ST華儀1月6日盤(pán)中現(xiàn)最低2.53元/股，創(chuàng)2019年12月26日“被ST”后的新低。需要注意的是，ST華儀在2019年12月24日股價(jià)還曾漲停，但隨后就突然宣布了控股股東未在承諾期限解決違規(guī)擔(dān)保及資金占用問(wèn)題，公司股票將“被ST”，導(dǎo)致股價(jià)復(fù)牌后一路跌停。實(shí)際上，早在一個(gè)月前ST華儀就提示過(guò)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但仍有投資者面對(duì)漲停表現(xiàn)得非理性，導(dǎo)致踩雷。

現(xiàn)在的投資者對(duì)于價(jià)值投資的理解越來(lái)越深入，同時(shí)對(duì)于一家上市公司是否“被ST”處理的價(jià)值判斷也非常清晰。ST華儀從“被ST”前到“被ST”后，股價(jià)在第6個(gè)跌停板才能止跌，“被ST”的理由也不是新鮮事，公司已經(jīng)提示過(guò)投資風(fēng)險(xiǎn)，那么在“被ST”之前之后，差別到底在哪里呢?

有些投資者對(duì)于公司大股東占用資金問(wèn)題得以解決抱有希望，而“被ST”則表明這種希望破滅，于是有了6個(gè)跌停板。當(dāng)然，可能是在“被ST”之前，部分投資者并不清楚ST華儀是否存在問(wèn)題，只是看到股價(jià)漲停于是跟風(fēng)買(mǎi)入，而到了“被ST”之后，投資者都知道了公司是問(wèn)題股，于是開(kāi)始拋售股票，股價(jià)連續(xù)跌停。

然而，不看公司基本面就買(mǎi)股票的投資者肯定只是少數(shù)，還有一部分投資者踩雷ST華儀的原因則是僥幸心理。投資者在公司“被ST”之前之后都知道公司存在問(wèn)題，只是在“被ST”處理之前，心存僥幸，認(rèn)為股價(jià)上漲說(shuō)明主力資金正在其中運(yùn)作，雖然公司存在這樣或者那樣的問(wèn)題，但是由于有大資金做莊，所以問(wèn)題并不會(huì)真的爆發(fā)，至少在他們自己出逃之前不會(huì)爆發(fā)。所以投資者認(rèn)為可以利用這一時(shí)間段進(jìn)行投機(jī)炒作。

這意味著，投資者在股票“被ST”前，忽視了問(wèn)題股的投資風(fēng)險(xiǎn)，而在股價(jià)“被ST”之后，投資者遇到了壓倒駱駝的最后一根稻草，一瞬間一致的買(mǎi)單轉(zhuǎn)變?yōu)橐恢碌馁u(mài)單，“多殺多”引發(fā)了一路跌停。

所以本欄說(shuō)，ST華儀“被ST”前后的巨大反差正是因?yàn)橥顿Y者對(duì)于問(wèn)題股風(fēng)險(xiǎn)的漠視，投資者并沒(méi)有真正認(rèn)識(shí)到公司存在問(wèn)題的嚴(yán)重性，所以才會(huì)在股價(jià)持續(xù)跌停過(guò)程中受損。

另外，問(wèn)題股被立案調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)也明顯大于一般的上市公司。仍以ST華儀為例，在2019年12月26日，公司還曾收到了證監(jiān)會(huì)的調(diào)查通知書(shū)。這也是導(dǎo)致公司股價(jià)后續(xù)連續(xù)跌停的重要因素。

對(duì)于問(wèn)題股而言，它們的估值基本面已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，而且投資群體也發(fā)生了變化。諸如，機(jī)構(gòu)投資者以及一些追求穩(wěn)健的大型投資者都不會(huì)把問(wèn)題股作為布局的標(biāo)的，這也導(dǎo)致問(wèn)題股的流動(dòng)性會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于普通股票。尤其是當(dāng)問(wèn)題股再度爆雷的時(shí)候，由于流動(dòng)性的缺失，問(wèn)題股的跌幅將可能很大。

本欄建議投資者，價(jià)值投資有兩面，一是堅(jiān)持買(mǎi)入好的公司、有成長(zhǎng)的公司、未來(lái)會(huì)更好的公司;另一方面就是回避風(fēng)險(xiǎn)，躲開(kāi)已經(jīng)很爛的公司，躲開(kāi)將會(huì)變得很爛的公司，躲開(kāi)股價(jià)已經(jīng)高于真實(shí)價(jià)值的公司。