2020年并購(gòu)重組委審核首單花落中國(guó)船舶(600150)374億元重組案。根據(jù)證監(jiān)會(huì)工作安排，1月10日，并購(gòu)重組委召開2020年第1次并購(gòu)重組委工作會(huì)議，審議中國(guó)船舶發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)。在“南北船”實(shí)施聯(lián)合重組的背景下，作為致力于推進(jìn)建設(shè)中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中船集團(tuán)”，俗稱“南船”)旗下船舶海工業(yè)務(wù)上市平臺(tái)的中國(guó)船舶，此次擬將中船集團(tuán)旗下核心軍民船業(yè)務(wù)注入上市公司的重組最終能否成行，懸念即將揭曉。

1月10日上會(huì)

1月10日，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委將召開2020年第1次工作會(huì)議，由此，新一年的并購(gòu)重組審核工作正式拉開帷幕。作為新一年并購(gòu)重組委審核的首單，即將接受大考的中國(guó)船舶重組無疑成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

中國(guó)船舶此次重組體量并不小。中國(guó)船舶最新于2019年12月25日披露的重組草案修訂稿顯示，公司擬收購(gòu)標(biāo)的包括5家公司的股權(quán)。分別為，中船集團(tuán)、中船投資等11名交易對(duì)方合計(jì)持有的江南造船100%股權(quán);中船集團(tuán)、華融瑞通等9名交易對(duì)方合計(jì)持有的外高橋造船36.2717%股權(quán)和中船澄西21.4598%股權(quán);華融瑞通、新華保險(xiǎn)等9名交易對(duì)方合計(jì)持有的廣船國(guó)際23.5786%股權(quán)和黃埔文沖30.9836%股權(quán);以及中船防務(wù)持有的廣船國(guó)際27.4214%股權(quán)。

重組交易對(duì)價(jià)是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。根據(jù)重組草案修訂稿，以2019年4月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，中國(guó)船舶本次擬購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)100%權(quán)益匯總的賬面凈資產(chǎn)為420.44億元，評(píng)估值為617.07億元，評(píng)估增值196.64億元，增值率為46.77%。根據(jù)相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的收購(gòu)比例計(jì)算，本次標(biāo)的資產(chǎn)整體作價(jià)為373.68億元。

從2019年12月25日的公告來看，中國(guó)船舶對(duì)原方案實(shí)施情況調(diào)整為三個(gè)步驟，三個(gè)步驟不互為前提。第一步，中國(guó)船舶發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，交易標(biāo)的包括上述5家公司股權(quán);第二步，中船集團(tuán)以持有的中船動(dòng)力100%股權(quán)、中船動(dòng)力研究院51%股權(quán)、中船三井15%股權(quán)出資，上市公司以持有的滬東重機(jī)100%股權(quán)出資，共同設(shè)立中船動(dòng)力集團(tuán);第三步，中船防務(wù)以持有的黃埔文沖54.5371%股權(quán)、廣船國(guó)際46.3018%股權(quán)與中國(guó)船舶及中船集團(tuán)持有的中船動(dòng)力集團(tuán)控股權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)置換。第三步實(shí)施完成后，中國(guó)船舶持有江南造船100%股權(quán)、外高橋造船100%股權(quán)、中船澄西100%股權(quán)、黃埔文沖85.5207%股權(quán)及廣船國(guó)際79.4586%股權(quán)。

多次優(yōu)化調(diào)整

實(shí)際上，從開始籌劃此次重組到最終上會(huì)接受審核，中國(guó)船舶此次重組歷經(jīng)時(shí)間并不短，且重組方案經(jīng)過多次優(yōu)化調(diào)整。

在最終方案出爐前，原方案實(shí)施完成后，中國(guó)船舶將持有江南造船100%股權(quán)、外高橋造船100%股權(quán)、中船澄西100%股權(quán)、黃埔文沖100%及廣船國(guó)際100%股權(quán)。不難看出，與原方案相比，最終方案實(shí)施完成后，此次重組減少了黃埔文沖14.4793%股權(quán)和廣船國(guó)際20.5414%股權(quán)。

此外，實(shí)施步驟方面，中國(guó)船舶原擬以其持有的滬東重機(jī)100%股權(quán)作為置出資產(chǎn)，與中船集團(tuán)持有的江南造船股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換;中國(guó)船舶資產(chǎn)置換完成后，中船防務(wù)擬以其持有的廣船國(guó)際部分股權(quán)及黃埔文沖部分股權(quán)作為置出資產(chǎn)，與中船集團(tuán)持有的中船動(dòng)力100%股權(quán)、中船動(dòng)力研究院51%股權(quán)、中船三井15%股權(quán)及滬東重機(jī)100%股權(quán)進(jìn)行置換。上述中國(guó)船舶資產(chǎn)置換及中船防務(wù)資產(chǎn)置換完成后，上市公司擬發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。

