近期，以湯臣倍健為代表的部分上市公司商譽爆雷頻發(fā)，給投資者帶來了巨大的經(jīng)濟損失和精神壓力，本欄認為，對于投資者而言，在投資的過程中商譽減值風險在一定程度上可以避免，比如那些業(yè)績承諾期剛剛結束的公司，就應該遠離。

通俗來說，商譽就是能給公司帶來利潤的無形資產(chǎn)。例如，同樣是瓜子，沒品牌的賣12元一斤，好牌子的可能賣30元一斤，這貴出的18元就是商譽的價值。消費者愿意多花18元購買大品牌的瓜子，因為投資者可以放心大品牌的產(chǎn)品質量、制作工藝，所以他們愿意多支付一些錢。

因此，好的品牌是有價值的，不限于商品銷售，還有服務、平臺以及其他很多領域。反過來說，既然能夠產(chǎn)生附加價值的公司擁有商譽，那么有商譽的公司也就應該能夠產(chǎn)生附加價值。但是如果某家原本能夠產(chǎn)生附加價值的公司，后來因為種種原因不能再產(chǎn)生附加價值了，低于市場給予的預期，那么其商譽就會減少或者消失。如果這是一家上市公司，那么這種商譽的減少就會影響到股東價值，最終侵蝕業(yè)績，對于股價也有很不利的影響。

商譽減值背后有很多復雜的原因，有的是因為企業(yè)經(jīng)營不善，有的是因為購買資產(chǎn)時對商譽估值過高，也有的是激烈的市場競爭所致。但從上市公司角度看，曾經(jīng)超高溢價購買資產(chǎn)的標的公司，在業(yè)績承諾期過后，有很大概率出現(xiàn)商譽減值的風險。

所以本欄認為，投資者對于這樣的公司可以抱著懷疑的態(tài)度，以規(guī)避風險的心態(tài)不在年報公布期持有這類公司。如果投資者實在看好這家公司，可以等到年報公布之后，等商譽減值風險消除后再行買入，規(guī)避掉風險才是長久盈利的保證。

此外，對于商譽價值占上市公司凈資產(chǎn)比重過高的公司，投資者也要謹慎。當然，并不是說此類公司出現(xiàn)商譽減值的風險會比其他公司更大，而是他們一旦出現(xiàn)商譽爆雷，投資者所遭受到的損失肯定是巨大的。例如，同樣是減值10億元商譽，如果是茅臺，這10億元的影響可能相對小一些，但如果是一家凈資產(chǎn)只有20億元的上市公司，商譽減值10億元，相當于公司直接垮掉一半，這樣的利空對于公司股價的打擊將會是致命的。

投資者還需要當心那些在業(yè)績承諾期“踩線”完成承諾的公司。投資者有理由擔心，它們完成業(yè)績承諾都是由外力協(xié)助的，目標就是完成業(yè)績承諾，對于這樣的公司來說，它們的真實盈利能力存在很大疑問，一旦過了業(yè)績承諾期，這些外部協(xié)助力量將會瞬間消失，業(yè)績大幅滑坡、商譽大幅減值也就不可避免。

當然，最好的辦法還是讓上市公司少出現(xiàn)商譽減值的問題，這就要對高溢價收購資產(chǎn)采用更加嚴格的審批，上市公司購買資產(chǎn)不能只看評估價值，還要從長遠評估這塊資產(chǎn)在若干年后的預期價值，否則很容易出現(xiàn)高溢價購買資產(chǎn)后遺癥，業(yè)績承諾期一過就“變臉”，投資者也將面臨巨大的投資風險。