主要為銀行、保險等金融機構提供信息化通用解決方案的上海新致軟件股份有限公司(以下簡稱“新致軟件”)，科創(chuàng)板上市申請獲上交所受理。

據(jù)了解，此次新致軟件擬在上交所科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行新股不超過4550.56萬股，募集資金5.25億元分別用于保險業(yè)IT綜合解決方案升級項目、銀行業(yè)IT綜合解決方案升級項目及研發(fā)技術中心升級項目。

記者注意到，盡管報告期內(nèi)新致軟件業(yè)績整體呈現(xiàn)上升趨勢，但其業(yè)績“含金量”卻很低。近三年半時間內(nèi)，公司歸母凈利潤總額約為1.5億元，但其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.04億元，與凈利潤背離。

而由于內(nèi)生造血能力不足，新致軟件業(yè)務擴張主要依靠銀行借款等方式進行籌資，這也導致公司負債率高升，上半年末已超過65%。同時，今年上半年，公司財務費用為1161.63萬元，占當期利潤總額的比例為52.2%。

值得一提的是，成立已有25年時間的新致軟件與同行業(yè)其他上市公司相比，盈利能力及研發(fā)投入稍顯不足。2016年至2019年上半年，新致軟件綜合毛利率由24.13%增長至30.65%，研發(fā)費用率則由5.47%增長至9.4%，但仍低于行業(yè)平均水平。

毛利率增至30.65%仍不及同行

公開資料顯示，新致軟件成立于1994年，是國內(nèi)領先的軟件和信息技術服務提供商，主要為銀行、保險等金融機構提供基于自有產(chǎn)品的信息化通用解決方案，公司客戶包括中國太保、中國人壽、交通銀行、建設銀行、三大運營商等。

目前，新致軟件控股股東為前置通信，直接持有公司35.2551%股份，公司實控人、董事長兼總經(jīng)理郭瑋通過前置通信、中件管理合計控制公司42.7544%的股份。

2016年至2019年上半年，新致軟件分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.09億、8.81億、9.93億、4.68億，歸屬于母公司所有者的凈利潤(以下簡稱“歸母凈利潤”)分別為3484.86萬、3476.48萬、6068.7萬、1978.19萬，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤分別為2073.3萬、2202.03萬、4623.01萬、1526.78萬。

其中，2017年新致軟件營業(yè)收入同比增長24.14%，但當期歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別增長-0.24%、6.2%，增速較緩。而從近三年水平來看，2016年至2018年公司營業(yè)收入和歸母凈利潤增幅分別達到40.06%、74.14%。

除了主業(yè)收入之外，稅收優(yōu)惠也是公司利潤的主要構成部分。各報告期內(nèi)，公司稅收優(yōu)惠合計為577.53萬、491.38萬、821.63萬、261.51萬，占各期利潤總額的比例分別為15.41%、11.15%、12.24%、11.76%。

不過，長江商報記者注意到，與同行業(yè)其他公司相比，新致軟件的毛利率水平較低。2016年至2019年上半年，新致軟件的綜合毛利率分別為24.13%、26.7%、27.84%、30.65%。同期同行業(yè)可比上市公司毛利率算數(shù)平均值分別為33.24%、33.86%、32.16%、30.5%。其中，科藍軟件、潤和軟件2016年至2018年的毛利率均已超過40%。

對此，新致軟件稱主要系公司軟件外包服務的毛利率較低以及客戶構成導致毛利率水平較低。

其中，2016年至2019年上半年，新致軟件的軟件外包服務的毛利率分別為21.84%、22.02%、21.84%、21.9%，但同時該業(yè)務的收入占比由此前的17.89%逐步下降至12.58%。

而報告期內(nèi)貢獻六成營收的基于自有產(chǎn)品的信息化通用解決方案毛利率分別為24.32%、29.08%、30.25%、33.82%。

此外，據(jù)新致軟件介紹，公司的銀行行業(yè)客戶對信息化建設的需求大、持續(xù)性強、質(zhì)量要求高，雖然其合同金額較大，但公司投入的項目成本也較高，導致其毛利率水平偏低。

與新致軟件客戶機構相近的宇信科技同期毛利率則分別為37.03%、38.19%、32.74%、31.87%，呈下降趨勢，但依舊高于新致軟件。

不僅如此，從研發(fā)投入力度來看新致軟件也不及這幾家同行業(yè)上市公司。招股書顯示，報告期內(nèi)新致軟件研發(fā)費用分別為3881.32萬元、6184.82萬元、7771.09萬元、4667.48萬元，研發(fā)費用率分別為5.47%、7.02%、7.82%、9.4%。同期可比上市公司研發(fā)費用率平均數(shù)則分別為8.63%、8.75%、8.81%、9.66%。

上半年應收賬款占營收130%

隨著收入規(guī)模的較快增長，新致軟件卻因較高的應收賬款導致現(xiàn)金流較低。

招股書顯示，2016年至2019年上半年各報告期末，新致軟件應收賬款凈額分別為2.73億、3.66億、4.65億、6.48億，占營業(yè)收入的比例分別為38.47%、41.57%、46.80%、130.36%，占期末公司流動資產(chǎn)的比例分別達到41.65%、45.81%、50.69%、60.22%。

新致軟件同時表示，公司的客戶主要為保險、銀行等大型國有金融機構，信用較高，其應收賬款不能回收的風險很小。總體而言，公司應收賬款質(zhì)量較好，不能回收的風險較小。但如果未來公司客戶財務狀況發(fā)生劇烈惡化或宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)疲軟，公司存在應收賬款發(fā)生壞賬的風險。

從資產(chǎn)周轉能力來看，各報告期內(nèi)，公司應收賬款周轉率分別為3.01次、2.76次、2.39次、0.89次，呈逐年下降趨勢。同期同行業(yè)可比上市公司算數(shù)平均值分別為2.95次、2.73次、2.89次、1.09次，近兩年新致軟件略低于行業(yè)平均水平。

隨著應收賬款規(guī)模大增，各報告期內(nèi)新致軟件經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1650.74萬元、-4353.75萬元、3168.48萬元、-20822.51萬，出現(xiàn)較大的波動。

粗略計算，報告期內(nèi)公司歸母凈利潤總額約為1.5億元，但其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.04億元，與凈利潤背離。

新致軟件稱，主要原因為公司收入規(guī)模增長較快、下游大型客戶結款周期繁瑣且有明顯季節(jié)性差異、員工薪酬支付剛性等。報告期內(nèi)，公司加強了銷售回款力度，經(jīng)營性現(xiàn)金流得到了一定改善，但若客戶不能按時驗收或及時付款，將可能影響公司的資金周轉，從而對公司經(jīng)營造成不利影響。

不僅如此，長江商報記者注意到，內(nèi)生“造血”能力不足，新致軟件主要通過銀行借款等方式籌集資金以滿足快速擴張的需要，這也導致公司負債率較高。

2016年至2019年上半年末，新致軟件資產(chǎn)負債率分別為61.54%、54.2%、59.47%、65.1%。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，截至今年上半年末，宇信科技、科藍軟件、潤和軟件、高偉達等上市公司的資產(chǎn)負債率分別為48.68%、52.54%、28.81%、44.89%。

截至今年上半年末，新致軟件負債總額為6.62億元，其中長短期借款合計為4.7億元。報告期內(nèi)公司財務費用為1161.63萬元，占當期利潤總額的比例為52.2%。