據(jù)了解，中國(guó)船舶此次重組最初預(yù)案于2018年2月出爐。北京商報(bào)記者以關(guān)鍵詞“調(diào)整”搜索中國(guó)船舶此次重組方案的優(yōu)化過程發(fā)現(xiàn)，從最初方案出爐到上會(huì)前，中國(guó)船舶帶有調(diào)整字樣的公告共計(jì)4條，其中一次調(diào)整為構(gòu)成重大調(diào)整。

回溯歷史公告，2018年2月27日中國(guó)船舶首次披露的重組預(yù)案顯示，公司擬收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)為外高橋造船36.27%股權(quán)和中船澄西12.09%股權(quán)。逾一年后，根據(jù)中船集團(tuán)戰(zhàn)略布局以及市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目情況變化，中國(guó)船舶2019年4月宣布對(duì)重大資產(chǎn)重組方案進(jìn)行重大調(diào)整，調(diào)整之一為增加擬購(gòu)標(biāo)的。

調(diào)整后，中國(guó)船舶2019年4月5日披露的重組預(yù)案顯示，此次重組擬購(gòu)標(biāo)的為外高橋造船36.27%股權(quán)和中船澄西21.46%股權(quán);黃埔文沖100%股權(quán)及廣船國(guó)際100%股權(quán);江南造船部分股權(quán)。其中，中國(guó)船舶擬以所持滬東重機(jī)100%股權(quán)與中船集團(tuán)所持江南造船部分股權(quán)進(jìn)行等值置換。

2019年8月15日，因中船集團(tuán)對(duì)整體方案做了優(yōu)化調(diào)整，中國(guó)船舶終止資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易，擬通過發(fā)行股份的方式購(gòu)買中船集團(tuán)持有的江南造船股權(quán)，不再以滬東重機(jī)的股權(quán)進(jìn)行置換。

打造軍民造船總裝平臺(tái)

在“南北船”合并的背景下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次重組不失為中船集團(tuán)推進(jìn)資產(chǎn)運(yùn)作打造軍民造船總裝平臺(tái)的重要體現(xiàn)。華泰證券在發(fā)布的研報(bào)中指出，江南造船是我國(guó)重要軍船總裝廠，黃埔文沖為海軍生產(chǎn)了多型護(hù)衛(wèi)艦，廣船國(guó)際是華南地區(qū)最大最強(qiáng)的軍輔船生產(chǎn)和保障基地，經(jīng)過此次資產(chǎn)調(diào)整，中國(guó)船舶將成為中船集團(tuán)旗下核心軍民品總裝上市平臺(tái)。

提及此次重組的初衷，中國(guó)船舶表示，中國(guó)船舶一直致力于推進(jìn)建設(shè)中造船集團(tuán)旗下船舶海工業(yè)務(wù)上市平臺(tái)，通過本次重大資產(chǎn)重組，將中船集團(tuán)旗下核心的軍民船業(yè)務(wù)整合進(jìn)入上市公司，進(jìn)一步強(qiáng)化中國(guó)船舶作為船海業(yè)務(wù)上市平臺(tái)的定位，發(fā)揮船海業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)船海產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)，提升和發(fā)展中船集團(tuán)的核心優(yōu)勢(shì)。

除此之外，對(duì)于中國(guó)船舶本身而言，此次重組亦意義非凡。中國(guó)船舶是中船集團(tuán)核心民品主業(yè)上市公司，整合了中船集團(tuán)旗下大型造船、修船、海洋工程、動(dòng)力及機(jī)電設(shè)備等業(yè)務(wù)板塊。本次重組擬注入的標(biāo)的公司江南造船、黃埔文沖和廣船國(guó)際在軍、民船舶造修領(lǐng)域具有較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)地位，有利于完善上市公司造修船板塊布局、鞏固業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提升上市公司資產(chǎn)規(guī)模。

中國(guó)船舶稱，本次交易完成后，上市公司將進(jìn)一步豐富和拓展船舶海工業(yè)務(wù)類型，新增軍用船舶造修相關(guān)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步拓展，船海業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)。

長(zhǎng)城證券2019年11月發(fā)布的關(guān)于中國(guó)船舶的研報(bào)顯示，資產(chǎn)重組鍛造總裝上市平臺(tái)疊加“南北船”實(shí)施聯(lián)合重組，行業(yè)集中度顯著提高，公司龍頭國(guó)企地位凸顯。長(zhǎng)城證券稱，重組完成后公司將成為中船集團(tuán)旗下船舶總裝上市平臺(tái)。資產(chǎn)重組疊加“南北船”合并，將顯著提高中國(guó)船舶工業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度，公司作為行業(yè)龍頭國(guó)企的優(yōu)勢(shì)地位也將進(jìn)一步凸顯。

針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者致電中國(guó)船舶進(jìn)行采訪，對(duì)方工作人員表示，“公司證代出差了，有什么問題可以下周一再致電”。