基金公司中排名首位，其中有6只產(chǎn)品的首募規(guī)模超過50億元。此外，華夏、博時、富國、嘉實、工銀瑞信、鵬華、中銀等大型基金公司今年新發(fā)基金的規(guī)模均超過300億元。

與此同時，另一組統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：截至12月25日，在今年成立的709只股票型和混合型基金中(A/B/C分開計算)，跌破2億份的基金數(shù)量多達381只。其中，有266只產(chǎn)品跌破1億份，成立不久就淪為“迷你基金”。

對此，滬上一位基金分析人士認為，頭部基金公司通過多年的市場耕耘，積累了足夠的品牌和資源優(yōu)勢。相較于中小基金公司，大型基金公司的獲客成本較低，規(guī)模擴容會帶來邊際成本下降，形成了天然的競爭壁壘。

“以ETF為例，頭部公司只要稍微降低費率，讓后來者成本劇增，就可以輕易在市場競爭中獲勝。”上述人士補充道。

有業(yè)內(nèi)人士大膽預測，隨著頭部基金公司“虹吸效應(yīng)”的不斷加劇，以及細分領(lǐng)域機會的不斷減少，公募基金行業(yè)“洗牌季”來臨的那一天已經(jīng)不遠。

除了來自公募行業(yè)的內(nèi)部競爭，中小基金公司面對的，還有對境內(nèi)公募牌照虎視眈眈的海外資管巨頭以及銀行理財子公司。

隨著原定于2021年取消外資股比限制的時間點提早至2020年，目前多家外資私募進入了“私轉(zhuǎn)公”的最后沖刺階段。今年以來，富達、貝萊德、施羅德、德邵等外資私募紛紛發(fā)布啟事“招兵買馬”，涉及崗位包括權(quán)益研究、交易、產(chǎn)品管理、市場、法務(wù)、系統(tǒng)搭建等。除此之外，全球頭號對沖基金橋水也于近期大幅增加了其中國公司的注冊資本金。

一家總部位于美國的外資私募負責人對記者表示，該集團在除美國以外的多個市場均有運營本土公募基金的成功經(jīng)驗，雖然在開拓市場初期需要耗費大量人力和物力，但已做好了長期扎根中國市場的準備。

與此同時，伴隨銀行理財市場轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進，理財子公司陣營不斷壯大。截至目前，已經(jīng)有33家銀行申請建立理財子公司，除了國有六大行，還有9家股份制銀行、16家城商行以及2家農(nóng)商行。

“現(xiàn)在公募牌照數(shù)量越來越多，產(chǎn)能過剩現(xiàn)象明顯，而很多新基金公司走的還是傳統(tǒng)老路，現(xiàn)在基金行業(yè)確實需要來一次自發(fā)的‘供給側(cè)改革’，這個時點已經(jīng)越來越接近。”滬上一家公募基金總經(jīng)理稱。